2018年1月USDA平衡报告解读：单产调减及压榨调增不及出口减幅，利空预期提前释放致报告后回涨至960

摘 要

美农业部于1月12日晚公布1月供需报告。美豆供给随单产下调而下调34百万蒲，需求压榨略上调10百万蒲，但需求出口下调65百万蒲，幅度较大，因此最终结转如期增至470百万蒲，但与市场平均预期水平基本一致。全球豆产量巴增阿减，最终结转增幅不及平均预期。

报告前市场对结转调增的偏空预期已有所反映，报告整体调整均在预期之内，因此报告后美豆由940涨回至960水平，与1月报告对应的理论价格一致。表明市场利空情绪释放几近，且南美产量风险升水几无注入，考虑阿北偶有降雨，但仍为持续偏干担忧；巴南持续降雨有锈病担忧；巴东南部亦有持续偏干担忧，总体天气预报支撑盘面。

短期盘面美豆价格或在940~980区间中上水平震荡，天气风险炒作可能性仍存。中长期美豆出口目标或将继续调减，结转调增利空盘面走势。

新豆平衡表

1．单产调减0.4至49.1蒲/英亩，基本符合市场预期

1月报告美豆单产49.1蒲/英亩，平均预估49.5，最高50，最低49，12月为49.5蒲/英亩。

买豆粕网前瞻中提及，1月报告调整暂无概率特征，较难判断，但根据11月份产地传回单产数据与去年同期比较，主产州减幅较当时USDA11月报告更大，因此该角度更倾向于1月报告或由49.5继续下调至49。总体增减幅度约在±0.5蒲。亦与市场预期基本一致，影响中性偏多。

后续单产、产量几无调整预期，下次调整将在10月份。

数据来源：买豆粕网数据中心