科技巨头布局元宇宙系列报告：腾讯&字节跳动，注定将成为元宇宙中国版本的先行者

　　科技巨头在元宇宙布局方向的研究框架：以体验升级为终，倒推其必备的要素，分拆出元宇宙研究框架的六大组件。

　　首先是提供元宇宙体验的硬件入口(VR/AR/MR/脑机接口)及操作系统，其次是支持元宇宙平稳运行的后端基建(5G/算力与算法/云计算/边缘计算)与底层架构(引擎/开发工具/数字孪生/区块链)，再次是元宇宙中的核心生产要素(人工智能)，最终呈现为百花齐放的内容与场景，以及元宇宙生态繁荣过程中涌现的大量提供技术与服务的协同方。

　　以我们建立起来的元宇宙研究框架为主脉络，来跟踪海内外科技公司的动向，以判定各巨头在布局元宇宙方向上的资源禀赋、优劣势、发力路径等。

　　元宇宙尚处于早期发展阶段，科技公司们的一举一动，既是为自身保持现有的行业地位添砖加瓦，也将透过自身努力共同塑造着元宇宙的最终形态。我们通过跟踪海内外科技巨头的元宇宙布局动向，一方面能够动态跟踪并阶段性评估各公司的未来潜力，另一方面也能够敏锐于元宇宙的前进节奏与发展阶段。接下来我们分析一下中国布局元宇宙逻辑最为顺畅的两家公司——腾讯&字节跳动。

　　在“资本+流量”战略的指引下，腾讯专注于收购而非自然创新，以全面布局元宇宙。2011年起，总裁刘炽平及首席策略官James Mitchell的带领下，腾讯建立并执行“资本+流量”的全新发展战略——吸引公司在其拥有巨大流量的平台上建设，投资赢家、给他们更多的流量，增加投资或收购赢家，产生更多的流量，吸引更多的公司。目前，腾讯在底层架构、后端基建及内容与场景这三大组件方向上均着力布局。

　　底层架构：腾讯没有直接布局XR硬件，但是通过投资Epic Games、Snap占据VR/AR生态的有利地位——Unreal Engine帮助渲染虚拟世界、Snap协助打造镜像世界。

　　后端基建：To C端，腾讯打造全周期云游戏行业解决方案，为用户提供全链路云游戏平台与生态。To B端，腾讯云布局全场景IDC能力，目标是做新基建的“基建”。

　　内容与场景：腾讯在社交(微信+QQ)、游戏(全球最大游戏公司)、娱乐内容(阅文集团)等领域的优势地位稳固。腾讯在智慧零售与企业服务的布局也逐步深化。

　　字节跳动较为激进，为补足“社交”基因，以收购、自研的All In打法。字节跳动作为一个依靠算法的内容分发企业，变现维度之外各流量生态协同效率较低，在流量触顶的大环境下，难以保证已有业务的稳步增长。因此，字节跳动要想跳脱算法分发构成的业务壁垒，必须找到可替代技术内核的新技术——VR作为硬件入口，是最佳选择之一。目前，字节跳动在硬件及操作系统、底层架构及内容与场景这三大组件方向上均着力布局。

　　硬件及操作系统：字节通过收购Pico补足硬件短板，Pico系国内VR厂商领头羊，根据IDC发布的中国AR/VR市场跟踪报告，Pico位居中国VR市场份额第一(20Q4)。

　　底层架构：投资物理引擎开发商代码乾坤，其旗下的青少年UGC平台《重启世界》与《Roblox》具备高度相似性。收购端到端直播方案提供商维境视讯，基于核心技术提供VR端到端直播/点播解决方案。

　　内容与场景：今日头条、抖音、西瓜视频、Tik Tok、Faceu激萌、飞书、图虫等产品矩阵覆盖全球超150个国家和地区，月活用户高达数十亿，流量全球化优势突出。

　　风险提示：海外疫情控制不及预期;中美贸易摩擦;反垄断监管趋严风险;流动性环境收紧超预期;海外市场竞争加剧。