1.2 CAPM
09 标准CAPM模型
09.1 理解CAPM的分散性和要素
分散化的3步
- 明确投资者只抵消系统性风险，而beta是用来度量systematic risk，随着投资分散，unsystematic risk可以被消除，只留下systematic risk（就是CML）
- 明确期望收益和beta有线性关系，投资组合beta可以通过加权平均每个资产的beta来获得
- 使用risk free asset和market portfolio的beta可以构建一个SML

09.2 描述CAPM的假设
- no transaction cost （交易成本会阻碍交易）
- asset are infinitely divisible（只有资产无限拆分才能分散化投资）
- no taxes （税也会阻碍交易）
- market is perfectly competitive（不存在有人有很大竞争优势从而掌控价格）
- investor make decision based on excepted return and risk（投资者都是理性的）
- Unlimited short-selling （不管有多少现货都可以无限制买空）
- lend and borrow unlimited with risk free rate（无限制的用无风险）
- investor only concern return and risk over a single period
- same forecast of expected return, variance, covariance
- All asset are marketable (所有资产都可以卖)
09.3 解释capital market line
根据市场资产，构建有效前沿，然后从无风险利率到这个有效前沿的切线就是CML

由于CML的横坐标是, 所以斜率是
systematic risk and unsystematic risk 
09.4 应用CAPM来计算资产的收益
09.5 解释beta，并计算投资组合的beta
beta本质是资产收益和市场收益的关系，一单位市场超额收益的变化（Rm-Rf），会导致资产收益变化多少
由于beta和market相关，所以beta用来度量投资者很难控制的systematic risk
10 应用CAPM来度量绩效
10.1 计算，比较和评估 Treynor Ratio，Sharpe Ratio，Jensen's Alpha
Treynor Ratio：承担每一单位systematic risk带来多少风险溢价
更适合historical performance
Sharpe Ratio：承担每一单位total risk带来多少风险溢价
更适合forward looking
Jensen alpha：超出CAPM预测的收益，非系统性风险收益
用来比较相同beta投资组合的performance 对一个portfolio来说3个指标都是越高越好
10.2 计算和解释Tracking Error，information ratio，Sortino ratio
Tracking Error
TE=TEV tracking error volatility 是投资组合收益和benchmark收益的标准 如果把benchmark设定成CAPM，那么Tracking Error就是alpha的标准差
Information ratio，承担每一单位alpha的风险(主动风险)带来多少alpha
Sortino ratio，每一单位下跌风险带来多少风险溢价
MSD是semi-variance
11 APT和多因子风险收益模型
11.1 描述多因子模型的输入
- Expected return for the stock
- fator beta
- Deviation of macroeconomic factor
- Firm specific return
补充考点： Gini Coefficient 收入分配指数，越高国家收入分配越不公平 Human Development Index 人类发展指数，越高国家越发达
11.2 使用single factor和multi factor模型计算一个资产的期望收益
使用公式计算：
11.3 描述充分分散投资的特性，解释分散化在residual risk的影响
Well diversified portfolio 只被systematic risk（beta）影响
11.4 解释如何构建一个portfolio来对冲多因子的敞口
根据beta值设定需要对冲多少的F_i
11.5 描述和应用Fama-French three factor model来估计资产收益
APT 理论
CAPM是APT的一个特例
Fama-Fench three factor model
SMB: firm size(公司大小)small minus firm 小公司比大公司股价波动率大，所以inherently风险大
HML: book to market(账面市值比)high minus low book to market是（公司的帐面价值／公司股票价值） 高账面市值比公司 比 低账面市值比公司，inherently风险大
