指数ETF漫谈

以下全是个人偏见，记录下看看将来会不会有所成长。

散户跑赢市场的唯一机会就是指数基金

目前曾经投过的几个指数挨个来数一数:

美国市场

• 博时标普500ETF(513500)

成立时间早，管理费0.6%，托管费0.25%；池子小(4.5亿)，受外汇政策影响大，目前美股的市盈率在高位，小散投资他的唯一理由就是看空人民币，找美元计价的资产。

但其规模太小，手续费用高，对小散来说是鸡肋；对大户来说，不如直接开个中国香港账户去海外投资了

• 广发纳斯达克100ETF(159941)

管理费0.8%，托管费0.25%，池子更小，更鸡肋；不论是大户散户，想要投资美股的话直接办个中国香港永隆银行的卡，出金去QQQ划算

总结

在国内投资美股ETF，没有好的基金渠道；除非极度看空人民币，实在没有精力去办中国香港卡出金，可以适当持有一点，但总的来说是鸡肋；目前比较靠谱的做法还是中国香港办卡，开个IB之类的去投资美股

港股市场

• 易方达恒生H股ETF(510900)

目前H股的PE大概在10左右，在历史上还是处于比较高的位置；但是人民币接下来的几年必然有一个贬值区间，港币的联系汇率制度目前来看不会变化，所以投资H股是没有美股投资渠道的一个心理补充办法

• 华夏沪港通恒生ETF(513660)

目前恒生ETF的PE大概在11，投资价值跟H股类似；但是恒生指数的权重股更为全面，盘子更大，所以目前定投恒生ETF是个相对可以的时机

值得注意的是华夏还有一个类似的产品513600，同样是恒生ETF，不过资金是沪港通出现之前，走的外汇额度来购买的，受外汇政策影响大，手续费高一点； 513660走的是沪港通，现在来看定投它比较合适；

国内市场

• 南方中证500ETF(510500)

目前中证ETF的PE已经到了26左右，从历史来看已经到相当低的位置了，当然和港股以及美股是没得比；但是现在是一个开始定投的好时机

• 华夏上证50ETF(510050)

上证50的PE在11左右，定投的话虽然不是绝佳入场时机，但做好三年打算的话也不会亏的；但是我不推荐，理由在后面说

• 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)

沪深300的PE在13左右，历史来看百分比位置和50ETF差不多，>60%；但是沪深300的权重股更广泛，波动更大，定投的话要比50ETF更合适，但是同样不推荐，理由后边说

• 华泰柏瑞上证红利ETF(510880)

这个是可以推荐的，目前红利指数的PE也已经到了一个历史低点，相对于上证50，这个指数的成长性类似，但是分红是稳稳的，所以他的打分要高于50ETF

一些思考

国内的股市总体上是一个零和博弈

（印花税+手续费），这两项的抽血与交易量正相关，现在中国股市的交易量都在万亿级别，也就是说交易手续的损耗如果按万三来算，这每天起码三亿多消耗是逃不掉的。印花税千一的话，又收十亿，这些是纯成本，没法避免的。 上市公司圈走的钱，包括IPO和再融资等等，股民朋友们银转证，把钱从自己的银行账户里划出去打新股后，这钱就到了上市公司的账上了。如果上市公司产生的利润及不上股市里融资圈走的钱的话，就是纯付出了。 融资入场者的利息，这个也是纯成本，如果融资流入的速度大于利息支出的速度的话，我们能看到的是正贡献，这都体现在股民的投入里，利息是纯成本。

根据2017年的公开市场数据估算一下，现在的股市确实约等于零和博弈:

https://www.zhihu.com/question/27047936

零和博弈，基本上可以说是赌场了

既然是赌场，赌神有且只有一个，就是庄家；

散户挣钱，只有两个解释:

• 我挣钱是因为对手赔钱
• 庄家吃肉，我喝汤

谁是庄家

敬爱的朱总理是个直白的汉子，1999年5月，已是国务院总理的朱镕基批示证监会，“股票市场要为国有企业脱困和推行股份制服务”

要找附和赞同的人，有的是：比如:

http://www.iceo.com.cn/com2013/2014/1210/298403.shtml

股市的大庄家是国家、国企；券商跟着收个茶水费；其他人都喝汤

要坚定不疑的跟着庄家走

上证50是庄家的扛把子台桌，但是庄家不会让你吃肉的，所以50ETF的PE从不会太高；

庄家不让我吃肉，我只好投资红利指数喝点汤，这点汤庄家还是愿意给的，因为毕竟需要有赌客来捧场子

光喝汤跑不赢CPI，怎么办

只能从其它散户(赌客)那里想办法。

上证50ETF是庄家的台桌，散户的台桌在哪里？

沪深300？ 不行，里面有不少桌子是庄家的。

创业板？不要提了，那是老千的台桌，小散不要凑热闹。

中证500ETF：真正的零和博弈台桌，它是庄家留给我们的场子，庄家允许这里出现几个幸运儿；所以500ETF的PE到了25了，我们便惊呼好便宜，历史低点；

我们需要在这里打胜仗。

能长期战胜市场的人是不存在的，百战不殆的赌神也是不存在的，但是我们只需要打败50%的人就可以了；

有个著名的赌徒谬误：赌大小，只赌大或者只赌小；每次失败，赌注加倍，只要资金足够多，总能赢；

如果是50%绝对公平的场子，这个赌徒最终会万劫不复；

幸运的是，这个场子总是很多作弊的人，很多自做聪明的人，很多意外保证这不是一个50%的场子；这个时候请参考耶鲁公开课《博弈论》的一二节。

另外这个场子目前只能赌大，所以我们要做的事情就简单了：

在大多数人都看小的时候，开大，一次一次加注

换成人话就是在市场低点的时候定投中证500ETF，每周下注，下注三年；共3X56 注，大多数人撑不过三年，你就赢了；

庄家从来不大喊我是庄家，相反他还会掩饰自己是庄家的事实

所以庄家会说场子不止有我这一个，你也可以去沪港通，港股通巴拉巴拉

所以我们求一个保险垫，目前看来美国进入加息周期，所以美元计价的资产可以考虑，我们下注恒生ETF来打底，它是你叫板庄家的棺材本；梦想还是要有的，万一庄家睡着了呢

• 标普500ETF的PE到了25我们称之为危险的泡沫，中证500ETF的PE到了25我们惊呼历史低点
• 360在美股估值600亿CNY，回来披个马甲就是4000亿CNY

庄家猛于虎

最后的策略是:

• 每周下注一手中证500ETF赌大小
• 每周下注一手红利ETF喝汤
• 每周下注一手恒生ETF叫板庄家

保持自信，不动如山

与君共勉之