360财报是开盘大涨的节奏

奇虎360在今天发布了二季度财报，用周鸿祎的话说是取得了“创纪录”的成绩。二季度奇虎360营收达到1.52亿美元，同比增长108%；净利润达3300万美元，同比增长372%。收入和利润指标均超出华尔街的预期，其中利润更是比华尔街预期高出近50%。再加上一连串漂亮的运营数字，奇虎360今日开盘股价或将大涨。

　　360营收主要来自两个方面：

　　网络广告收入9060万美元，相比去年同期增长78%，较上一财季增长43%。增长主要来自加强对个性化起始页基于用户行为的商业化探索。而之前业界预测的360搜索的商业化则“一定程度”影响了增长。

　　游戏平台为主的互联网增值服务为6090万美元，较上年同期增长181%，较上一季度增长33%。游戏增长主要来自移动游戏的强劲势头。在去年2季度，360互联网增值服务则以网页游戏为主，当季收入约为2170万美元。360表示“网页游戏的季节性疲软限制了环比增长上限”。

　1、360游戏向移动游戏转型，模式为联运

　　360游戏收入的构成是网页游戏正在逐渐被手机游戏夺去风头的征兆。在一周前，网页游戏的经典之作开心农场被正式关停，经过五六年的发展，网页游戏已经过了最高速增长时期，并购增多被当做页游市场衰落的趋势，部分网页游戏公司例如蓝港等早已开始向移动游戏转型。

　　与微信5.0的商业化从自主研发的“打飞机”“天天爱消除”等手机游戏入手不同的是，360手机游戏采用与网页游戏类似的模式，即联运。360并不自主研发游戏，而是与游戏开发商联合运营，360负责推广、运营等获取分成。《地下城与勇士》安卓版、《愤怒的小鸟》、《极品飞车》、《热血兄弟》等知名游戏均选择360手机助手等客户端作为首发渠道，均是被360上亿的用户数、强大的游戏联运能力所吸引。

　　周鸿祎在去年也曾明确表示“360不会去开发游戏，我们也没有这种DNA。就像我们跟很多网游和页游合作一样，我们会跟所有的手机游戏的开发商合作，通过跟他们合作，帮他们推广，和他们联合运营，我想探索手机上通过游戏，合理合法赚钱的新的商业模式。“

　　应用市场更多的依赖手机游戏是当下的趋势，各大巨头也在笼络游戏开发者。

　　360手机游戏中心总监姜祖望本月在“全球移动游戏及博览会”就公开表示，“现在我们有一项政策，直接在我们360平台上提交的游戏，我们会给予5万元的推广资源扶持。”百度收购91无线，很大一个要素也是看重其游戏联运能力。目前91无线已经拥有超过1000款联运游戏，手机游戏收入占91无线50%以上的比例。腾讯在7月的合作伙伴大会上则表示对游戏开发者进行奖励，最高可获得月收入5%的奖励。

　　实际上，游戏正在成为人人网、UC、YY等公司的现金牛。互联网公司最容易变现的方式依然是游戏。

　2、360不是安全公司，不是游戏公司，也不是搜索公司，而是渠道公司

　　360开创了“免费杀毒”模式，精髓便是杀毒免费，通过免费抢占的渠道，推广安全之外的自有业务和第三方业务。不论是PC端还是移动端，渠道均是360的核心资源。财报运营数据显示，360PC安全产品用户渗透率为96%，浏览器产品渗透率接近70%，手机安全产品的市场渗透率也达到了70%左右。

　　360曾先后使用其渠道推广自有的浏览器、网址导航（个性化起始页）、移动App、搜索引擎一系列自有业务。然后滚雪球似的将“被推广”的业务变成自己的下一个渠道。然后再通过这些渠道去运作广告、应用分发、游戏增值服务。

　　因此可以认为360是一个渠道公司，而不是简单的搜索公司、安全公司抑或游戏公司。但也可以看出，360的渠道推广容量有限。渠道是一个闸门的话，能流过的水总有上限。因此360现在选择将去渠道用在了最有变现价值的游戏业务上。

　　360安全卫士、开机助手弹窗等，本来可以与搜索引擎进行绑定以拓宽搜索市场，但360并没有立即启用这个能力。前不久360颇为保守地推出了“Ctrl，Ctrl搜一下”这个弱捆绑的功能。很简单，引导到游戏的流量比引导到搜索引擎更容易赚钱。尤其是在360搜索商业化进程刚刚启动的情况下。

　　同样，360尽管拥有中国最大的应用分发渠道之一，但单纯应用市场的广告收入抑或分发收入并未被特别提及。这或许是因为360将其移动分发能力集中释放到了手机游戏，这比普通的工具型App的下载推广变现价值更高。

　3、360渠道增长接近顶峰，关键靠变现能力

　　360相关运营指标则在强调其“渗透率”，渗透率只是表明用户有过接触。无法说明用户是否还在使用，是否重复下载。因此渗透率高和市场份额高是完全不同的概念。例如360浏览器渗透率接近75%，但市场份额却不及30%。

　　毫无疑问的是，360拥有仅仅次于腾讯的PC客户端渠道，以及位居前列的移动端渠道能力。但360 PC端的渠道需要获得新的增长空间，接下来构建新的渠道将至关重要，例如扩大搜索份额，收购搜狗加固客户端渠道。

　　移动端用户数已经达到3.38亿，一年内增长了182%。与微信超过4亿逼近5亿的用户数和渗透率相比，依然有一个较大的落差。移动端安全客户端相对弱化、手机管理App碎片化、各大巨头的彼此渗透，使得360在移动端要想获得与PC端匹配的绝对优势艰难许多。

　　接下来360的重中之重或许是如何进一步释放已经掌握的渠道的能量。例如在游戏之外探索移动端的获利能力。360竞争对手百度Q2财报显示，其移动收入已占总体份额10%，7.2亿元人民币。单移动端收入已经接近360Q2整体收入。再比如，争食搜索引擎市场这块大蛋糕。

　4、下半年360将与百度更大力度抢夺渠道代理商和广告主

　　360本次财报表明自身的渠道优势在向移动互联网转化、主要收入增长点来自移动游戏和更为精准的网络广告。值得注意的是外界关注的搜索引擎市场份额的变化、搜索引擎商业化进程，360并未过多提及。

　　CNZZ最近更新的搜索引擎市场份额监测数据显示：360搜索引擎在8月24日市场份额为21.81%。6月这个数据刚突破15%。如果CNZZ统计结果接近精确，360搜索在2个月攫取中国搜索市场超过6%的份额是一个奇迹，这已接近2个搜搜，后者已耕耘七年之久。

　　360 Q2季度广告增长主要来自个性化首页基于用户行为的精准广告，与百度的“关键词”模式的广告并不是同一个细分市场。360搜索商业化上半年尚处于探索阶段，三季度则有明显发力的迹象。7月360在云南密会渠道代理商召开主题为“享搜索,畅未来”的大会。按照这个节奏三季度搜索商业化发力，四季度或许将与百度就渠道和广告主争夺进入更为激烈的阶段。

　　很简单，360需要在手机游戏和传统的网址导航广告之外，获得新的收入增长点：搜索引擎广告。

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Super特别备注：本文今天午休时解读并发布。今晚360早盘股价涨幅超过10%，突破80美元。