[和坚FRM1学习笔记_2.0]1.1 风控原则

字数3743

01 风险管理

01.1 解释风险的概念和比较风险管理

• Risk： arise from uncertainty regarding future loss as well as gain
• Risk management：activities aimed to reduce or eliminate expected loss，the more important concern is the variability of the loss, especially a loss that could rise to unexpectedly high level
• Risk taking：active assumption of incremental risk in order to generate incremental gains

考题分析：

风险管理的目标是减少和消除EL，但是更concern UL，A对 承担风险的数量和潜在损失的大小不是绝对相关的，B错 风险管理的最后一步是监控，C错 风险是不确定性，不确定性是不会消失的，采用风险转移只是把风险转给了别的公司，D错

和坚叨叨：在FRM的考试里经常出现这种判断4个选项对错的定性题，这种题其实难度都不低，因为每个选项都是一个考点，拿这道题来说我们需要完全弄清楚以下几个问题：

• 风险管理的主要concern是什么？
• 风险数量和损失大小相关吗？
• 风险管理流程都是哪5步？
• 风险可以被消除吗？

01.2 描述风险管理流程，识别流程中的问题和挑战

1. 识别风险
2. 量化和估计风险敞口，决定合适的方法来转移风险
3. 根据转移风险的成本来分析转移风险的方法
4. 开发风险缓释策略
   • avoid 不做生意，完全避免
   • transfer 花钱全部转给别人
   • mitigate 转移部分风险
   • assume 承担风险
5. 随时监控和评估风险缓释策略

01.3 评估度量管理风险的工具

• VaR 在某个概率下的最大损失是多少
• Economic Capital 未知一个足够的流动性储备来覆盖潜在损失
• Scenario analysis 分析某个因素的经常不可计量的不确定性
• Stress testing 基于某个压力的一种情景分析

考题分析：

分析利率急升的影响是要使用Stress Testing的，而压力测试是ERM的一个方法，所以答案是C

01.4 区别EL和UL

Expected Loss在正常业务情况下有多少损失是预计会发生的，容易预测和计算 Unexpected Loss在非正常业务情况下的损失，更难预测和计算

考题分析：

UL最核心的地方是非期望条件下，那么贷款recovery rate是在default发生情况下还能收回来多少钱，期望情况下是两者没什么关系的，如果两者发生了关联，就是非期望情况。 借款损失被资金和资产的利差覆盖了，这个是期望的情况，所以损失是EL。如果利差无法覆盖借款损失，那么这个损失就是UL了 答案是A

和坚叨叨:在2015年互联网金融比较火的时候，流行一句话就是操卖白粉的心，赚卖白菜的钱。这个就是资金资产的利差无法覆盖借款损失了，说明很多互联网金融理财产品的UL太高了。

01.5 区别risk和reward，并解释什么样的关注点冲突会影响风险管理

通常说，the greater risk take，the greater potential reward

可以被度量的reward概率部分就是risk，不能度量概率的就是uncertainty

01.6 描述和区分风险的关键类别，解释每种风险怎么产生的，评估风险的影响

有8大类风险：

Market risk：价格的不确定性

• interest rate risk
• equity price risk
• foreign exchange risk
• commodity price risk

Credit risk：交易对手履约的不确定性

• default risk
• bankruptcy risk
• downgrade risk
• settlement risk

liquidity risk：未来有足够现金流的不确定性

• funding liquidity risk
• trading liquidity risk

Operational risk：非金融范围的不确定性

Legal and regulatory risk：违反规则的不确定性

Business risk：业务收入的不确定性

Strategic risk：新业务开展的不确定性

Reputation Risk：名誉的不确定性

考题分析：

Make It有现金流困难，履约不确定性升高，说明default risk增加 质押的资产价值无法清偿贷款额度，LBI破产不确定性升高，说明Bankrupty Risk增加 Downgrade risk是企业评级可能降低的不确定性 Settlement risk是在市场上交易双方在最终交割时一方不能交割的不确定性 答案是A

和坚叨叨:这题的考点是信用风险下的四个分类，所以大家要对风险分类掌握这个问题：

• XX风险究竟是什么的不确定性？

02 公司风险管理

02.1 评估对冲风险的优点和缺点

理论缺点：完美资本市场理论建议不对冲风险

• 完美资本市场不存在，分散化需要成本
• 完美资本市场理论忽略了金融灾难和破产的成本
• 由于定价复杂和不准确，所以对冲不是零和游戏

实践缺点

• 不要从核心业务分心
• 缺少知识和技术
• 成本高于实际风险
• 合规性成本，需要披露信息

实践优点

• 降低资本成本
• 减少会报盈利的波动性
• 提高执行力
• 节约购买传统保险的潜在成本

考题分析：

hedging使用的是金融衍生品，insuring使用的是保险产品这是本质区别，A错 由于衍生品的定价复杂而且不精准，所以hedging不完全是零和游戏，B对 金融灾难和破产的成本没有考虑在完美市场理论，而不是within，C错 使用衍生品对冲需要披露信息，这是对冲的实践缺点，D错

02.2 解释决定一个公司risk appetite的顾虑和流程

Board应该和Management应该一起决定risk appetite：

1. 定性哪些风险可以忍受，哪些不可以忍受（qualitatively tolerate）
2. 定量可以忍受的最大损失（quantitative tolerate）
3. 通过压力测试哪些损失可以忍受（不需要缓解），哪些损失不可忍受（需要缓解）

公司必须在启动业务以前通过risk management plan来识别风险和收益 对风险的目标必须是清晰可执行的

考题分析

risk appetite是要定性，I对 Debtholder喜欢最小风险，stakeholder更愿意通过接受风险来增加股权价格，II错

02.3 解释一个公司如何决定去对冲风险因子，这个过程中board of directors的角色是什么

Board要做的决策有：

1. Whether accounting or economic profit are to be hedged
2. Whether long or short term accounting profit are to be hedged

Board要顾虑的有：

1. time horizon
2. possibility of implementing definitive
3. quantitative risk limits

Mapping risk需要考虑的因素有：

market，credit，business，operational

考题分析：

由于使用futures来对冲可能导致提前盈利，而盈利是要交税的，A对 accounting和economic risk不可能同时对冲，B错 对公开交易的公司，通过对冲短期或长期风险而得到稳定的收益报告可以维持公司股价，C错 使用futures会导致利润的mismatch，D错

02.4 应用合适的方法去对冲操作和金融风险

• hedging Operational Risk to cover income statement activities
• hedging Financial Position Risk to cover balance sheet

风险归类

• pricing risk，OR，需要对冲成本和预算
• Foreign currency risk，FR，如果用外币销售产品，pricing risk同时存在
• interest risk, FR, 暴露给利率波动的风险

考题分析：

由于采购和销售不同国家的产品影响income，所以有Operation Risk 采购和销售的产品价格会变化，所以有Pricing Risk 和外国交易，payment是外币，balance sheet存在不确定性，所以Financial Position Risk 最后答案是D

02.5 评估风险管理工具的影响

instrument可以分成exchange和OTC

exchange traded：标准化，流动性好， OTC：客制化，流动性差，credit risk

考题分析：

答案是A

03 公司治理和风险管理

03.1 比较corporate governance和risk management的best practice

best practice in corporate governance

• board需要包含一些熟悉业务和行业的独立董事
• board要小心shareholder和debt-holder的利益
• board需要意识到agency risk并防范
• board保持相对管理层的独立性（CEO不能是董事会主席）
• board需要CRO的建议

best practice in risk management

• Board相比accounting performance应该更关注economic performance
• Board应该促进健壮的风险管理流程
• Board应该设立一个道德委员会
• Board应该保证补偿都是经过风险调整的
• Board应该同意所有主要交易
• Board应该用专业的怀疑来询问管理层
• Board应该有risk committee

考题分析：

board需要一个独立的risk committee，A对 board需要CRO的建议，没有要求CRO必须是board，B错 board需要考虑shareholder和stakeholder的利益，而不只是share holder，C错 board应该更关注economic绩效大于accounting绩效，D错

03.2 评估board of directors在公司治理上的角色和职责

Risk Advisory Director角色是审核和分析：

• 公司的风险管理政策
• 公司的周期风险管理报告
• 公司的appetite和对商业策略的影响
• 公司的内部控制
• 公司的金融报告和揭露
• 公司相关方的信息
• 任何内外部的审计报告
• 行业的公司治理最佳实践
• 竞争对手和行业的风险管理实践

考题分析

根据角色的职责所以答案是C

03.3 评估公司risk appetite和business strategy的关系

• risk appetite反应了对风险的tolerance和willingness(特别是willingness)
• risk management team的输入保证risk appetite和business strategy一致性

Board职责：develop／approve risk appetite Management职责：develop risk appetite

考题分析：

risk appetite考虑willingness to accept risk，A错 board要协助management一起开发risk appetite，B对 management和board都要设定risk appetite，C错 management需要risk management team的输入来保证risk appetite和strategic plan一致，D错

03.4 区别在组织里transmitting风险治理的机制

• the audit committee of the board
• the use of risk advisory director

03.5 描述functional unit在风险管理上的内部依赖

考题分析：

sign off P&L的是trading room management，D正确

03.6 评估Audit committee的角色和职责

1. 职责是：合理准确的financial statement和regulatory reporting requirement
2. 成员要求：所有成员都要有足够的金融知识
3. 工作方式：独立工作，但是和管理层一起协作和沟通
4. 最终要求：满足法律，审计，风险管理的最小标准

考题分析： 所有成员都要有充足的金融知识，A错 audit committee由非管理层构成，但是可以有一些管理层成员，B对 audit committee职责是合理准确的财务报表和监管报表，C错 audit committee独立工作，但是和管理层一起协作和沟通，D错

04 ERM企业风险管理

04.1 描述ERM和比较不同的ERM定义

ERM是一个公司管理关键风险和达到商业目标的框架 最小化unexpected earning volatility 最大化firm value

04.2 比较ERM的收益和成本，描述推动一个公司适配ERM

关键推动：

1. integration of risk organization
2. integration of risk transfer
3. integration of business process

价值有：

1. 提高组织效率
2. 更好的风险汇报
3. 提高业务绩效

04.3 描述一个CRO的角色和职责，评估CRO如何和其他高管协作

CRO职责

1.对公司面临的所有风险负责 2.开发和实现ERM策略

工作范围：

1.设置公司全局风险偏好 2.度量和量化风险 3.设置风险限制 4.开发风险系统

关键技能：

1.领导力 2.说服力 3.有能力保护公司资产 4.理解所有风险的技术技能 5.教育board和业务条线的顾问技能

和其他高管合作：

汇报给CEO／CFO，还有和board的dotted line

这货就好像一个公司的书记

04.4 区分ERM program的组件

1. corporate government
2. line management
3. portfolio management
4. risk transfer
5. risk analytic
6. data and technology resources
7. stakeholder management

的

文化的影响：

管理者被认为是诚实的会带来更高的利润和估值 股东管理的提高会改变公司的文化

14 GARP code of conduct

14.1 描述每个GARP会员的职责

1 职业正直和道德守则

• 对所有人专业，道德和正直
• 保持独立性，不能接受任何礼品或利益。
• 采取有理由的防范保证会员服务不用在不合适，欺骗性，违法目的
• 不可以故意的歪曲报道
• 不可以从事任何不诚实
• 不可以从事任何危害GARP和FRM的事情
• 注意文化不同，出现冲突应该应用最高标准

2 利益冲突

• 任何情况下保持公平，公开所有冲突
• 全面和公平的公开所有问题

3 机密

• 不应该使用机密信息为了不合适的目的
• 不应该使用机密信息为了个人目的

4 基本职责

• 守法：遵守法律，监管，GARP道德准则，不能故意参入违反法律，规则和监管的事
• 道德：有道德ethical职责
• 合适：理解客户的需求，提供合适的风险管理服务和建议
• 真实：避免夸张的结论
• 限制：清晰的描述在风险评估时的限制

5 最佳实践

• 会员应该用最高专业目标收集，分析和发布风险信息
• 熟悉当前通用的风险管理实践
• 保证沟通不包含错误信息
• 在分析和建议时区分客观evidence和主观opinion

分析师的结论是70%的概率会收购，而他的opinion是可能会降级。所以报告说70%概率会降级是不合适的