腾讯传 1998-2016：中国互联网公司进化论

因为基金总经理的大力推荐，这两週我读了吴晓波写的「腾讯传」。这本书将腾讯的发展历程分为三大部分：创业（1998-2004）、出击（2005-2009）、巨头（2010-2016）。老实说，光是看完第一部分，我就决定要先写这篇书摘了。

1998-2004年，是腾讯从0到1的创业历程，描述著腾讯在不断地迭代试错中，逐渐找到了商业利基，最后获得风险投资的挹注，直至公开上市的血泪史。以下，我将试著把这段故事，分成五个标志性的事件来谈，分别是踩对浪头、用户驱动的创新、风险投资支持、找到变现模式、公开上市等。

ㄧ、踩对浪头

在中国互联网史上，1998-1999年是一个神秘的时期。错过了这一段，就等同于错过了一个世代。

1997年5月，丁磊成立了「网易」，从电子邮箱业务起家，而后转型为门户网站。1998年4月，张朝阳依循Yahoo模式，率先完成了中文搜索系统，是为「搜狐」。1998年12月，王志东成立了「新浪网」，提供软体、新闻、讯息及网路服务等功能，力争成为全球最大的中文网站。

到了1999年年底，中国互联网「门户时代」到来，新浪、网易、搜狐相继脱颖而出，先后启动纳斯达克上市计划，成为未来十年中国互联网的三大巨头。

而在电商领域，1998年6月，刘强东在中关村创办「京东」公司。1999年3月，马云创办了一家专为中小外贸企业服务的B2B网站，是为阿里巴巴。1999年6月，旅游平台携程网亦诞生。

在搜索领域方面，1999年底，李彦宏创办了「百度」。我们可以发现，包含腾讯在内，后来的BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）三巨头，都恰好是在这一波创业风口上兴起的。它们在中国改革开放的二十年后，掌握了互联网经济起飞的先机，并且义无反顾的投入。

二、用户驱动的创新

1998年11月11日，腾讯由马化腾创立于深圳的华强北。其第一款产品称为「无限网路寻呼系统」，它是将刚兴起的互联网与BB Call相结合，让BB Call能收到来自互联网的呼叫，例如接收新闻或电子邮件等。然而，随著手机兴起，BB Call的没落，这产品便不了了之。

当时，以色列Mirabilis公司所推出的互联网通讯工具ICQ（谐音：I seek you）大受欢迎，可以在网路上与亲朋好友即时对谈。此外，截至1998年年底，ICQ的用户数已超过1,000万人，因此被American Online以4.07亿美元的高价收购。

有鉴于Mirabilis的成功模式，腾讯在1999年2月也踏入ICQ领域，推出了中文版的ICQ，称之为OICQ（即为日后的QQ）。虽然当时市场上已有CICQ、PICQ、网际精灵等三大同业，腾讯还是依据自身对中国社会环境及用户体验的洞察，来进行产品的微创新，建立起QQ的口碑。

例如，相较于美国，当时中国还很少人拥有自己的电脑，因此ICQ的使用情境大多为网吧裡的电脑。当时，市面上其他ICQ软体的聊天内容以及朋友记录都是存取在客户端，因此用户只要换台电脑上线，原先的记录就会不见。

腾讯的QQ在发现了这个痛点后，便将用户内容跟朋友列表的纪录从客户端移到了后台的伺服器上，从而适应了中国当时的上网场景。

三、风险投资支持

QQ上线后，用户急剧增长。到了第9个月，注册用户就已超过100万。然而，这种井喷式的用户增长，让腾讯的伺服器根本不堪负荷。在添购了额外的伺服器后，腾讯公司的帐上只剩下1万元现金。

当时，腾讯的几位创办人决定一同增资并减薪，同时也寻求出售公司的机会。只不过，当时的QQ虽有百万用户，却没有明确的变现模式。一般人根本也无法了解腾讯的技术及无形资产的价值，因此腾讯的存亡迫在眉睫。

幸运的是，1999年底的中国，「风险投资」（Venture Capital）正好兴起。IDG、中国香港盈科等创投机构，皆对腾讯的QQ很感兴趣。虽然QQ还没找到变现模式，但有American Online收购以色列ICQ公司的案例作为支持，最后腾讯总算在2000年4月募得了220万美元，并出让40%的股份，估值飙升为550万美元。

在腾讯获得投资后，从2000年4月的第二个星期开始，网路泡沫来袭，纳斯达克股市大举崩盘，互联网的冬天直到隔年5月才结束。若腾讯在募资上晚了一步，可能就会死在这场股灾当中了。

到了2000年年中，由于QQ用户持续飙涨，腾讯将先前融资的钱全数又投入了伺服器的添购。而此时的腾讯，依旧还没找到变现模式，因此腾讯又再次陷入资金危机。

于是，马化腾又开始四处募资。然而，即便QQ即将在半年内突破1亿注册用户，但全中国却没有一个人愿意买它的股票。直至2001年中，才有投资机构愿意为腾讯的未来买单。

南非投资集团MIH看好QQ的发展潜能，对腾讯估值开价6,000万美元，并向IDG、盈科收购先前的部份股权。因此，腾讯的估值相较一年前高出了11倍。

四、找到变现模式

2000年4月，「中国移动」自「中国电信」切割出来成立，主打的是手机增值业务。四个月后，中国移动推出了「移动梦网」手机加值服务。而「QQ」的热潮，也让腾讯成为中国移动首波签约的合作厂商。

中国移动的用户只要在手机上注册一个移动QQ号，便可让手机与电脑端的讯息即时互通。此项服务由中国移动为腾讯代为收费，双方再以15：85的比例进行利润分成。终于，腾讯找到了第一个变现模式，并在2001年6月首次损益两平。

只不过，腾讯的收入太过于依赖「移动梦网」业务，这种寄人篱下的商业模式还是不够踏实。因此，除了加值业务，腾讯也积极在QQ的客户端寻找获利的办法。

当时腾讯推出了四种变现模式。第一种是广告业务，只不过因为QQ的介面较小，广告展现的效果不佳，而且QQ的用户年龄偏小，购买力不足，因此广告业务推展并不顺利。

第二种是会员制，对付费会员提供免费用户享受不到的服务，例如好友列表的保存、或是能为自己选一个较喜欢的帐号名称。收费方式为每个月人民币10元，但因为当时中国信用卡环境还没成熟，网友要购买此项服务还得每个月跑去邮局汇款，因此实际的付费者寥寥无几。

第三则是推出企业版QQ服务，但企业主普遍认为QQ的形象太幼稚了，只适合在日常生活中跟朋友聊天，在工作上还是宁可用MSN比较专业，因此这一产品的推广也令人失望。

第四种方式则是比较激进式的，对网路用户注册数进行限制，并鼓励用户透过拨打付费电话，或是发送付费简讯的方式获取QQ号。然而这样的方法，马上就引起了广大用户的不满。

腾讯这样的收费模式，也让其他竞争对手如朗玛、网易泡泡、新浪聊聊吧、Skype有机可趁，市面上突然出现了30多款类似的产品。面对这些同业的竞争，腾讯最后不得已又重新开放了免费注册。

后来，腾讯发现了韩国有一个sayclub的社区网站，开发出「网路化身」的功能，用户可更换自己在虚拟世界的角色造型，如髮型、表情、服饰、场景等等。

光在2000年12月，在sayclub.com上购买虚拟道具的付费用户就有6万人，更在一年后爆增到150万人，每个用户平均月支出为人民币4.94元，获利相当可观。

因此，腾讯便随即委託一家韩国公司设计虚拟道具，在两个月内设计出800多款样式。这款QQ虚拟形象系统，被称为QQ秀（QQ Show）。用户只要向电信商、网吧或是腾讯自有的线上支付系统购买Q币，即可选购这些虚拟道具。

自2003年年初QQ秀上线后的半年内，就有高达500万人购买此项服务，平均每位用户花费约人民币5元。QQ秀的出现，让广大网民在充满压抑与阶级观念的中国社会，能透过虚拟世界重建一种展现自己与抒发情感的方式。

五、公开上市

自从MIH进入腾讯之后，便努力增持股权，也同时策划公司的上市事宜。2003年8月，腾讯赎回IDG剩馀的股份以及MIH少量的股权，使MIH与腾讯分别持有50％的股份。

2004年6月，腾讯招股上市。招股文件显示，腾讯2003年营收为人民币7.35亿元，利润3.22亿元，此次集资总额达11.6～15.5亿港元，约为2004年预期本益比的11.1～14.9倍。

2004年6月16日，股票代码00700. Hk的腾讯公司正式挂牌上市。根据持股比例，马化腾因持有14.43%的股权，帐面财富约为8.98亿港元，一夕之间成为了亿万富翁，腾讯也进入新的里程碑。

六、结论

在一个缺乏成长性的产业裡，任何创新都很难获得等值的回报。腾讯刚好抓紧了互联网兴起的风口，透过QQ积累用户资源，并以创新的商业模式实现用户资源的变现。

除了抓对产业的拐点外，腾讯的团队在产品开发上，也考虑到了中国的网路环境、用户习惯、支付体系等客观条件，并且推出了Q币、虚拟道具等服务型创新，使得QQ这款即时通讯工具变得更有温度，用户得以在上头寄託情感，这也是它胜出其他同业的差异点。

最后，适时引进创投资金，更是让这家公司的商业模式得以落地的关键。

正确的市场、优质的团队、适时的资金是一家创业公司从初期跨越到成长期中，不可或缺的三大要素。希望创业者能透过腾讯这个案例，时时反观公司现有发展路径是否正确。

正如同菜根谭所云：「毋忧拂意，毋喜快心，毋恃久安，毋惮初难。」