27家网络安全上市企业一季报速览 | FreeBuf咨询

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发布于 2023-05-12 14:41:48

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截至今日，我国上市企业已全部完成2022年报以及2023一季度报告的披露，FreeBuf咨询对27家网络安全上市企业营收、利润等核心财务指标进行梳理，同时对这些企业发展战略进行大致观察。

基本面初步企稳，营收回升速度呈分化态势

2022是内忧外患的一年，疫情的冲击叠加国际地缘冲突与恶性通胀伴随的货币紧缩政策，我国经济面临多重压力。2023年，随着疫情影响的逐步消退，国际流动性环境的逐步稳定，我国基本面指标开始回暖。

然而，复苏不是一蹴而就的，2023Q1中国网络安全上市企业整体处在经济复苏的早期阶段，出现企稳回升的趋势，但距离全方位复兴仍有较长的路要走。我国网络安全市场需求，尤其是中小型企业及地方政府的需求尚处于持续修复的过程中，在业绩的体现上存在一定程度的滞后性。就2023一季度财报表现来看，我国上市企业基本面回升速度呈现一定程度的分化。

在FreeBuf咨询统计的27家上市网安企业中，6成（16家）企业2023年一季度实现营收同比上涨，4成（11家）企业营收经历同比下跌，营收同比平均增长幅度为16.2%，中位数为8.1%。与此同时，目前我国上市公司的整体生产成本基本稳定在40%左右，企业的毛利变化趋势与营收变化趋势基本保持一致。报告期内，17家企业实现毛利同比上涨，10家企业经历毛利同比下跌。

其中，佳缘科技以高达253.54%的营收增长，以及235.84%的毛利增长成为2023一季度同比增长幅度最大的企业。受疫情影响，佳缘科技2022年新业务招投标、合同签订及已有项目实施进度有所递延，2023Q1随着本期完工项目的增加，以及信创、国产化替代大趋势下，军工网络安全产品旺盛的需求的共同作用下实现营收与毛利的显著反弹。

与此同时，中孚信息积极布局拓展新市场，实现83.77%的同比营收增长，毛利增长幅度略低于营收增长（48.69%），主因在于企业收入的增长尤其是信息安全服务业务的增长所对应的销售成本相对较高，在一定程度上拉低了企业的毛利率，但中孚信息的毛利率水平（58.45%）依然于行业平均（56.21%）保持相当的水平。

安恒信息通过不断贯彻发展新技术、新产品，在云安全、大数据安全等新一代网络信息安全产品及服务的销量上获得较快增长，一季度达成43.99%的大幅营收同比增长，综合型网安企业奇安信、启明星辰在报告期内，也通过增加安全产品与服务的销量实现约40%的同比增长。

值得注意的是，一季度营收常常受到订单确认速度、项目实施周期以及项目验收节奏的影响而可能存在一定程度的失真。例如在吉大正元同比增长的64.95%的营收中，很大一部分归属于2022年因疫情影响而致使业务延迟至23年一季度交付。同样，在营收经历下跌的企业中，360在2022一季度存在确收递延订单的情况，导致23年Q1出现失真的降幅。又如美亚柏科一季度虽经历了53.92%的营收同比下跌以及53.45%的毛利同比下跌，根据企业公告，公司2023Q1新签订单较去年同期有所增长，但因大数据类项目较长的实施周期，使得收入实际确认时间有所滞后，企业一季度末合同负债同比增长38.63%，也可从侧面体现出企业整体订单及项目交付进展处于相对良好的状态。电科网安在2022Q1集中验收了多个信创、商密项目，致使今年一季度营收经历36.57%的下滑。

净利润普遍亏损

目前我国网络安全上市企业尚处于普遍亏损的状态。一季报显示，27家上市网络安全企业中只有3成（8家）企业实现盈利，7成（19家）企业净利润为负值。其中，7家企业亏损较上年同期有所收窄，12家企业亏损出现进一步扩大。

8家盈利企业中，佳缘科技与吉大正元净利润增长分别高达287.07%与132.19%。如前文所述，2022年疫情影响下，两家企业存在大量未完工项目、订单等，在2023年Q1实现了集中交付，订单的递延是这两家企业实现高净利增长的主要原因。

受益于稳步提升的销售状况，三未来信安净利润亏损缩减至400万元，同比增长58.94%。启明星辰切实推进和中国移动的战略协同，实现结构性降本增效，净亏损缩减至6800万元，同比增长30.86%。此外，深信服在报告期内积极推进组织能力建设，提升人均效能，降本控费成效显著，净亏损也同比收窄20.43%。

在亏损扩大的企业中，信安世纪净利润出现1933.78%的大幅下降，业绩变动的主因在于企业2022 年一季度金融客户收入突增导致基数较大，2023年员工人数和薪酬增长、计提股权激励股份支付引起费用增长较快， 2022 年一季度净利润金额绝对值较小，导致同期经历大幅变动。飞天诚信在报告期内在收入同比下降叠加期间费用同比上升的双重影响下经历了净利润461.46%的同比下滑。

我国网络安全上市企业普遍亏损的局面主要由两方面因素构成：一是受2022年疫情与宏观经济环境的影响，我国企业的经营尚需时日完全回归正轨。另一方面，我国网络安全产业正处在技术发展高速迭代的周期内，行业竞争也未形成稳固格局。企业需支付大量资金成本用于技术研发与市场开拓，从而建立核心竞争壁垒，并与行业的高速发展保持同步，以确保自身在竞争中立于不败之地。

研发、销售投入并重

2023Q1我国网络安全上市企业研发、销售占收入比均保持在40%的平均水平，这种高研发、销售投入的发展战略以牺牲短期利益为代价，帮助企业始终站在技术前沿，紧密跟随市场需求，也对企业的长期战略布局、组织架构建设和资源配置方面提出了更高的要求。整体而言，研发、销售费用的高水平投入可帮助企业完成阶段性的技术发展与市场扩张的目标。从长远来看，企业仍需通过提升人效、研发效率等方式，最终实现降本增效的结果。

2023Q1，信安世纪、电科网安、安博通等企业的研发费用率经历了较为显著的增长。其中，信安世纪于2022 年在公司举办社会招聘和双一流院校应届毕业生招聘活动，以提升研发水平，储备优秀研发人才，使企业研发人员数量快速增长，加之研发人员薪酬的增长及股权激励计提股份支付，共同促使公司研发投入占收入比从2022Q1的40.98%提升至78.5%从销售费用侧来看，美亚柏科、格尔软件等企业在报告期内加大投入力度。

此外，我国网络安全上市企业发生的管理费用基本稳定在20%左右的水平。

偿债能力、营运效率相对稳定水平

目前我国网络安全上市企业整体偿债能力以及营运效率已经达到相对稳定的水平，2023Q1我国网络安全上市企业资产负债率的平均值为22.61%与2022Q1（22.56%）基本持平，这意味着我国网安企业在扩大规模与投资时已经开始趋向稳健、理性，避免过渡举债的风险。合理的负债范围有助于帮助企业在市场竞争中稳步发展，在面临市场波动和经济不确定性时具备更强的风险抵御能。

与此同时，我国上市网安企业总资产周转率的平均值稳定在0.06次的水平，未来若要提升经营效率与盈利能力，仍需进一步加强资产利用效率，对内部生产流程进行优化，包括优化采购效率、强化库存管理，控制应收账款账期等。

发展战略

乘ChatGPT东风，多企业布局“AI+安全”赛道

随着以ChatGPT为代表的AI工具在各行各业加速渗透，网络安全产业也面临着前所未有的机遇与挑战。在此过程中，AI技术正逐渐改写网络安全攻防游戏规则：一方面，AI技术能够作为强大的技术工具赋能网络安全，提升安全自动化检测、响应效率与准确性，另一方面，AI技术本身可能诱发更多新的网络安全风险。在此背景下，我国上市网络安全企业纷纷布局“AI+安全“赛道，以协助企业利用AI赋能网络安全的同时，研究对抗AI引发的安全风险的有效对策。

安博通于2023年4月与百度安全正式签约，凭借百度文心一言大模型的商业化落地与自身原创可视化网络安全技术的深度结合，实现网络安全+AI多产品全面合作。

360推出基于自研的生成式通用大模型 360GPT 的产品矩阵“360 智脑”，于4月16日面向企业用户开放内测。

启明星辰于2022年发布“PanguBot盘小古”安全智慧生命体，由启明星辰盘古人工智能平台提供模型运行算力和环境，以 Chat 为窗口，应用基于安全运营专用语料库训练的自然语言模型，成为启明星辰智能化安全运营的有力支撑。

拓尔思持续拓展AIGC细分场景下的融合应用，积累100+NLP通用模型与300+领域模型。

深信服于2023年3月发布3 月发布的桌面云 5.5.6 版本通过构建 AI 知识图谱使得排障效率提升，4月发布的超融合 690 版本全面融入 AI 能力，实现了智能运维和精准运维。

奇安信正训练专有的类 ChatGPT 安全大模型，未来将广泛应用于产品开发、威胁检测、漏洞挖掘、安全运营及自动化等领域。

美亚柏科布局AI监管领域，推出“AI-3300 慧眼视频图像鉴真工作站”系列产品，为司法鉴定人员提供一站式视频图像检验鉴定服务。

扎根可信加密技术，深化自主可控战略方针

为了制衡美国脱钩政策的日益加剧，解决关键技术“卡脖子的”难题，实现我国关键技术的自主可控已迫在眉睫。当前，我国信创产业已进入全面开花阶段，国家持续加大对信创产业的支持力度。二十大报告提出：“以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战”，明确了各行各业要加强国产化替代的基本战略方针。在此背景下，我国多个上市网安企业不断加强与信创产业链厂商的交流合作，同时加快国产可信密码技术的开发与应用。

天融信基于在网络安全核心技术领域的深厚积累，与国产 CPU、操作系统、数据库、浏览器、中间件等信创产业链上下游厂商进行深度合作，截至2022年，公司基于国产软硬件的“天融信昆仑”系列产品已有 63 款 209 个型号。

信安世纪2022年在数字证书与加密协议格式的快速解析和判定技术中提升解析与判定速度，加快基于协同签名技术在证券行业等高性能场景化应用，同时将国密算法应用到隐私计算技术中，优化隐私计算中的密码实现，研究隐私计算中半同态、不经意传输等新型密码技术提升隐私计算平台效率和能力。

三未信安2022年持续加大信创密码产品研发投入，发布了 XS100 密码芯片、PCI-E/Mini PCI-E 密码卡等全系列信创密码产品，全力打造“全国产化”产品概念。

云涌科技在2022年公司与飞腾、龙芯、全志科技、兆易创新、紫光同创行业龙头建立紧密合作，完成基于龙芯、飞腾等国产处理器的自主可控平台搭建，同时新增毛利率水平较高的密码算法芯片业务。

格尔软件2022年基于在商用密码核心技术领域的深厚积累，以及与国产 CPU、操作系统、数据库、浏览器、中间件等信创产业链上下游厂商的深度合作，不断推动国产密码技术和可信身份管理进行密码应用创新。

打通渠道整合，加强运营商合作形成产业共振

我国安全企业与运营商的合作关系日趋紧密，这种合作关系可有效地帮助运营商与安全企业实现资源互补与共赢。通过联合运营商，网络安全企业能够借助其强大的基础设施和渠道网络，充分利用运营商积攒的庞大用户与市场资源，迅速将自身的安全解决方案推广至更广泛的市场，并进一步扩大自身业务覆盖。而运营商则可以借助网络安全企业的专业技能和经验，提升自身网络系统的安全防护水平，确保客户的数据安全和业务稳定。

近年来，我国三大电信运营商纷纷步入网络安全赛道，2019年，中国联通与奇安信合资成立子公司云盾智慧，对标国际先进企业。2020年，中国电信受让辰安科技18.68%股份。

启明星辰2022年度报告显示，公司于2022年6月以向特定对象发行A股股票的方式引入中国移动集团战略入股，交易完成后，启明星辰将成为中国移动集团实控的、提供安全能力的专业子公司，目前双方合作项目金额近4亿元。

总结

2023年，随着疫情影响的逐步消退，国际流动性环境的逐步稳定，我国基本面指标开始回暖，但距离全方位复兴仍有较长的路要走，就2023一季度财报表现来看，我国上市企业基本面回升速度呈现一定程度的分化。

盈利水平层面，目前我国网络安全上市企业尚处于普遍亏损的状态。除尚未完全消退的疫情与宏观经济影响外，净亏损的局面主要由我国多数上市网安企业正在采用高研发、销售投入的发展战略形成，帮助企业始终站在技术前沿，也对企业的长期战略布局、组织架构建设和资源配置方面提出了更高的要求。整体而言，研发、销售费用的高水平投入可帮助企业完成阶段性的技术发展与市场扩张的目标。从长远来看，企业仍需通过提升人效、研发效率等方式，最终实现降本增效的结果。

与此同时，我国网络安全企业仍需进一步加强资产利用效率，对内部生产流程进行优化，包括优化采购效率、强化库存管理，控制应收账款账期等以提升经营效率与盈利能力。