美年大健康去年业绩惊人 无数利好集结促今年高歌猛进

2015年美年大健康登陆A股并购慈铭体检成为中国专业体检第一品牌。经过十一年业务积累和多次大手笔并购之后，美年大健康成为专业体检行业龙头老大：体检中心已达到200家，2015年公司（不含慈铭）实现营业总收入21亿元，同比增长46.85%；实现净利2.6亿元，同比增长85.83%，盈利能力在专业体检行业排名第一。

近期，美年健康继续扩大规模，涉足高端个检，布局健康保险，设立产业基金，整合慈铭体检、竞价收购爱康，介入健康大数据、慢病管理、基因检测、远程医疗这些前沿领域，均透露了美年健康在大健康各个热门细分领域的影响力。

一季度营收增逾60%，去年营收增近五成，利好叠加10送10方案

美年健康2016年第一季度报告显示：实现营业收入3.01亿元，较2015年同期增长63.25%，凸显高速增长态势。利好原因主要在于：居民健康意识的加强；公司服务规模的扩大和能力的提升；公司品牌效应开始显现；多元化的体检服务促进营业收入增加。

据美年健康2015年报显示：2015公司实现营业收入210,148.21万元，较去年同期增长46.89%；实现营业利润35,619.45万元，较去年同期增长104.44%；实现净利润28,469.02万元，较去年同期增长95.50%；实现归属于上市公司的净利润26,027.34万元，较去年同期增长85.76%。公司经董事会审议通过的普通股利润分配预案为：以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

据2015年年报，美年健康经营性净现金流大于归母净利润，运营情况良好。公司2015年经营性净现金流入3.30亿元，同比增59.02%，大于公司归母净利润2.60亿元，体现出良好的运营情况。

海通证券医药首席分析师余文心称，“2015年美年健康管理费用率、销售费用率、分别为9.30%、23.03%、相比2014年分别减少3.27%、0.72%。管理费用率的下降表明公司随着规模的扩大经营的效率在逐提升，规模效应越加显著。”

合并慈铭实力暴涨、收购爱康利好连连

在国内体检市场，公立医院占据了主体。数据显示，2014年中国的体检市场整体规模749亿元人民币，其中约有5000家公立医院提供体检服务，占了82.9%的市场，专业体检机构大约有500家，市场规模约为127亿，占17.1%，行业前三甲占专业体检市场的31.2%。市场集中度低的行业状态为资本并购提供了机遇。

在资产并购的进展上，对慈铭的重组是美年健康推进对外投资、资产收购的重要一环。目前美年健康通过并购已持有慈铭体检27.78%的股份，并已逐步将慈铭体检的健康检查、健康咨询、健康评估、健康维护等工作纳入整体规划中。

除了整合慈铭体检，美年健康正在积极推进对爱康国宾私有化股权的收购。2015年11月30日，美年健康宣布向爱康国宾提交无约束力的私有化交易的要约， 2016年1月7日，美年健康报出价格再度上调为每份美国存托股份25美元或每份普通股50美元。

由于中概股轮番加价，对参与竞争的两位主角意味着融资的赛跑。而中外资本市场的估值差距之下，双方的融资能力判若天渊。身处纳斯达克的爱康国宾市值仅有13.5亿美元，折合不到90亿元。相比之下，已在A股完成借壳上市的美年健康仍有370亿元市值，远在爱康国宾的三倍之上。

值得注意的是，受中概股回归受阻消息影响，5月5日至5月11日，爱康国宾连续下跌，5月11日收盘报17.77美元，较5月4日21.34美元的收盘价下跌16.7%。业内人士指出，爱康国宾股价承压，或给美年健康的要约竞价方案带来更明显的优势。

2014年国内前三大专业体检机构美年大健康、爱康国宾、慈铭体检的体检人次分别为528、360、200万人次，合并市场占有率仅为2.6%。经过收购，美年健康将形成国内专业体检行业单级独大格局。中信证券医药行业分析师曹阳认为：若“美年+慈铭+爱康”三强整合顺利，则预计其在国内专业体检市场的市占率将上升6%左右。

除此之外，合并之后的两家企业将产生巨大的协同及规模效应，对专业体检领域服务范围及服务质量的提升都将产生积极的推动作用。整合带来的协同效应、衍生价值对股东价值的提升难以估量。

美年健康保险成立、设立融资租赁公司 双重利好引人瞩目

为进一步巩固公司在健康体检行业的市场份额和领先优势，去年10月，美年健康宣布出资2亿元参与发起设立健康保险股份有限公司。据悉，该保险公司注册资本10亿元，其他投资方包括了广州唯品会信息科技有限公司、上海容大投资（集团）有限公司、上海盛大网络发展有限公司等，其中美年健康占股20%。

公司认为，美年健康的体检服务和健康管理与保险公司业务存在互补和协同效应。公司将具备积累客户资源、渠道建设、数据分析等优势，其参与设立保险公司，目的在于健康保险公司可以借此开发精细化产品，同时提高美年健康的客户黏性和服务体验；此外，美年健康亦可以借保险平台打造服务“闭环”，对上下游资源进行全面整合。

另外，鉴于美年大健康在未来 5-10 年将仍然维持较高速的成长速度，对医疗设备等相关投入也将不断增加。去年10月，美年健康宣布出资1.5亿元与中国香港大嶺有限公司在中国(上海)自由贸易试验区共同设立融资租赁公司，持股比例为 75%。

美年健康认为，设立融资租赁公司，目的在于降低公司的融资成本，充分利用自贸区的融资渠道多、成本低、设立审批快、后续政策创新多等政策优势，积极引进海外融资，优化实体产业的资产负债结构，提高资金流动性，增强公司核心竞争力，为合作双方带来满意的经济和社会效益。

今年策略“高歌猛进”，实现两大闭环不断强大

“美年健康所处的专业体检行业处于高速发展阶段，能否迅速实现门店扩张，抢占市场空间，是该公司未来体检行业入口价值的基石和保障。高速度的扩张门店数量使得其进一步巩固行业龙头地位，有利于长远发展。” 海通证券医药首席分析师于文心认为。

数据显示，截至3月末，美年健康及慈铭拥有近200家控股体检中心，以及近100家参股及加盟体检中心，覆盖全国33个省（自治区、直辖市）、80余个主要城市。2015年美年大健康的体检人数约为1000万，2016年预计达到1500万，未来3-5年内将实现每年5000万的服务人次。

“高歌猛进”是今年美年健康的策略。实际上，美年健康已提出目标，将坚持“加强一线城市占有率，巩固、完善二、三线城市布局，适时发展四线城市网点”的区域发展策略，计划在未来三至五年内完成国内500家体检中心的布局。

美年健康董事长俞熔对外阐述了未来的战略，“我们的核心战略有两个闭环，第一个闭环是以体检平台为核心，包括疾病的预防和治疗，还有保险和金融平台；第二个平台是孵化平台，将最新的技术成果进行孵化。这两个闭环不断的强大，形成一个基于体检平台的孵化体系。”