物流自动化供应商德马科技登陆科创板，技术集成或为主要竞争力

5月21日，物流自动化供应商浙江德马科技股份有限公司宣布其首次公开发行不超过2,141.9150万股人民币普通股（Ａ股）的申请获得上交所科创板审议通过，并即日起开始申购。

2014年，德马科技曾登陆新三板，后于2017年11月终止挂牌。此番科创板获准上市IPO，德马科技在招股书中披露拟募资3.78亿元，主要用于数字化车间建设等4个项目。

截至招股书披露日，德马科技的前十大股东中，北京基石、上海斐昱、诸暨东、嘉兴斐君等均属于私募基金。

德马科技主要从事智能物流输送分拣系统、关键设备及其核心部件的研发、设计、制造、销售和服务。

天眼查数据显示，浙江德马科技股份有限公司主营业务为从事物流自动化输送分拣核心零部件产品和输送分拣关键设备及其产品解决方案的设计、制造和销售。

德马科技：智能物流输送分拣龙头

公司介绍

德马科技前身为湖州德马物流系统工程有限公司，成立于2001 年 4 月 29 日。

2001 年，德马科技成立后，致力于研发、设计、制造输送设备、分拣设备。

2010年以来，我国电子商务交易规模持续扩大，电子商务交易规模及海量包裹的处理需求的持续增长对物流配送中心内的物流装备。

自2015 年开始，公司致力于开发新一代智能输送分拣设备，可实现更快的装备运行速度、更高的效率和稳定性、更小的噪音。

德马科技主要从事自动化物流输送分拣系统、关键设备及其核心部件的研发、设计、制造、销售和服务，是国内自动化物流输送分拣装备领域的领先企业。

随着电子商务、快递物流、新零售等行业的快速发展以及企业对物流经济效益、企业“零库存”、供应链竞争力的不断重视，智能物流分拣系统的需求不断的扩大，公司的主营业务收入实现稳步增长。

德马投资持有公司53.38%的股份。德马投资股东中，卓序为发行人实际控制人、董事长、总经理，并担任德马投资执行董事。

德马科技拥有五家全资子公司，分别为德马工业、上海力固、上海德欧、上海德马和浙江德尚；

拥有1 家控股子公司，为 Damon Industrial Europe SRL；拥有 1 家全资孙公司，为 Damon Australia Pty. Ltd.。

营收稳定增长，盈利水平保持高位

营收及归母净利润稳定增长：2019 年营业收入为 78,916.59 万元，同比增长 9.35%，归母净利润 6,401.36 万元，同比增长 10.31%。

经公司初步测算，受新冠疫情影响，2020年度 1-6 月，预计德马科技营业收入约为 3.05-3.25 亿元，较上年同期增长约-2%至 5%，净利润约为 1,400万元至 1,600万元，较上年同期增长约-2%至 12%，扣除非经常性损益后属于母公司股东的净利润约为 800万元至 1,100万元，较上年同期增长约 5%至 44%。

营收结构不断优化：公司主要收入来源于系统和核心部件。

关键设备毛利率维持高位，系统毛利率有所波动：报告期内，关键设备毛利率在30%左右的水平，该业务板块的销售规模逐年增长，关键设备产品毛利率保持稳定；

系统的毛利率分别25.13%、26.75%、23.32%，产品毛利率存在波动。

输送分拣系统、关键设备毛利率与可比公司相比处于合理水平：与可比上市公司相比，德马科技的毛利率与毛利率平均水平差异不大，报告期内变动趋势与平均水平基本一致。

新签项目较多，存货管理制度完善：应收账款周转率在报告期内呈现下降趋势，主要原因为：报告期内营业收入不断增长，但应收账款变动幅度大于营业收入变动幅度。

管理费用控制得当，快速发展期期间费用相应增长：2017-2019 年度，销售费用呈逐年增加的态势，主要由于职工薪酬、运输费、售后服务费增加所致。

研发费用快速增长，高于行业平均水平：德马科技2017、2018、2019 年的研发费用分别为2,208.14 万元、3,322.93 万元、4,235.84 万元，占营业收入的比例分别为 3.65%、4.60%、5.37%。

德马科技资产流动性强：2017 年到 2019 年，总资产在不断上升，然而资产负债率在不断下降，表明公司高增长的资产规模并未依赖高杠杆。

德马科技产品为自动化物流输送分拣系统及核心部件

自动化物流输送分拣系统是仓配中心的核心子系统，是执行商品进/出库、拆零拣选、输送搬运、复核打包、路径分拣、信息处理等功能的关键装备，贯穿仓配中心内的物流全过程。

一套输送分拣系统的硬件构成主要以输送设备和分拣设备为核心，集成一些周边辅助设备，综合形成输送分拣系统硬件构成。

德马科技所提供的自动化物流输送分拣设备是指根据不同的输送物、分拣物形态，按照一定的机械、物理原理，可实现输送与分拣的功能的机械及电气模组件。

除系统、关键设备外，公司还研发、设计、制造、销售物流输送分拣核心部件。公司是辊筒产品年产量较大的提供商之一，辊筒年产量超过500万支。

智能输送分拣行业前景广阔，国家政策引领产业发展

智能物流行业发展空间广阔，产业布局潜力大

物流活动涵盖领域广泛，伴随商品转移的全过程，涉及从基础设施到零售端的业务链。

随土地和人力资源成本的上升，以及企业对信息化需求的不断增加，高效快捷的物流系统越来越多的成为企业提高竞争力的需要。

近年来，我国物流业在货物运输自动化、运作和管理高效化等方面取得明显成效。

国家政策引导智能物流行业高速发展

制造业向智能化发展是我国从制造业大国向制造业强国的重要一步，也是解决我国劳动人口老龄化、制造业自动化自主程度较低、制造业所处价值链仍较为低端、劳动生产率低等问题的重要手段。这为智能物流装备行业提供了新的需求空间。

自2016 年到 2018 年，我国的物流总费用/GDP 值分别为 14.92%，14.60%，14.80%，而美国日本等发达国家该比值稳定在 8%-9%左右。

在我国制造业和服务业面临升级转型的关键时期，我国物流成本占GDP 比重远高于发达国家水平，物流行业亟待将本增效。

根据GGII 发布的数据，2018 年中国智能仓储市场规模 797.69 亿元，同比增长 16.45%，2014-2018 年智能仓储市场规模年均复合增长率 18.81%，2023 年智能仓储市场规模有望接近 2000亿。

近年来，物流产业在国民经济中的地位愈加凸显。公司所处的物流装备行业受到了国家相关部门的高度重视并出台系列政策促进行业快速发展。

智能输送分拣系统专业化不断提高

（1）智能物流输送分拣产品概况

近年来，随着物流行业的快速发展，我国智能仓储市场规模一直保持稳定增长态势。

智能物流输送分拣系统是物料搬运仓储的的核心子系统，是执行商品进/出库、拆零拣选、复核打包、路径分拣等功能的关键装备，如同主动脉贯穿物流全过程。

（2）智能物流输送分拣优势明显

智能分拣输送系统及设备主要解决效率和准确性的问题：物流中心每天接收各种运输工具送来的成千上万种商品，在最短的时间内将这些商品卸下并按商品品种、货主、储位或发送地点进行快速准确地分类，以及送到指定地点（如指定的货架、加工区域、出货站台等）。

（3）智能分拣将迎来高景气周期

随着电商及快递物流的快速发展，自动分拣系统将迎来高景气周期。

此外，连锁超市等大型零售也也在逐步引进高水平的自动分拣设备。

（4）华东地区市场份额居首

我国分拣设备市场发达区域跟物流快递数量正相关，东部地区相对中西部地区市场规模更大、发展更快，华东地区以超过35%的市场份额位居首位。

下游需求高速增长，新零售带动行业变革

智能输送分拣广泛应用于电子商务、快递物流、新零售、服装、医药等重要行业。

电子商务作为新产业的代表保持了高速发展的态势。

全国电子商务交易额从2011 年 6.09 亿增长到2017 年 29.16 亿，复合增长率达到 29.83%。

电子商务的井喷式发展一方面造成了订单及物流服务呈现小批量、多批次、高频率的新特征，对应用于大型仓配中心的物流装备的运行效率、准确率、稳定性、在线率、处理能力提出了较高的要求，促进了物流装备快速发展。

另一方面电子商务的快速发展推动了服务业的转型升级，催生了包括B2B、B2C、C2C、C2M、O2O 等在内的新业态、新模式。

快递物流：快递物流行业乘电子商务的高速发展的巨浪同样呈现出了良好发展的态势。

快递全年业务收入从2011 年 758 亿元增长到 2017 年 4957 亿元，预计到 2020年快递业务收入将达到8000亿元。

“最后一公里”配送问题已成为快递公司重点优化和聚焦的竞争点，只有依靠“无人机”、智能配送机器人等智能物流设备才能不断消化快速增长的“最后一公里”

新零售:新零售即以互联网为依托，通过运用大数据、人工智能等先进技术手段，对商品的生产、流通与销售过程进行升级改造，对线上服务、线下体验以及现代物流进行深度融合。

新零售的本质是线上+物流+线下一体化，线上+线下数据交叉互动是关键，人即数据。

新零售不仅只局限于单一的零售范围，还将演变为集零售、快递物流、金融科技、企业服务、人工智能、智能制造等各行各业为一体的综合性产业。

智能分拣技术壁垒较高，技术集成为主要竞争力

目前，全世界最先进的物流输送分拣技术和企业主要集中在欧洲、美国、日本等发达国家和地区。

国内少数领先企业经过多年的发展已经积累了较多经验，装备制造水平不断提高。

国际物流装备行业的竞争格局特点主要表现为：

（1）集成能力强的企业数量少，规模大。

（2）技术集成日趋提高，成为行业核心竞争力所在。

与发达国家同行相比，国内物流装备企业在品牌、技术、规模等方面存在一定差距。

从系统集成业务的毛利率来看，基本高于生产单体设备的毛利率，这是物流业设备商积极寻求转型的原因之一。

经过近20年的发展，德马科技积累了国际先进的输送分拣技术、驱动技术等关键核心技术，形成了核心部件设计、关键设备制造、软件开发、系统集成的一体化产业链竞争优势。

按照规划，未来3年到5年，德马科技将以“互联网+物联网的全球化企业”为目标，充分发挥从核心软硬件到系统集成的产业链优势，致力于成为一流的智能物流系统和核心装备提供商；

将持续推进国际化战略，积极开拓国际化市场，提升在全球市场的占有率；

将致力于打造核心数字化工厂，形成全球品牌、全球销售、全球服务的经营格局，成为国际领先的智能物流装备提供商及行业标准制定者。