代币募资弯道超车了吗？数据告诉你答案

小新按：

过去一年，我们见证了ICOs（Initial Coin Offerings）在全球范围内的爆发式增长，业内市场人士也因此称2017年为区块链发展的“寒武纪”。那么Token（代币）市场是什么状态？以Token（代币）发行为募资的方式是否已经超越了VC？其募资份额大约有多少？投资的项目主要分布在哪些领域？回报率是多少？要回答这些问题，小新编译了Fabric Ventures和TokenData的联合报告《The State of the Token Market》。本篇为报告第一部分，主要回顾2017年代币市场的发展。

2017绝对是标志通证（Token，也称代币）时代开启的一年。去中心化项目总共募集了56亿美元，数以百计的有价值的项目以由大量通证经济为动力的、新型的C2C计算结构为基础。然而，这个变动已经有了几十年历史了。事实上，通证经济历史可以追溯到Satoshi和Vitalik之前很久。上个世纪初，这主要集中在对幼儿、囚犯，特别是心理不稳定人士的非金钱奖励或惩罚。

几十年来，企业家和开发人员一直在建设植根于开源系统软件公司。其中有成功如MySQL，现在仍然是世界上最流行的数据库之一。我们所看到的是去中心化开源软件发展的新时代，有着去中心化账本技术的力量或者更特别的是它支持的开放的数字网络。这个时代可以支持和建设一个最终可以超越MySQL甚至是英特网影响的新一代防审查项目。

2018年，许多项目计划在主网上运行，分布式交易所获得牵引力，包括托管和会计、身份网络和数据所有权模式在内的行业级服务得以繁荣……在本报告中，我们将回顾2017的代币市场的情况，并探讨我们预期在未来一年中发生的一些最关键的事态发展的重要性。

一、ICO募资方式是否已经成为主流？

2017年里，ICO占据了加密货币世界、去中心化网络/网络3.0经济和天使投资日常话题的大部分。2017年，据TokenData，56亿美元的资金通过ICO的方式被募集。相比而言，传统VC是10亿美元。而2016年，ICOs（Initial Coin Offerings）募资方式仅为2.4亿美元。

2017 年ICO募资额（单位：美元）

由公开可得的数据，我们可以更多了解到关于ICOs、资本结构和已发行代币回报率背后项目的一系列关键信息。

二、ICOs的失败

只有48%的ICOs是成功的。

2017年，完成的ICOs数量达到435项，共计56亿美元，但计划中的ICOs项目则有超过900个。两个数值的差距在于有失败或清退的项目：

失败/退回：131个项目发布结果称没有达到最低门槛

未被报道：347个项目没有报告他们ico的最终结果，TokenData没能从至少2个独立来源里收集信息，或者只是ICO网站消失了。

排名前10的ICOs募资占比25%

募资量的平均数是中位数的3倍多，表明募集到的资金更多向大额募资倾斜。这可以被2017年完成的前10个ico项目佐证。总体来说，前10大项目募资额接近14亿美元，大约占2017年ico募资总额的25%。

三、按类别划分募资额

表格显示了募资额排名前10的项目，从中不难看出，2017年区块链基建项目占比很高。

下图是所有ICOs项目的分布情况，也可以说明这一点。

四、代币回报和模型投资组合

寻求BTC、ETH两大加密货币的资金回报率/超额回报率是资金进入ICO的主要动力。下图显示了这一趋势，将ICO数据映射到ETH和BTC的投资上。

代币投资组合的历史价值

然而，如果观察ICOs后发行的比BTC和ETH表现更好的代币数量，只有25%的代币自发布以来有着比BTC、ETH更好的购买和持有回报率。

为了更好的比较代币、BTC/ETH的投资组合回报率，下面构建假设相等的加权投资组合，组合由175种在2017年发布的代币组成。将其与代币发行时段相同的由BTC或者ETH构成的投资组合相比较。这个分析表明，平均而言，在2017年，代币有着12.8倍于初始美元投资额的回报，ETH是7.7倍，BTC是4.9倍。资金回报偏向2017年第一季度发行的代币，第一季度之后投资回报率呈现下降趋势。不过，代币依然有着较好的回报。

五、ICOs的地域多样性

ICOs和他们的创始团队在地理上呈现分布式态势。

ICO和区块链创业公司很有趣的一件事情是地理位置上的多样性。下面观察两个方面的数据：

1. 来自56个国家进行ICOs的法人组织；

2. 来自62个不同国家的ICO核心团队成员。

（2017年20%的ICO没有给出地理位置信息）

从ICOs的地理分布中，我们可以得出这样的结论：ICOs背后的加密货币社区的在地理上呈现分布式状态。通过对ICO团队组成的分析，可以进一步佐证这个结论。同一项目的关键创始人（CEO、CTO和COO）的住所显示，三分之二的项目团队成员都处于不同的国家。

但是，资本在地理上则是集中的。

观察进行ICOs项目背后法人组织的地理位置，可以得出如下结论：2017年，发起项目企业所在地排名前10的国家募集了超过75%的资本（43亿美元）。美国作为区块链项目发源地，在全球起领导作用，从企业法律所在地角度看，金额为14亿美元，占总募资额25%；从CEO/创始人所在地角度看，金额为16亿美元，占总募资额29%。

欧洲整体上分别为23亿美元和21亿美元，这多少是欧洲科技社区一个令人激动的标志。更深入观察一下欧洲的情况，瑞士脱颖而出。瑞士对于加密货币开放的监管模式吸引了超过10亿美元的资金，通过ICO募资的企业注册在瑞士，诞生了“加密硅谷（Crypto Valley）”和Zug。

从区块链发展的角度，开发者最大的集中地在旧金山（依据GitHub项目所有情况），伦敦和纽约紧随其后。

（未完待续）

来源：Fabric Ventures X TokenData

编译：余羽

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