小米距告别破发还差2分钱

允中 假装发自 港交所 量子位 报道 | 公众号 QbitAI

还差2分钱。

经过一上午的鏖战,截止12点休市,今天上午刚刚登陆港交所的小米股价,距离保卫发行价17港元,还差2分钱。而今早小米破发开盘之后,股价旋即继续跳水,跌幅一度接近6%。

小米上市

从香港中环联交所到北京清河五彩城,直线距离2289公里,最快坐飞机要2小时51分,最慢徒步则需15天21小时30分。

对于刚刚登陆港交所的小米集团来说,用时整整8年零94天。而连续创业者雷军,从港交所上一次上市,到这一次上市,已有11年。

然而两次的欢迎仪式并不相同,这一次有全新装修的大厅,有首次启用的30万大锣,有700多人规模的现场嘉宾,有全球性的瞩目和报道。

上午9:30,随着雷军大锣一击,小米正式登陆香港联交所,成为百年港交所历史上首支同股不同权股票,代码:1810.HK。上市市值超520亿美元,雷军个人财富达124亿美元,全球排名115。

这样的场面加上创业历程的回顾,甚至让雷军在致辞时一度疑似哽咽,称没有不被误解的创新。

然而即便如此,小米还是开盘就破发了。

一切并非毫无征兆。

早在上市之前,小米就在估值和发行价上备受议论,从最低的400亿美元,到最高的1000亿美元,纷纷扰扰了好长一段时间。

最后雷军和团队思前想后,认为“厚道的人运气不会太差”,为了让更多米粉和支持者买得起小米股票——可能也是年轻人的第一支港股,认为上市发行价可以更“性价比”一些,最终决定以不超过17港元的价格上市发行,市值上也可以接受一定程度“低估”。

在9:30开盘交易后,小米(01810.HK)初有走高之势,最高涨至16.68港元,但随即迅速下跌并跌破发行价,最高跌幅一度达5.88%。

截至上午收盘,小米成交额52.56亿港元,报收16.98港元,较发行价跌幅0.12%。

不过米粉朋友不必担心,连一向追求事事完美的雷军都调整好了心态,他说最近大势不好,短期股价可能不会太好,但做公司最重要的是长期价值。

雷军还表示,上市路演过程也像极了小米创业历程。“刚开始火爆异常,每天都有人问我要额度,但后来公布定价之后,全球市场就开始跌,当时心都碎了。”

然而小米董事长最后还是调整好了心态,认为IPO从低点开始,未尝不是好事。

小米价值

小米到底值多少钱?

一千个回答者可能有一千零一个答案。如果你问米粉,小米值多少钱都是被低估,1000亿美元也说得过去,但如果是分析师作答,小米当前的上市市值520亿美元,可能都高估了。

不少米粉不明就里,不理解为何反差如此之大。

核心还是雷军当初自问自答的那个问题“小米是一家什么样的公司?”

是的,小米是一家什么样的公司,就该被用什么样的参照对待。

在雷军的定义里,小米是新物种,不好找参照物,但如果当前上市来看,他更愿意把小米以互联网公司来定价。

在香港联交所,走势良好的互联网公司不算多,但如果以最成功的腾讯来对标估值,小米估值可达1000亿美元-1200亿美元。

然而从小米招股书披露显示,小米目前最主要的营收在于手机为核心的硬件,如果以硬件最成功的苹果公司为参照,小米估值可能就只能有400多亿美元。

这也就是为啥小米和舆论在“小米是一家怎样的公司”的问题上纠缠不清的最主要原因。

确实是利益相关。

最后,小米关于“互联网公司估值”的故事算不上成功,而且在路演一圈后,全球资本市场也整体偏冷淡,于是雷军在定性小米是“硬件+互联网”公司——估值甚至可以“苹果×腾讯”之后,中和起来把小米按照540亿美元估值进行发行定价。

也希望17港元的发行价(2.17美元),可以让更多支持者成为股东。

实际上,为了让小米上市更尽善尽美,雷军还在大佬层面下了功夫,李嘉诚、马云、马化腾等参与了小米股票认购。

但素来“看不懂科技公司”的港交所,最后还是更倾向于以硬件公司看小米,而不是高利润率的软件和服务供应商。

加之最近全球大环境不好,香港市场也疲软,小米上市前在暗盘交易市场就已不被看好。

比如根据耀才证券暗盘交易市场显示,小米暗盘价开报16港元,之后一直在附近徘徊,盘中最高价16.58港元,收报16.2港元,较招股价的17港元,下跌4.7%。

而辉立交易场的暗盘交易价也开报16港元,较招股价低6.25%,收报16.1港元,较招股价低5.3%。

还有一些消息说,场外暗盘的叫价比暗盘价更低,一些机构投资者在小米暗盘交易中的出价低至15.4港元,较招股价17港元折让9.4%,而且还没有买家接手。

所以小米开盘后跌破发行价,一点也不令人意外。

小米营收和前景

虽然小米股价走势开局不利,但按照招股书披露数据来看,小米仍然是一家营收和利润增长良好的公司。

根据小米招股书显示,2015年、2016年、2017年和2018年第一季度,小米的营业收入分别为668.11亿元、684.34亿元、1146.25亿元和344.12亿元,即总收入增长势头不错。

净利润方面,2015年、2016年、2017年和2018年第一季度分别为-75.81亿元、5.53亿元、-438.26亿元、-70.05亿元,亏损正在缩窄。

在以上营收和利润数据中,主要贡献项目来自手机销售。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度,智能手机部分分别贡献其总收入的80.4%、71.3%及70.3%。

但小米再三强调:手机只是过去和当前,未来更大的空间会在互联网服务及销售IoT与生活消费产品。

从数据来看,2015年、2016年及2017年,IoT与生活消费产品分别贡献小米总收入的13.0%,18.1%,20.5%。

2015年、2016年及2017年,互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。目前小米主要从广告服务及互联网增值服务(主要包括游戏)赚取互联网服务收入。

值得说明的是,互联网服务部分的营收核心要看MIUI,小米招股书显示:截至2018年3月,MIUI月活跃用户超过了1.9亿,用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时。

所以按照小米的自我定位和描述,未来即便手机销售业务增长放缓,但IoT生活消费品和互联网服务收入,也会让小米走在增长的路上。

总之前景还是有的,拿雷军上市之后的话来说:小米走在伟大的路上。

另外还有一个潜在的“变量”,大陆米粉现在还无法直接购买小米股票,然而一旦小米进入恒生指数进入港股通交易序列,大陆米粉们就可以成为小米股东了——相信港交所不会让内地土豪久等。

最新进展

虽然经历了“上市破发”的小尴尬,但经过一上午的交易,小米的破发保卫战取得了阶段性成果,交易价一度回到了17港元,保发成功——雷军真是不服输之人啊。

另外,按照小米发行价计算,小米持股的7000多名员工都会迎来一大波财务大涨,亿万、千万和百万富翁们在6个月后就可以解禁套现。

不知道他们是否准备好迎接人生新阶段,但小米总部所在地的豪华住宅区橡树湾房产中介们——早就准备好了。

量子位 QbitAI · 头条号签约作者

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原文发布于微信公众号 - 量子位(QbitAI)

原文发表时间:2018-07-09

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