600亿！紫光集团合并重整计划获法院批准

17日，紫光集团官网发布《关于紫光集团重整计划获法院裁定批准的公告》。公告称，2022年1月17日，紫光集团有限公司管理人收到北京市第一中级人民法院送达的(2021)京01破128号之二《民事裁定书》。根据《民事裁定书》，北京一中院裁定批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划，并终止紫光集团有限公司等七家企业重整程序。

本次法院裁定意味着紫光集团重整告一段落，后续履行完相关行政审批后，将进入执行破产计划环节；资产交割的截止日期需要依据重整计划的约定。

600亿资金将于3月底到位

根据此前的《重整计划（草案）》版本显示，紫光集团重整投资方由智路资本和建广资产牵头，长城资产、湖北科投、珠海华发和河北产投等组成联合体，出资600亿元承接重整后的紫光集团全部股权。作为紫光集团100%股权的交割先决条件，需要满足北京一中院裁定批准重整计划，以及投资通过国家市场监督管理总局经营者集中反垄断审查通过等程序；投资人应在紫光集团100%股权交割先决条件全部满足之日起10个工作日内向管理人支付完毕剩余全部投资款。如果截止2022年3月31日，紫光集团100%股权交割先决条件仍未完成，投资人应将剩余投资款支付至以共管账户，待满足交割条件后支付给管理人收款账户。

眼看他起朱楼

2013年，紫光集团斥资17.8亿美元对展讯通信实施收购；2014年，紫光集团又斥资9.1亿美元收购锐迪科，完成上述两家公司的收购后，两家公司合并成立为紫光展锐，成为国内手机通信芯片行业仅次于华为海思的小巨头。2015年5月，紫光集团以25亿美元从惠普手中收购了IT通信设备公司新华三51%的股权，在2015年剩下几个月的时间里，紫光集团还以38亿美元入股全球存储巨头西部数据，以6亿美元入股半导体封测厂商台湾力成科技等。粗略统计，2015年全年，紫光集团进行了大小十几次的并购，共斥资超过600亿元。2016年，紫光集团入主武汉新芯后又联合其他公司成立长江存储，紫光集团占股51.04%。根据天眼查数据，长江存储注册资本563亿元，主营业务为存储器芯片设计与制造，在成立之初计划总投资1600亿元。此外，2016年，紫光集团在武汉、成都、南京设立的三大半导体制造基地，计划总投资超过700亿美元。频繁的收购，让紫光集团的商业版图不断扩张，但也使得其债务激增。自2017年以后，紫光集团的资产负债率就开始居高不下。财务数据显示，紫光集团2017、2018、2019年以及2020年上半年度，合并报表资产负债率分别为62.09%、73.42%、73.46%和68.41%。2020年末， 紫光集团宣布放弃赎回10亿元的永续债“15紫光PPN006”， 2020年11月16日，紫光集团13亿元的私募债“17紫光PPN005”未按期进行足额兑付本息，发生实质性违约。2020年12月10日，紫光集团规模最大的50亿元存续债“18紫光04”，因流动资金紧张未能支付年度利息。2021年年初，紫光集团爆发严重的债务危机。2021年7月9日，紫光集团发布公告称，收到北京市第一中级人民法院送达的《通知书》，相关债权人以紫光集团不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力，具备重整价值和重整可行性为由，向法院申请对紫光集团进行破产重整。7月20日，全国企业破产重整案件信息网更新了紫光集团招募战略投资者的公告。根据公告内容显示，为稳妥有序化解紫光集团债务风险，实现公司产业价值最大化，管理人依据《中华人民共和国企业破产法》等相关法律规定公开招募战略投资者。之后有7家战投开始入围第一阶段的争夺。12月10日晚间，紫光集团管理人宣布，“通过建立遴选机制开展多轮重整投资方案遴选工作，确定北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的联合体为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者，依法与战略投资者推进重整投资协议签署及重整计划草案制定等相关工作。”2021年12月29日，紫光集团等七家企业实质合并重整案第二次债权人会议暨出资人组会议通过全国企业破产重整案件信息网召开，紫光集团的重整计划获表决通过。

提供三种清偿方案

根据紫光方面公开的清偿方案，债权人可在“现金+股票+三年留债”“现金+股票+五年留债”以及“现金+八年留债”三种方案中任选一种。若一切顺利，三种清偿方案有望最终实现95%至100%的高质量清偿。其中，普通债权的现金清偿比例高达40%，可用于抵债的股票资源包括紫光股份18.45%股票、紫光国微6.39%股票以及学大教育18.73%股票，而且股票抵债完全采取市价抵债，现金+股票之外的部分全额留债，其中留债利率从2.695%到4.65%。有重整专家指出，就过往与紫光类似的大型企业集团重整案例而言，此方案无论是从普通债权人的近40%即期高现金清偿率、按市场价格以股票抵债不打折、留债利率条件优厚，还是从95%以上至100%整体清偿率来看，均属以往重整项目中最优的，对债权人权益的保护程度堪称典范。

紫光下属企业经营稳定

目前紫光集团下属公司整体经营稳定。作为紫光集团旗下重要芯片资产，展锐日前也首次披露了2021年公司营收将实现117亿元，同比增长78%，有望迈入全球前十大Fabless（无晶圆厂模式公司）芯片企业。紫光系上市公司中，紫光国微作为紫光系第一高价股，日前接受了机构调研。公司高管介绍，近几年公司特种集成电路业务的营收呈现了高速的增长，净利润也有大幅提升，为上市公司整体业绩作出重要贡献。另外，在SIM卡业务方面，公司在海外中高端市场的份额逐步加大，加上国内目前正值SIM卡市场的5G换发期等多重利好因素影响下，公司SIM卡产品的整体结构及毛利率都会有明显提升。此外，紫光国微在物联网、数字支付等领域的布局，也有望推动相关新业务的快速成长。当前公司需求端的订单饱和，面临一定程度的产能压力。在云业务方面，紫光股份控股子公司新华三旗下全资子公司新华三半导体在去年11月份被纳入美国实体清单。对此，紫光股份表示新华三半导体为新华三集团单独设立的实体，新华三集团的ICT业务与新华三半导体业务各自独立运营，该事项对公司及新华三集团现有运营及财务状况无重大不利影响。不过，1月12日，紫光股份第二大股东北京屹唐同舟股权投资中心抛出了减持计划，拟未来3个月内通过集中竞价交易方式和/或大宗交易方式减持公司股份合计不超过2860万股，不超过公司总股本的1%。

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