鼎捷软件中期财报解读：制造业冬眠无期 鼎捷急需另择新路

这两天网友不断发来各家中期财报让我解读，我仅以我个人视角不代表其它人的观点，同时也避免口水战。今天我们来解读一下专注制造业ERP解决方案厂商鼎捷软件。

鼎捷软件自从与神州数码剥离出来后，我们在市场上就很少能够听到鼎捷软件的声音，在市场的宣传和投入上，鼎捷软件品牌影响急剧下滑，在市场知名度和认知度上已沦为第二梯队，所以我们只能在财报中才能看到鼎捷软件的究竟，在其它的时间根本无法了解鼎捷软件在做什么，用媒体圈的一句话，这是一家神秘的软件公司，当移动互联网时代，大家都在卯足劲拼话题抢头条的时候，鼎捷软件却总是默默无声，有人说鼎捷在偷偷赚钱，可是从财报上并没有完全反映。

本报告期财务构成，总体表现来说，主营行业中制造业并无明显好转，但人力成本仍持续增加，今年营收519,772,553.00元，去年同期501,078,277.45元， 同比増加3.73%，主营业成本与费用则为47,725.37万元，同比増加约6.95%，利润总额与净利润，则分别下降22.27%与18.86%。

从财报上来看，受制造业大环境的影响，鼎捷软件财报中期表现不容乐观，出现了利润总额与净利润双双下滑，增长乏力已经成为鼎捷软件最为头痛的问题。

转型一词已然成为鼎捷软件未来的布局重点，当金蝶和用友纷纷布局云端业务时，我们并没有看到鼎捷软件在产品转型上的战略布署。转战SMB中小市场似乎也成为鼎捷软件转型的试验点。

今年五月份鼎捷软件发布了帮助中小企业简约管理的报道，可以看出大型市场增长受到局限后，鼎捷软件正在寻求被动转型。

但是T哥不太看好鼎捷软件在中小企业的布局。

首先，鼎捷软件不是一个营销善长的公司，如果大型ERP市场拼的是口碑和行业解决方案话，SMB市场的产品同质化严重，几大厂商十几年来的经验告诉我们，中小市场则主拼的是市场营销和推广，看金蝶和用友这两年为中小市场的博命式营销手段就可以看出，抢占主流市场声音并非鼎捷软件的强项。在产品差别不大情况下，鼎捷软件会完全处于下风。

其次，鼎捷软件缺乏跟媒体打交道的基因，更别说跟当下流行的新媒体，所以在很多媒体的报道中，鼎捷软件往往成为被媒体忽略的对象，如果鼎捷软件想进入中小企业市场，不借助媒体发声口，仅靠百十来个销售人员投放市场简直是苍海一粟。

再次，鼎捷软件没有话题引导能力和新产品创新能力，无论是去IOE，云计算、大数据、移动战略我们都很少看到鼎捷软件的身影，所以鼎捷软件不具备足够创新能力。更别提鼎捷软件在新产品研发上的投入。

同时，鼎捷软件也存在几大风险。

第一， 受中国台湾和大陆经贸政策影响 如果中国台湾地区在大陆地区投资方面的经贸政策发生变化，对在大陆地区投资范围加以限制或向大陆地区分配利润采取较为严格的限制措施，或者证券期货监管政策发生变化，将会对本公司的生产经营产生不利影响。不过这一点从两岸政策走向来看，短时期内不会成为太大问题。

第二、内耗严重 执行效率低下 本公司股权结构相对分散，单一股东的持股比例均为30%以下。由于公司股权相对分散，使得公司上市后有可能成为被收购对象，如果公司被收购，会导致公司控制权发生变化，可能会给公司业务或经营管理等带来一定影响。另外，公司所有重大决策必须民主讨论，由公司股东充分协商后确定，虽然避免因单个股东滥用控制权或决策失误而导致公司出现重大损失的可能性，但存在决策效率较低的风险。 决策率低下一直是鼎捷软件的诟病，从市场上就可以看出，鼎捷软件在市场推广和产品决策上，明显比同行友商慢，如果鼎捷软件不重视因决策率低下导致的内耗问题，很可能与一线厂商的距离越拉越远。

第三、业绩增长放缓的风险 鼎捷软件的客户主要集中在制造业和流通行业，受宏观经济波动影响较大，如果未来不能有效开拓其他行业客户，鼎捷软件将面临宏观经济不景气带来的成长性风险。 在产品策略上鼎捷推出了新一代的中大型ERP产品E10，主要是对不同细分行业别或客户别做相对应修改，将有利于产品更贴近优势细分行业。可见鼎捷急需扩充其它行业来弥补业绩放缓的风险。

第四、人力成本上升风险 ERP软件行业属于知识密集型产业，不仅需要较多的软件研发人员，还需要大量的实施和咨询服务人员，行业内企业对人才的竞争推高了行业内的整体薪酬水平。鼎捷软件最主要的经营成本是人力成本，占经营成本的50%以上，但是如果市场因素使单位人力成本的上升速度快于人均产值的增长速度，则公司仍将面临人均利润率水平下降的风险。从财报上我们也可以看到虽然与同期相比增长了3.7%，但是还是出现利润的下滑，其中人力成本占了绝大部分。

因此，转型将成为鼎捷软件急需完成的使命，但是过份的内耗，将使得鼎捷软件在产品的创新力上和技术研发的投入上显现不足，仅靠传统软件产品和传统的业务模式，鼎捷软件很难有跃进式增长。