从投资者的视角——区块链简史

从投资者的视角——区块链简史

在我的很多朋友和亲人向我询问有关区块链的投资时,我给他们回复了一份邮件。现在我将这份邮件整理成博客分享出来。

本文章主要面向外行,但是我希望熟悉区块链概念的人同样也能从本文中获益。对于投资者来说,弄清楚区块链的历史十分重要, 所谓我对其进行了简要概述。为了使文章对外行足够清晰易懂,本文省去了一些技术细节。

警告:在仔细阅读之前,请记住虽然比特币和区块链经常交换使用,但是他们实质上并不一样。后文中我们将更详细地讨论这一点。

比特币:

2008年,中本聪本人(尚未识别真实身份的化名)发表了名为“ 比特币:对等电子现金系统”的白皮书。在白皮书中,他利合密码学,博弈论和计算机科学的分布式数据库等技术的结合解决了数字货币的双重支付问题。中本聪的创造是一项巨大的创新,它可以使得交易双方在不依赖可信第三方的情况下进行诚信交易。

可能有读者对双重支付感到困惑,这里采用一个例子进行详细阐述。假定在使用信用卡购买亚马逊书籍的场景下,您正在使用数字现金购买该书。由于数字现金包含数字文件(就像PDF一样),因此它可以被复制,这就是为什么一个机构(通常是银行)需要验证这些交易。而使用比特币更类似于花20美元的纸币支付热狗摊位上的热狗。当你把纸币交出去了,你就不再拥有它了。在这个意义上说,比特币是第一个用于交换价值的本地数字媒介。请记住,钱不只是硬币或纸币,它基本上是信任。只要有相互信任,任何东西都可以用作金钱。金钱的价值取决于我们的信任,而不取决于材料的实际价值。钱可以说是有史以来发明的最有效和最普遍的互信体系。

下面的图表展示了比特币的挖掘过程。请注意,区块链并非只有一个,它只是一个共享的分布式账本。现在已经有比特币区块链,以太坊区块链和许多私人区块链,很快我们就会进行详细介绍。

比特币的产生过程

投资者机会:比特币是区块链的第一个杀手级应用程序,正如邮件相对于web的意义。比特币价格自2008年以来就不断起伏,多年来经历了多次崩溃和恢复。但是不管怎么样它已经存活下来,并且核心原则已经被证实。在阿根廷和委内瑞拉等通货膨胀率较高的国家,比特币被用来支付某些商品。比特币在未来甚至有可能发展成类似黄金的价值储备,作为对经济不稳定和通货膨胀的对冲。中本聪创建的协议中,每隔10分钟会发布一次比特币,直到发行完所有的2100万个比特币。与金本位的硬货币规则相似(即货币供给固定在商品上而非政府决定的制度),比特币最终只会发行2100万个。到目前为止,大约其中三分之二已经发布。考虑到流通中的比特币数量以及未来可能流入的资金,比特币可能会达到比现值高10-20倍的价格。比特币在很大程度上与其他资产类别不相关,这意味着另一个资产类别的变动不会强烈影响比特币。在政治不确定的时代,这使得比特币成为一种有吸引力的投资。下面的图表概述了比特币与其他资产类别的关联:

比特币与其他主要资产类别的相关性。

风险:许多人认为比特币只是一个泡沫,其价格只是虚高。主要风险是:

1.)比特币面临扩展问题。目前,比特币区块链每秒可处理大约7笔交易。就上下文而言,Visa可以做1000年。比特币社区就如何解决这个拓展问题已经分道扬镳。一些新的计算方法已经被一些人提出,但是目前还没有达成共识。

2.)政府监管带来很大风险。美国证券交易委员会和欧盟都表示他们打算对比特币进行监管,而日本最近也出台了一些立法来实施。目前还不清楚政府会如何对待比特币以及比特币是否会作为货币进行监管。

3.)一些被称为“鲸鱼”的投资者拥有足够的比特币来随意影响市场,其中中国投资者拥有比特币的很大一部分。

4.)在实现日常生活的同时,实际上可以花费比特币的地方并不多。例如,你不能在星巴克用比特币购买咖啡。

这是我们喜欢的区块链!

2014年左右,技术专家和投资者将注意力从比特币转移到比特币的底层技术区块链。虽然大众通常混淆使用比特币和区块链,但这是不正确的,比特币仅仅是架构在区块链上的一种应用。区块链是一种开放,分布式的账本,在不需要可信第三方的基础上,可以有效地记录双方之间的交易并可以长久保存以及验证。这种分布式分类账的关键特征在于它具有时间戳,透明(任何人都可以看到交易的分类账)和分布式(分类账存在于多台计算机上,通常称为节点)。

许多人都认为区块链技术是革命性的,并声称它有可能显着降低交易成本,正如互联网协议降低连接成本一样。以一个典型的股票交易为例。交易可以在几微秒内执行,但结算过程 - 股票的所有权转移 - 通常需要一周的时间。这是因为交易双方无法访问别人的账户,所以无法自动验证对方是否实际要求这些资产。所以在先行的股票中通常存在可信第三方,如一些中介机构(即银行,托管和信用卡公司)担任资产担保人。所以只要交易已经过中介结构核实,交易双方的账单就会各自更新。当前的交易流程与未来引入区块链后进行的对比可能看下图:

2017年6月的结算流程

当意识到区块链不仅仅可以应用于比特币,还可以被用于其他组织间合作,投资者们促成了一笔疯狂的投资。企业家和管理人员将区块链技术应用于从供应链管理医院记录数字权利音乐管理等各个领域。在市场狂热的情况下,“区块链”这个词被滥用,失去了它的很多潜在意义。

学会区分公共区块链和私人区块链很重要。公共链是世界上任何人都可以读取,交易,并参与了达成共识的过程的区块链。最显着的例子是比特币和以太坊。私有区块链完全属于一个组织。例如,微软可能会为其供应链设置私人区块链。联盟区块链是由预先选定的一组参与者控制共识流程的地方。例如,摩根大通,高盛和瑞士信贷可能为跨行交易创建联盟区块链。

公共与私有区块链的例子:

早在2017年,投资者们对区块链应用的热情已经超过了技术。早期证据表明区块链对金融领域有巨大影响,ChainRippleAbra这样的初创公司通过与主要金融机构合作使用区块链技术重新设定结算,贸易融资和汇款。因为这些区块链都是不完全透明的,所以评判团队还不清楚这些区块链(主要是私有区块链和联盟区块链)是否真正提高了效率,甚至他们是否真的是区块链。事实上,有人认为私人和联盟“区块链”只不过是另一种数据库。

投资者机会:投资的挑战在于看清楚哪些是炒作。HBS教授Marco Iansiti和Karim Lakhani提供了评估区块链应用的有效框架。他们认为,区块链应用将首先被单独使用,然后进行本地化并替代现有流程,最终改变社会和经济活动。简而言之,他们认为,由于区块链技术是基础性的,需要多方协调,因此采用可能会逐步稳定而非突然。下表通过与互联网这一改世界的技术的对比,概述了区块链创新的这种演变。

区块链创新路线图

在我看来,区块链会像互联网分散我们共享,访问和存储信息(维基百科,谷歌)和媒体(YouTube,Facebook)的方式一样分散信任和价值转移,它们将为我们的经济和社会体系创造新的基础。我预测,在金融基础设施稀缺从而使用移动钱包作为货币转移的主要手段的发展中国家,影响将是巨大的。未来,区块链会像互联网一样是一个无形的技术层。即使区块链对人们生活提供很大的支持,消费者不会谈论它们。现在的问题是这将如何演变,需要多长时间,以及哪些区块链将占主导地位。

风险:这是一种寻找问题的技术吗?区块链解决方案实际上是否比现有数据库解决方案好10倍?一个公开的区块链,开放和分布式,真正适合许多对隐私要求高于透明度的领域吗?是否会有单个区块链来统治全部或多个区块链?我们正位于炒作周期的哪一个位置?

以太坊的崛起:

如果说中本聪是数字货币领域的浑水,那么神童Vitalik Buterin就是滚石。作为比特币代码库的初始贡献者,Vitalik在2013年因比特币的程序限制而感到沮丧。作为一个天生叛逆者(虽然可以说比詹姆斯迪恩的智商要高得多),当Vitalik 想推动一个可延展的区块链,他面临社区的巨大阻力。Vitalik认为比特币协议的设计过于规范,因此他决定构建公共区块链2.0,他称之为以太坊。

Vitalik为以太坊创造了一种比比特币更具延展性的编程语言。与仅允许比特币被记录的比特币区块链不同,以太坊区块链允许转让和记录其他资产,如贷款或合同。这个第二代区块链系统于2015年推出,可用于在交易所建立“智能合约”。“智能合约”是一组交易的程序化指令。考虑我们前面讨论过的股票转移例子,一个“智能合约”可以根据以太坊区块链中的预定规则自动化整个过程。

另一个重要的概念是“以太”,即与以太坊区块链相关的令牌(又名数字资产)。以太是编程者需要购买以在以太坊区块链上运行应用的“天然气”。“以太”对于以太坊的作用就类似于天然气对于汽车。因此,由于成功的应用程序在以太坊网络之上构建和运行,对“以太”的需求将会增加,因此价格也会上涨。这就是吸引投机者和投资者购买“以太”的原因。

以太坊最近的的上升就像一颗流星。自2017年初以来,以太坊的价格从2017年初的约5美元上涨至约410美元的高位,涨幅超过80倍,最近几周回落至约250美元。

以太坊价格(2017):

来源:世界钱币指数

那么,这个以太币代价的巨大上涨背后逻辑是什么?诸如微软,瑞银和BBVA等公司对智能合约功能感兴趣,因为它可以为管理,保护,解析和存储信息节省时间和金钱。以太坊还被用作初始投币产品(ICOS)的众筹平台,该投资平台在过去两个月中爆炸性增长。最后,好的炒作价格将继续上涨推动价格上涨。

投资者机会:如果一定要有一个单一的“区块链”来统治全部,那么以太坊由于其处理时间更快,企业接受度更高,编码灵活性更高,可能是最好的选择。作为投资者,您可以通过购买“以太”代币参与以太坊的快速上升周期。“以太”价格的持续攀升取决于其未来的采用情况以及构建在以太坊区块链之上的成功应用程序的数量,他们将会推动对“以太”这一网络气体的需求。然而,以太坊没有有限的供应量,目前有89,752,19种“醚”(ETH)在流通,没有理论上限供应,这可能会降低价格。据我所知,流通中的“醚”数量将由Vitalik 和他的同志决定。

风险:首先,系统上的任何漏洞,例如2015年的DAO破解,都会导致价格崩溃。以太坊的编码灵活性和对应用程序的开放性意味着以太坊更容易受到黑客攻击。其次,以太坊的比例问题也与特币那么不同,这一点在大量ICOs使网络紧张时暴露出来。另一个问题是比特币和以太坊区块链的能源效率很低,因为每笔交易都在多台计算机/节点上记录和复制。最后,以太坊严重依赖其联合创始人Vitalik Buterin,一个Vitalik去世的骗局引发以太坊价格暴跌。

胖协议,令牌和分散商业模式,或者“ ICO就像1990年的IT!”

自2017年初以来,初始投币产品(ICO)已成为最热门的新趋势。ICO是一个筹款活动,一组技术人员或企业家通过在区块链(通常是以太坊)举办的众筹活动中创建和出售自己的“代币”筹集资金。令牌有点像公司中的份额,但没有很多特征和保护。从代币筹集的资金用于构建新的区块链相关项目,代币持有者拥有这些项目的股份。随着区块链技术的发展远远超过比特币,为了支持新兴网络,公司和活动人员正在购买代币以参与此创新。

关于这些ICO的疑虑很多。许多人认为他们是庞氏骗局,如同90年代.com带来的致富狂热(如“ 金融时报”认为的)?或者它们只是提高私人资本的一种更有效的方式,而这种方式避免了SEC的繁琐程序?

这个领域的一些最聪明的思想家是USV的Fred Wilson,A16Z的Chris Dixon,Coinbase Fred Ehrsam的创始人,以及Polychain创始人Olaf Carlson-Wee。它们为ICOS的热切关注提供了智力支持。

大多数的争论围绕着“ 胖协议 ” 。在这种情况下,协议是一组共享的基本规则,可以构建应用程序。互联网时代最重要的协议之一是HTTP,这是一种定义信息如何通过网络发送的协议。在此协议的基础上,程序员构建了Facebook和Google等应用程序。但是,尽管这些共享协议创造了巨大的价值,但大部分价值都是由构建在协议之上的应用程序捕获的。创建HTTP的计算机科学教授不是亿万富翁......马克·扎克伯格是...而互联网时代的许多基础开源协议现在都是由非营利组织运行和维护的,比如Linux基金会。

Web与区块链之间的价值类比分析

来源:USV网站

相比之下,由于区块链网络中的财务激励(代币),区块链的大部分价值将被那些在区块链协议层建设和投资的企业获取。网络参与者(用户,核心开发商,第三方开发商,投资者,服务提供商)将被激励扩大区块链网络的规模。因为如果网络扩展,令牌资产随着网络需求的增加而升值。因此,创业者可以在协议层面通过开源网络获利,而这在区块链技术之前是不可能的。寻求回报的投资者需要在协议上进行投资,而不是在应用层上进行投资。这种网络的一个例子是Steem,一个分散的Reddit。人们可以用令牌的形式来支付新闻和内容。价值累积到网络的贡献者,而不是中心化的所有者,例如扎克伯格。

如果你感到困惑,不要担心。这并不简单。也许,一个类比将有助于澄清这个论点。

这些“ 胖协议 ”就像互联网3.0的虚拟房地产(又名价值互联网)。投资这些协议类似于一位房地产开发商购买海滩上一块很有潜力的土地来建造一家酒店。但是与筹集资金不同,开发商决定让所有的发展贡献者(即建筑商,建筑师,金融家和早期租户)拥有相关房地产资产的股份,所以每个人都被激励来最大化这种“共享发展”的结果。区块链网络及其代币正式这种激励结构。

投资机遇:这些ICOs不可避免存在很大的泡沫。令牌市值最近的增长一直是泡沫式的,但这些新型区块链网络的潜力也很大。在世界五大科技公司都有垄断优势的情况下,这种分散化的模式代表了一种转变,可以将优势转向新兴企业。

我认为投资ICO类似于投资于细价股。这是非常高的风险。但是,评估ICO所需的技能跟接近于高技术风险投资者而不是股票投资者。您需要能够评估核心协议,主要开发人员和周边社区以及白皮书。您还需要使用常识来决定在这些案例下权利的下放是否有意义或者仅仅是一种负担。尽管目前存在炒作行为,但在许多情况下,集权比分权更有效。尽管如此,这个领域的一些回报是惊人的。通过区块链资产的多元化投资组合,加大风险资产的投资,如Etherum和比特币,最有可能获取最大的好处。

风险:首先,作为散户投资者,您有巨大的信息劣势。大多数与ICO有关的信息都是在秘密的闲聊频道和私人论坛上讨论的。其次,尚不清楚SEC将在何时参与其中,以及这将如何影响ICOS。最后,在产品取得任何成功之前,许多内部人士正在从ICO中获益。业内人士在ICO之前就预售了代币,这对他们来说是无风险的交易。这是许多机会主义者的新领域,因此买家要谨慎。

最后的想法:数字资产中,你基本不可能预测日常变化,同时具有复杂技术的交易者通常处于交易的另一边并且经常操纵价格。如果你是按天交易,你很可能不会赢。但如果你相信基础技术的前景,我认为值得投资资产类别(以合适的价格)并持有。(注意,如果您持有一年,IRS将为您提供资本收益)。很明显,风险很高,旅程会很坎坷,但回报可能是值得的。就像尤瓦诺亚哈拉里在他的着名的智人书中所论述的那样,如果金钱仅仅是人类想象中存在的故事,那么这个空间当然是一个值得关注的故事。

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