公开市场上 SaaS 估值的复苏 | 海外 风投

作者：T客汇 张苏月，原作 Tomasz Tunguz

关键词：SaaS，估值

网址：www.tikehui.com

本文着重讨论的时间节点是 2016 年

2016 年 2 月份，美国公开市场上的 SaaS 公司估值从高点下跌了 57%。企业估值比例的比例从预期收入的 7.7 倍拦腰降低到 3.3 倍。估值调整，引发了市场上一系列的软件整合事件，截止到 2016 年涉及到近 700 亿美元的软件份额。不管怎样，在过去的六个月时间里，预期估值已恢复到平均值。

在触底二月份 3.3 倍的估值低点后，这个倍数在过去六个月已按照每月 6% 的速度升值了。总的来说，SaaS 公司现在的贸易是 4.7 倍的预期估值，已经相当接近过去两年的的中位数的即 5.2 倍。

换言之，企业回到了一个「正常」的估值环境。之所以说「正常」，是因为没有其他正确的方法来评估 SaaS 公司了，而只是市场所能承受的估值。

一流的公司估值回升最快，几乎估值翻倍。毫无疑问，这些公司增长速度最快，因为他们有最具吸引力的边际利润，并且其业务在过去六个月没有经历实质性的业务变化。

所有这些公共市场的游移周期似乎已经影响了企业在 D 轮以及更往后几轮的估值，但是并没有对早期的估值产生影响。初期市场阶段的企业，主要靠 VC 的投资，未必有持续营收，也没有受到影响。

在过去的六个月里，尽管我们看到了在公开市场上，SaaS 预期估值的提升；但之前低潮的增长倍数已经在美国市场引发了创业公司的的整合并购。并且由于估值价格的理性，甚至低于市场水平，这股并购浪潮仍然会继续发酵。