小米估值≠苹果*腾讯

小米敲钟就在眼前。

一直备受外界关注的小米估值问题,日前有了确切的消息。在投资推介会上,雷军一边将定价权交给投资者:“这次550亿美元的定价,就是我也不想开价了,你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧?”摊出了550亿美元的底牌。一边却表示小米估值应该是腾讯乘苹果,因为小米是一家全球罕见的全能型公司,看似矛盾的表达,背后是雷军对小米估值偏低的心有不甘。

从曾经千亿美元估值在望,到如今550亿美元的保守价,小米还没上市,估值就降了一大截。既然小米选择IPO,那么估值就是创始团队不得不介意的数字,一方面,它关系到小米团队的利益,股票价格决定管理层和核心员工能拿到多少钱;另一方面,它意味着小米公司的地位,500亿美元公司和千亿美元公司,在行业的地位截然不同,能获取的资源有着天壤之别。

那么,550亿美元会是小米估值的起点吗?作为掏钱买了不少小米产品的半个米粉,我想抛开这个身份,来谈谈自己的看法。

小米=苹果*腾讯?

腾讯最新市值约合4795亿美元,苹果最新市值约合9115.62亿美元,两者相乘,结果是4370万亿亿美元,在可见的未来,如果美元不发生系统性通胀,小米是到不了这个估值了。雷军这样说,应该是表示,小米估值模型应该是苹果和腾讯的结合——前者硬件,后者互联网,两者市盈率分别是18.04和31.99,两者相乘是577,按照这个计算,小米估值超过5000 亿美元,与阿里腾讯并肩。

577的市盈率,在很多人看来属于“市梦率”:

市梦率是由“市盈率”演变过来的。市盈率即股价与每股收益的比率(市盈率=股价/收益)。如果当一个企业股票的市盈率高得吓人的时候,就可以说“梦”了,这就是“市梦率”。

不要奇怪。乐视、暴风科技等在A股曾经表现的股票,都曾有300倍以上的“市梦率”,其中乐视一度达到367倍。而在美股,市盈率几百倍也不是什么稀奇事:今年表现惊人的Netflix市盈率高达269.20倍,已接近苹果的Amazon市盈率高达213.19,一度被微博反超的Twitter市盈率更是高达2349.45倍。因此,理论上来说,小米市盈率到577倍不是没有可能。

雷军说小米=苹果*腾讯也不是没有原因。小米是全能型公司,此前雷军的解释是铁人三项:互联网、硬件和新零售,“小米通过互联网增强用户体验,同时为手机、硬件和电商带来流量,进行变现,其主要利润来自于互联网。”

不同商业模式的业务集合到一起,不能简单地做加法,如果小米做不同的硬件,就是在做加法;小米做硬件同时做互联网和电商,用乘法来体现就很形象。天猫和淘宝在一起是加法,但天猫、阿里云、蚂蚁和菜鸟在一起就是乘法,说得更简单一点不同性质业务在一起发生的不是物理反应,而是化学反应。不过问题是,小米乘法的因子,为什么是苹果*腾讯?

小米=苹果*腾讯*Amazon?

按照雷军的说法,小米应该=苹果*腾讯*Amazon,分别对应到硬件、互联网和电商,市盈率可以达到12万倍。为什么不加Amazon或者阿里巴巴?或许雷军认为苹果已有新零售属性。

苹果通过Apple Store模式率先探索线上线下无缝购物,用户在门店可以在线下单,在互联网购买也可到店提货,无缝衔接,堪称新零售/无界零售始祖。小米强调小米之家是全球坪效第二的实体店,第一,正是Apple Store。

问题来了, 苹果不只是一家电商公司,也是一家互联网公司——它从来不只是一家硬件公司,不论是iTunes、AppStore还是AppleMusic,各种互联网业务都在给苹果创收,今年一季度,苹果服务类收入超过90亿美元,增长31%,成为收入增长的驱动,在营收中占比达到了14.73%。而小米2017年来自互联网营收占比为8.63%,同比增长51.2%。虽然增速超过苹果,不过从收入结构来看,苹果更具互联网属性。

要说全能型公司或者说铁人三项,苹果才是大哥,因此小米的全能属性并非全球罕见,既然这样,小米=苹果不更合适吗?后者市盈率只有18.04倍,照此计算,小米估值约为148亿美元。

我不是说小米模式就是苹果模式,两者顶多异曲同工。小米模式跟苹果模式的根本不同在于:一是前者强调性价比,弱化硬件利润,后者强调高品质,同时强调利润——拿走了手机市场90%的硬件利润;二是前者布局生态链,销售超过100个品类,不少是爆品,后者将所有资源聚焦到少数硬件,特别是手机。

然而两者的不同不是模式的区隔,而是策略的选择。小米通过性价比策略来获取用户——雷军说小米只用8年时间成为世界500强,颠覆性就在于性价比,硬件综合利润率不超过5%不是虚言,然而小米不卖高价,不是“想不想”而是“能不能”的问题;小米通过生态链来变现用户,有更多的品类电商模式才奏效,总不能要小米之家只卖手机吧?苹果可以,是因为它只用少数品类就可以支撑最高的坪效,苹果为什么不做行李箱?这反而不是“能不能”,而是“想不想”的问题。

所有伟大公司都赚人心

雷军在沟通会上强调,未来十年世界上最大的手机公司,极有可能是一家中国公司,不是华为就是小米:

“有极大的概率就是小米,好的公司靠利润,伟大的公司靠人心,小米要做伟大的公司。”

伟大公司有人心,这是对的。不得人心的公司,要么死掉了,要么正在走下坡路,抑或跟用户缺乏连接,没有粉丝,没有品牌,制造模式。

人心是什么?资本市场只看理性数字,不听感性故事,贾跃亭的梦想和化反也撑不起乐视的未来。得民心者得天下,人心在互联网/手机/电商行业体现在用户获取能力上,小米做了不少感动人心,特别是价格厚道的好产品,去年底小米就宣布,MIUI全球联网激活用户数已经突3亿,此外,小米“百货”业务如行李箱等,用户另算,可以说,小米确实广纳人心。

不过,我也不认为小米是一家比苹果或者华为更得人心的公司。没有什么比用户的行动更能表达人心的了:产品发布时是否花钱投票,使用产品后是否持续消费,定价较高时是否承担溢价……有性价比的可以得人心,没有性价比的苹果/LV/Prada/劳力士,同样有他们的人心。

小米确实得到了米粉的人心,然而对于每个公司来说,要稳住人心不容易、留住人心更艰难。建立一个品牌要20年,毁掉一个品牌分分钟,说的就是这个道理。此前小米在MIUI中加入更多广告,部分米粉怨声载道就体现出稳住人心不易;小米基于硬件得“人心” 模式意味着人心有流失的机会,用户每年会有一次换机潮。苹果发布财报时,都会强调一个数据,新增用户有多少来自于安卓,就体现出手机行业得人心不是一劳永逸的工程,也不是说就靠一个策略,一套模式可以奏效。在这一点上,阿里、腾讯这样的具有一定垄断能力的企业,更有留住人心的能力,它们不可替代。

世界上没有完美无缺的商业模式,小米的全能模式+性价比+生态链构筑了可以防范BAT的壁垒,在手机行业实现后来居上,然而其策略也有其短板。过分强调低利润的后果意味着缺乏足够的研发投入,广泛布局生态链意味着难以专注。苹果有利润才有iPhone X才有匹敌高通的A系列处理器;OPPO和Vivo有利润才有Find X和Nex;华为有利润才有麒麟芯片——而且它们都有一个共同点就是专注,最多的精力被投到了少数产品甚至唯一的手机产品线上。

伟大公司靠人心,但也离不开利润,用利润做好产品和服务的创新,永远给用户最极致的体验,才能持续获得人心、稳住人心和留住人心。商业的本质从来不排斥利润,伟大的公司亦是如此。

话说回来,小米估值550亿美元高吗?正如港交所总裁李小加称,有关估值是公司与投资者间的协议,在香港市场,港交所不会干涉,亦难以干涉。简单地说投资者,不论是机构还是散户,觉得值,就值,最终大家用股票的买卖来回答这个问题。而且既然360一度都能达到这个估值水平,小米550亿美元真心不贵,当然,大家分别在港股和A股,估值逻辑截然不同。

不得不承认,小米确实是一个奇迹,550亿美元可能只是一个起点,前提是小米要证明自己。一方面,它需要持续创造出更好的产品,具有持续的得人心、留人心、稳人心能力;另一方面,互联网营收占比这个数据要有显著提升,如果做不到这一点,对标腾讯就无意义。

最后,祝小米敲钟大吉!

热点事件追踪:

淘宝造富计划 掌门1对1 美团无人车 算法看门狗 金融科技井喷 中国版米其林 社交之王 Uber撞人 新世相 新氧融资 金蝶第二春 刘强东的平台经济学 互联网上市潮 教育科技 耐克拿下跳一跳 盒马外卖 阿里收购饿了么 相机争夺战 头条瞄准爱奇艺 陌陌收购探探

原文发布于微信公众号 - 罗超频道(luochaotmt)

原文发表时间:2018-06-23

本文参与腾讯云自媒体分享计划,欢迎正在阅读的你也加入,一起分享。

发表于

我来说两句

0 条评论
登录 后参与评论

相关文章

来自专栏企鹅号快讯

百度首席科学家创建AI公司,将用AI来改变制造业

到吴恩达这个名字可能一些小伙伴并不认识,但是提到百度的话应该会很熟悉了吧。 2014年5月16日,吴恩达加入百度,担任百度公司首席科学家,负责百度研究院的领导工...

21460
来自专栏数据猿

大数据24小时 | 体育大数据深受资本青睐,Facebook通过WhatsApp实现数据变现频频受阻

<数据猿导读> 教育与信息安全科技集团立思辰拟2.85亿元收购大数据内容平台“百年英才”;IBM发布最新一站式分析服务Project DataWorks;制造业...

337110
来自专栏镁客网

「镁客·请讲」百融金服张韶峰:为迎接大数据金融的风口,我们已准备了8年

13850
来自专栏罗超频道

毕业后走进体制,还是到互联网里飞行

前几天中国最大的搜索引擎百度创始人兼CEO李彦宏在南京大学进行了一场演讲,鼓励有创新能力的年轻90后进入企业,进入一个真正靠自由竞争、靠市场的力量来判断一个人...

34650
来自专栏华章科技

大数据时代来临,这七个关键词告诉你下一波红利在哪

人人都快把大数据当做口头禅,但“知其然而不知其所以然”者甚多,甚至有很多人把大数据与数据库之间划等号。在信息技术飞速发展的移动互联网时代,究竟该如何理解大数据?...

9230
来自专栏科技向令说

响铃:云服务纷纷盯上智慧出行,新战场来了?

共享经济在出行领域的两个代表性产品滴滴打车与摩拜单车的运营数据还在持续翻滚。据滴滴官方发布,目前平台每天订单超2000万,处理数据超过4500TB,而摩拜早在六...

18420
来自专栏VRPinea

亮点密集!两天GVRC峰会,让您尽览全球虚拟现实风采!

369120
来自专栏镁客网

直击镁客网VR论坛现场,众大佬公布行业布局和战略

11530
来自专栏腾讯研究院的专栏

江波:打击盗版立体维权 促进数字文化行业共赢

9月25日消息,第五届中国国际版权博览会近日在成都谢幕。腾讯此次亮相展会,并荣获金慧奖。其间,腾讯公司法务部总经理江波发表演讲并表示,打击盗版侵权行为不仅为了...

34750
来自专栏AI科技大本营的专栏

盘点互联网大厂AI战略变迁,开发者将怎样pick前进路线?

随着各大企业相继试水“全面 AI”,人工智能在技术落地层面也开始持续深入,泛人工智能时代正在逼近。越来越多的发展趋势表明,未来的人工智能将逐步迈入广泛普及阶段,...

12710

扫码关注云+社区

领取腾讯云代金券