了得资本在BiYong圆桌论坛的分享

1、 首先请各位机构大佬回顾一下去年到今年各位所在的机构主要投资了哪些项目，同时也分享一下各自机构的投资逻辑和赛道。

通过团队，赛道和投资成本三个维度评估项目的可参与性；团队的综合素质和具有真实应用场景广泛受众的落地方向决定了项目的硬性竞争力，团队对行业的理解和前瞻性决定了项目标的的护城河高度，产品本身承载的价值和用户通过其创造的衍生价值决定了项目自身价值。我们始终在寻找上述三个方向协调发展且具有合理估值的优质团队和项目。

了得资本其实一直在持续关注各个赛道，包括但不限于公链技术，链上金融（DeFi），上层协议，协作/DAO，交易平台等，其中DeFi的已经包含了大部分日常话题诸如支付，稳定币，去中心化衍生品和预言机等内容这里不再开展列举；我们在去年参与了诸如Cartesi, Algorand，MXC，HBTC，Injective等项目的早期投资，同时我们也在关注业务模式和通证经济的创新，比如HBTC交易平台的10倍PE定价平台币回购模型和霍比特队长概念也很有意思，平台币HBC在改良后规避相关利益冲突，完全发挥通证化的优势；上面这些案例在行业合作，投资回报等各方面都有不错的表现。

2、 2019年10月24日后，区块链技术上升为国家战略高度层面的一个新方向，2020年COVID-19也给区块链行业带来了很多挑战和机遇，请分别结合区块链自身的发展和外部环境的变化，分析一下2020年创业与投资的新趋势在哪里？

区块链归入科技发展战略是区块链技术价值被广泛接受的重要标志和步伐，2020年将从单纯的技术探索变成以落地产业为驱动，也就是所谓的产业区块链；类似之前的原生加密项目也会随着合规法规的成熟继续作为一种新的融资形式和新价值载体发行方式继续涌现，这些原生项目将给与落地方向更好的技术创新启发。

相对往年，今年的投资趋势应将更加实际化，投前工作更看重解决实际问题，创业也是围绕解决实际需求，具有真实业务场景，广泛受众或能够给其他产业带来效率提升的解决方案开展；诸如支付，物流，物联网，供应链金融等；同时我们仍然期待原创加密项目带来的范式转移，他们从根本上突破原有的技术瓶颈和而非重复造轮子，比如更高效的共识，无需存档节点的区块链裁剪，精细化治理协议等等。

综上所述，机会仍然存在于具有实际业务场景的产业区块链，和具有创新解决方案的原生加密项目两个大方向，其本质还是要给出具有足够竞争优势的技术和商业输出。

3、 中国正在加快CBDC的研发和测试，这也掀起了数字货币和区块链技术的应用潮，作为一家投资机构，如何看待央行数字货币对整个行业的影响？

CBDC是最具代表性的区块链技术落地应用，对区块链应用发展提供巨大的参考价值，也是对区块链技术和行业充分的肯定。以CBDC为首的各类区块链产业应用将以此为开端蓬勃发展反复迭代，加快了行业成熟化的进程，也会因此产生更多的从业者岗位，行业内协作和竞争将被充分提现来创造新的价值。

4、距离比特币减半还有一周，各位怎么看待今年减半前后的行情？以及减半后的行情对于未来增量市场的影响。

比特币减半并不是触发价格上涨的唯一因素，减半行情也只是对减半预期的一种普遍市场声音；短期比特币减半价格表现取决于主力和获利盘的动作，长期取决于价值共识。

前两次减半经验来看，随着比特币的规模扩大，更多人选择提前布局，因此第二次要比第一次的减半效应来的更早，减半时间点前后也是有涨有跌；引用一个仅供参考的观点是：结合其它减半周期更早的主流币表现和减半预期提前理论，此次减半行情要比上一次更加提前，也就是至少半年左右；另一个现象是近几天CME上的OI of BTC Futures 已经到达了高点，以往相同情况都会出现反转行情，加上此前已经是多周上涨行情，我们可能经历过了短期有限的减半行情。

长期来看比特币价格会按照一定规律出现大牛市的情况，行业里受到普遍关注的是S2F和最新的S2FX估值模型。值得注意的是，所有按照经验判断的行为，都是Always right until wrong，我们只能在经历之后从上帝视角来说证实或证伪我们的结论，这里不做过多评价和判断。

增量市场与投资者对行业的信心，对比特币的价值共识和比特币对金融市场的影响力紧密相关，单从比特币存量市场下的价格对增量市场的影响是片面的；大型投资机构投资原则都是以稳健为前提，只说上涨预期不足以吸引他们。随着行业不断成熟，监管机构对比特币的金融属性定位逐渐清晰，区块链产业的政策扶持等利好因素也会间接促进增量市场，此时再结合比特币存量市场下的上涨，增量市场才会有更大的机会。

5、 近期普华永道（PwC）发布的一份报告显示，尽管加密行业的并购和融资交易都出现了下滑，但去年加密行业仍在继续相互收购和整合。并购给整个行业带来了什么样的变化和影响，项目和投资机构应如何抓住这一趋势？

并购是一个健康发展的产业内的常见性事件，也是不同规模公司间的互补和各取所需的结果；通过公司间不断并购整合，行业版图将更加合理，规范和有序化，也减小了不同团队间的沟通摩擦成本，提高业务的发展效率和专注度。

对于已经初具规模的项目和相关企业来说，应该通过提前规划未来发展路线进行有选择的并购扩展业务版图，方便未来发力时更灵活的调配资源；对于较小的创业项目团队来说，业务覆盖并不是优势，应该专注于自己最擅长的领域做精做深，以此提高自身够竞争力和被较大企业的收购的可能性。

已经具备一定规模和收购能力的大企业并不意味错失早期投资机会，并购的开始也可能是意味着商业帝国的开端；初创团队也不是完全没有竞争力，隐藏的独角兽其背后恰恰蕴含着巨大商业发展潜力；作为投资机构，先要培养足够好的行业洞察力和敏锐的嗅觉，通过其特质找出这两种形态的团队和标的，给予相应扶持达到相互成就。