信息科技：从OCLARO2018Q2业绩看全球光通信

■事件：美东时间2月5日，全球光通信解决方案主流供应商Oclaro公布了2018Q2财季（截至2017年12月30日）业绩。2018Q2财季实现营业收入1.39亿美元，同比下降9.49%，环比下降10.48%；毛利率（Non-GAPP）为38.4%，同比下降4pct，环比下降5pct；实现净利润（Non-GAPP）为2310万美元，同比下降36.36%，环比下降33.04%；实现EPS（Non-GAPP，稀释）0.14美元。公司预计2018Q3财季实现营业收入1.2～1.28亿美元；Non-GAPP毛利率34%～37%；Non-GAPP营业利润1300～1700万美元。进一步地，公司预计2018Q4财季将迎来业绩拐点，营业收入将环比增长5%。公司期望2018财年营运费用控制在每季度3000～3200万美元。整体上，公司预计2018年全年（公历年）毛利率有望保持在30%以上，经营利润率保持在两位百分数。

■从Oclaro2018Q2业绩看全球光通信：经过2016~2017连续高增长后，2018年财年Ocalro受大客户订单影响，100G收入出现负增长，公司整体业绩负增长，但是中国市场的收入占比却连续两个财季上升。我们认为中国市场已成为全球光通信行业的晴雨表，如果考虑到未来中国5G市场的广阔前景，全球光通信未来的主战场就在中国。对Oclaro而言，2018Q3产品价格下降10%~15%，100GCFP/QSFP28类产品双双下调发货预期，因此公司需要熬过中国市场这半年的需求动荡期。我们认为Oclaro的强项在于100GCFP2-ACO以及200G器件，前者是运营商城域网建设的抢手货，后者是5G光传输的必需品，未来竞争力不容小觑。此外，根据Oclaro最新的战略计划，公司未来有可能收缩到以技术主导的光器件领域，而退出部分中国厂家强势竞争的光模块市场（比如100GCWDM4）。

■投资建议：根据Lightreading报告，2017年100G数通光模块全球销量超300万只，18年需求增长200%~300%。数据中心光模块市场依然保持20%以上高速增长，而5G将再造一个光模块大市场。重点推荐中际旭创（高速光模块龙头）。公司凭借优异的性价比优势和领先的高速光模块封装能力，具有较强的全球实力。根据公司公告，公司产品已覆盖众多北美数据中心Top级客户，下一代400G产品蓄势待发，有望继续巩固领先优势。面对全球5G光传输市场，公司25G等系列产品已于业内主流设备商展开合作，先发优势明显。在数据中心IDC+5G大市场上升周期的历史机遇中，公司有望在1~2年内成为全球高速光模块龙头。

■风险提示：市场竞争加剧，5G市场进展不及预期；光模块研发进展不及预期