嘉楠耘智IPO分析之政策篇：挖矿被发改委列入淘汰目录是最大隐忧

金科社 李杰10月16日报道

中国加密数字货币矿机生产商再次集体向资本市场发起冲锋。据多方消息，全球第二大加密数字货币矿机生产商嘉楠耘智（生产阿瓦隆矿机）将于10月底开始路演认购，并有可能在11月25日在美国纳斯达克交易所上市。

这是继2016年借壳鲁亿通失败、2017年寻求新三板挂牌未果、2018年向港交所递交招股申请自动“失效”后，嘉楠耘智4年来第四次向传统资本市场发起冲锋。

和前三次不同的是，嘉楠耘智这次IP0选择“出海”，远离三次登陆资本市场均无果的中国市场。

在金科社看来，IPO“出海”几乎是嘉楠耘智登陆传统资本市场的唯一选择，因为国内有发改委一把“闸刀”随时会落下。

金科社将会从政策、企业愿景、创始团队、市场规划、产业发展方向等角度，分析嘉楠耘智美国IPO的前景，本篇为第一篇“政策篇”，欢迎持续关注。

比特币挖矿被发改委列入淘汰类产业产业目录

让国内三大矿机商集体对登陆国内资本市场绝望的，就是发改委4月8日公布的《产业结构调整指导目录(2019年本,征求意见稿)》（以下简称“指导目录”），该征求意见稿明确将“国家允许范围内的区块链信息服务”列入鼓励发展目录，而虚拟货币“挖矿”活动则被列入淘汰目录。

国家发改委发布“指导目录”（金科社截图）

作为比特币挖矿活动的供应商，比特币矿机生厂商受到的影响可想而知：正所谓皮之不存,毛将焉附：挖矿都被淘汰了，矿机卖给谁去？

按照“指导目录”，将各个产业目录划分为鼓励类、限制类、淘汰类三个类别，其中淘汰类主要是不符合有关法律法规规定，不具备安全生产条件，严重浪费资源、污染环境，需要淘汰的落后工艺、技术、装备及产品。

“指导目录”中“淘汰类”第18类第6条，即为：虚拟货币“挖矿”活动（比特币等虚拟货币的生产过程）。

“指导目录”将虚拟货币挖矿活动列入淘汰类目录（金科社配图）

值得注意的是，淘汰类目录每个条目后面会标注淘汰期限，“淘汰期限为2021年1月1日是指应于2021年1月1日前淘汰，其余类推；有淘汰计划的条目，根据计划进行淘汰；未标淘汰期限或淘汰计划的条目为国家产业政策已明令淘汰或立即淘汰。”而虚拟货币“挖矿”活动（比特币等虚拟货币的生产过程）条目后面并未标注淘汰时间，这也意味着比特币挖矿应属“立即淘汰”范畴。

关于淘汰类采取何种措施进行淘汰的问题，发改委政策研究室主任兼委新闻发言人袁达明确指出，根据有关规定，总的要求是，对淘汰类项目，禁止投资；对国家明令淘汰的生产工艺技术、装备和产品，一律不得进口、转移、生产、销售、使用和采用。各地区、各部门和有关企业要采取有力措施，按规定限期淘汰。

有业内人士指出，发改委“指导目录”就好比给各种“挖矿”活动判了死刑，而矿机生厂商则被判了死缓。

全国打压比特币“挖矿”活动

来自摩根士丹利的数据显示，2018年包括比特币在内的挖矿产业用电需求达到120-140万亿瓦时，这和南美洲大国阿根廷一年的用电量相当，约占全球年耗电量的0.3%。

比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际全球最大的三大矿机商都来自中国，中国同时也是全球“挖矿”单一最大市场，南方丰水期开始和结束之际，矿机转移运动也经常见诸报端。

更有不少胆大者，隐匿于闹市建设超大矿场，依靠偷电挖矿，被判刑者不在少数。

而那些在各地打着“云计算”、“大数据中心”名义的比特币“矿场”，也快速在各地政府机构打压下销声匿迹（私下运营矿场还是比较广泛存在的）。

截止目前，已有江苏、内蒙古、新疆、四川、河北、河南等多个省市开始清理整顿虚拟货币挖矿行为，一份由内蒙古自治区的五个相关部门联合发出的名为“关于检查清理整顿虚拟货币『挖矿』企业的通知”显示，内蒙古自治区将集中针对云计算、大数据、区块链、IDC等相关企业进行检查。

该文件称，为了贯彻落实全国金融工作会议和自治区领导有关指示，就虚拟货币“挖矿”产业属于实体经济无关的伪金融创新，应不予以支持的精神，自治区发改委、公安厅、工信厅、金融办和大数据局决定在全区开展该类企业清理整顿有序退出相关工作。

嘉楠耘智两难：是否在招股书中提示“淘汰目录”风险

区块链行业人士向金科社表示，包括嘉楠耘智、比特大陆在内矿机生产商，之所以要急于将公司登陆资本市场，除了背后投资人的变现压力之外，抓住比特币“减半行情”前的空档期也是主要原因之一。

“比特币2020年5月左右会减半，在减半前业内普遍预测会有一波行情，比特币价格甚至有可能超过上一波行情最高点的2万美元，但业内普遍对减半后的行情持悲观看法。”该人士指出：“但无论如何，在比特币减半前，大家都有上涨的预期，这对矿机商来讲是绝对的利好，毕竟减半后的行情走势谁也说不准，如果比特币再次步入漫漫熊市的话，矿机商IPO估计得遥遥无期了”。

而熟悉公司IPO进程的人士向金科社表示，即将IPO的嘉楠耘智们将面临两难，是否在招股书上提示中国发改委将“挖矿”列入淘汰目录的消息：

提示：一个被矿机商和全球最大矿机市场所在国列入“淘汰目录”的产业，还有多大发展前景，美国投资者会认为“你是不是觉得我们好骗”。即使最终IPO成功，一个即将被最大消费市场淘汰的产业标签下，嘉楠耘智将不仅仅是流血上市，而是将“大出血”IPO。

不提示：像森林里食腐的秃鹫或者屎壳郎一样的美国浑水（Muddy Water）、香橼（Citron）这类做空机构分分钟能把嘉楠耘智们吃的只剩骨头。

此外，近期美国正考虑将中国概念股从美国交易所摘牌、并阻止中国公司在美国证券交易所上市的市场传言甚嚣尘上，虽然纳斯达克随后澄清称“对所有符合上市要求的企业提供非歧视性和公平的准入机会”，但这并未完全打消投资者对中概股的疑虑。

这对即将登陆美国证券交易所的嘉楠耘智们来说，显然不是一个好消息。