品玩SAS：通货膨胀下持币者的隐忧

不开玩笑，这些钱只够我买只鸡。

——委内瑞拉

最近逛超市发现随便买点就是百元大钞起步，花钱如流水是实打实，但问题在于赚钱时怎么感觉像是在乞讨……

曾经看过一个新闻，一位大妈在1973年在银行存了1200元，本是为未来养老所用，然而当她去银行取出自己44年前存的“巨款”时，银行一共给了她2684.04元，去除1200元本金，利息仅为1484.04元。要知道在上世纪70年代，我国还处在计划经济时期，普通职工工资每月23元左右，1200元相当于5年的工资，同时我国70年代还没有商品房，在1981年温州瑞安商品房开卖时，价格为69元/平米，1200元能够买到18平米房子，而以现在温州瑞安18000元/平米的房价计算，则需要32.4万元。在看到这笔1200元“巨款”的强大购买力时，也印证我们现在的钱越发不值钱了。

本期“品玩SAS”就以“持币者的隐忧”为题，探讨我国目前的通货膨胀情况以及应对通货膨胀的几点建议。

1 中国特色居民消费价格指数

通常来讲，衡量一个国家或地区的通货膨胀情况多使用CPI，即居民消费价格指数，CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值/一组固定商品按基期价格计算的价值）×100%。

CPI上涨表现为消费品物价上涨，货币贬值，从而使民众的收入缩水，购买力下降。通俗的讲就是，过去购买一组商品花费的金额，在今天要比过去多花费多少，例如，在2014年购买一组商品的费用为1000元，而2019年购买这一组商品的费用为1300元，那么2019年的消费价格指数为（以2014年为基期）CPI= 1300/1000×100%=130%，也就是说上涨了（130-100）%=30%。

一般而言CPI在3%以内正常，大于3%为通货膨胀，超过5%则为严重的通货膨胀。下面我们来看一下最近20年我国的居民消费价格指数情况。

2012年前CPI大部分处于3%以下，但波动较大，2013年之后长期稳定在1-2.2%之间，这几乎是CPI最理想的取值区间，然而就我们的实际消费感受而言，事实上的物价上涨幅度远不止公布的不足2.2%，那么导致公布的CPI与事实不服的原因是什么呢？这就要起底我国CPI的构成。

其一，我国CPI涵盖全国城乡居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等 8大类、 262个基本分类的商品与服务价格，其中的居住一类不包含近年来快速上涨的购房价格，也就是说CPI并没有体现我国商品住宅价格的变化情况。

其二，食品在这八大类中的权重最高，远高于其他分类，对CPI的影响最大，而其他指标权重过低，CPI指数的变动实际上多数时间看食品价格的脸色。

结合以上两点，目前我国的CPI无法真实反映居民的生活状况，也正因此，我国CPI近年来并未出现较大的涨幅。

那么在 CPI对物价水平的解释力度有限的情况下，真实的通货膨胀率如何测算？

2 真实的通货膨胀率

我们知道随着经济的发展，国家需要不断的发行钞票来满足生产的商品和交易的需要，正常情况下货币的供应量应与GDP相持平以满足生产的商品和交易的需要，下图为我国1999年以来的货币供应量与GDP情况，可以看出货币供应量一直高于GDP的增速，这意味着货币的供给远远大于GDP增长所带来的需求，货币严重超发，即货币在匹配完新增加的商品和服务后，仍有大量剩余，这部分余钱使得物价上涨，对我们原有的购买力进行了稀释，使我们手中的钱贬值。

货币的超发使得通货膨胀发生，真实的通货膨胀率可以通过货币供应量的增长率减去GDP的增长率来计算，即通胀率=M2增长率-GDP增长率。当货币增长速度快于实际经济增速时，通货膨胀率则趋向于上行，反之则下降。下图以2000年为基准进行计算的通货膨胀率，2016年前多在5%以上，最近两年通货膨胀率下降明显，2000年的100元相当于2018年的291元，年均复合通胀率为6.13%，也就是平均每年比上一年通货膨胀6.13%。

以年均复合通胀率6.13%为标准，计算2000年100元的购买力变化如下表，2000年持有100元现金到2018年相当于32元的购买力，贬值三分之二。假设我们的100元在一年内投资收益为8%，那么实际收益为8%-6.13%=1.87%，如果投资收益低于6.13%则意味着我们没有跑赢通货膨胀，钱贬值了。

3 应对通货膨胀的建议

通过上面的分析，很明显把钱放在银行是无法跑赢通货膨胀了，就前几年而言资金保值增值最见效的方法首选是投资房地产，因为房价的涨幅早已脱离地平线远远甩开通货膨胀，目前来看除一线大城市，其他地区的尤其是人口流出地区的房产已不具备太高的性别比。如今投资途径除银行存款、购房外，还有货币基金、债券、P2P、股票等，但其要么收益率低于通胀，要么风险较大，但也不失为抵消部分通胀损失的一种方法，其重点在于理性投资。

另外，对于购房一族而言，尽量多用贷款，也不要提前还款，因为考虑到通货膨胀，未来同样金额的购买力是要低于现在的，假如现在一个月缴纳5000元的房贷你觉得压力很大，但十年后月供还是5000元对你来说就是轻而易举的事情，当然再将这部分省下的钱投入到理财项目中就更好了，我们要做时间的朋友。

最后，大家有什么好的理财项目请告诉我！

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