弱冠之年渡劫后，腾讯再出发

2018，弱冠之年，腾讯走的比较艰难。

由于国内监管机构对视频游戏行业的审查和监管日趋收紧，自去年3月开始，版号的发放被暂停后，所有新网游无法商业化，有些热门游戏因未获得版号不得不下架，游戏版号的冻结一直持续到2018年底。可以说，游戏行业从未像2018年一样冷。根据伽马数据《2018年中国游戏产业报告》，2018年中国游戏市场实际销售收入达2144.4亿元，同比仅增长5.3%，上一年，这一数字还是23%。

作为国内数一数二的游戏大厂，监管机构的这一举措严重打击了腾讯的主要业务之一，致使该公司股价蒸发逾1,270亿美元。然而，春天到来，坚冰亦随之消融。

在暂停了近一年之后，政府于去年12月重启了对电子游戏的审批，加之腾讯的大品牌影响力和新游戏的强劲表现，该互联网巨头的股价迅速得以提振。

我们观察到，腾讯股价上周触及自去年9月份以来六个多月的高点，今年迄今已上涨逾10%。

2018年发生了什么?

我们知道，任何想在中国发行游戏的发行商都需要获得官方的批准。而且，任何想要将游戏货币化的公司，例如通过提供应用内购买，也需要获得批准。而在线游戏占腾讯总收入的30%以上。

2018年3月，中国政府停止批准新的电子游戏发行。到了2018年第二季度，由于政府的强监管，腾讯净利润出现了近13年来的首次季度下滑。

为什么要对游戏行业进行强监管？监管机构表示，对视频游戏中的暴力内容表示担忧是原因之一，而且有研究也表明该媒介可能是导致儿童近视的原因之一。

不仅游戏的发行没有得到批准，一些游戏的销售也被禁止。去年8月，由于内容不符合监管要求，腾讯被迫停止销售热门游戏类高清视频《怪物猎人：世界》。

游戏发行的受阻，导致2018年伊始表现强劲，创下历史新高的腾讯股价，在截至到去年底下跌了近23%。2018年10月30日，该股跌至252.20港元的最低点。

股价恢复

截至今天下午收盘，腾讯股价达361港元。

去年12月，中国监管机构重启了对游戏的审批，游戏版号在冻结9个月后终于迎来了解冻日。在最新一轮审批中，腾讯的一些新游戏获得了监管批准。

其中一款名为《完美世界》的游戏于上周三发布，这是腾讯2019年推出的首款大型手机游戏。市场研究公司App Annie的数据显示，这款应用在国内的苹果应用商店“免费APP”排行榜上高居榜首，并在3月9日成为最卖座的应用。

Jefferies的分析师在上周四公布的一份报告中称，他们预计该游戏可为腾讯斩获4000万到5000万元(595万美元到744万美元)的收入，并有望击败投资银行目前的预估：它将在发行的第一季度带来每月多达6亿元人民币总收入。

与此同时，腾讯的其他游戏亦表现良好，尤其是轰动一时的《王者荣耀》。野村证券(Nomura)上周在一份报告中估计，受新版本的推动，该游戏2月份的总票房可能飙升至人民币70亿元(合10.4亿美元)的创纪录高点。《王者荣耀》于2015年首次推出，是腾讯最受欢迎的游戏之一。

野村证券分析师在报告中表示，创纪录的收入“本能够在过去一年有所增加，这是因为由于新游戏审批暂停了近一年，来自高质量新游戏的竞争有所减少”。

Jefferies亦在其报告中表示，《完美世界》与《王者荣耀》的结合将在2019年第一季度为手机游戏收入带来“可观的连续复苏”，但复苏毕竟需要时间，所以如果与2018年第一季度做严格对比的话，同比增长的数字可能稍稍有些逊色。

市场依然看涨

腾讯股价今年迄今已上涨逾10%。自去年10月的低点以来，该股已累计上涨超40%。该公司今年的市值增长超过395亿美元。然而，腾讯的股价仍比2018年1月的历史高点低25%左右。

野村证券和Jefferies都对腾讯的股票给出了“买入”评级。据路透社报道，腾讯股票的平均目标价略高于394港元。若果真如此，则较周一开盘上涨约12.5%。

所以，分析师仍看好腾讯的长期前景，这是因为该公司的其他业务包括支付平台微信支付和遍布其各类资产的广告业务呈现强劲增长趋势。

同时，86 Research的分析师 Charlie Chai 也向CNBC表示：“一个长期的主题是，腾讯可以通过多样化的盈利机制(如广告)、扩大服务/产品供应(如金融科技产品、自动驾驶)以及利用用户访问来营销腾讯品牌的企业服务(如云服务)，进一步释放游戏发行之外的用户基础价值。”

未来可期，我们且看这只肥胖的企鹅还能给市场带来多大的惊喜！

编辑整理：张苏月