押注AI+职业教育，科德教育花式投资背后炒噱头还是新商机？

从K12教育到职业教育到新媒体直播，科德教育（300192，SZ）的转型布局涉猎广泛。热衷投资热点概念的科德教育，开始向时下大火的AI领域布局。据公告，科德教育将合计出资1.3亿元对(杭州)科技有限公司(以下简称“中昊芯英”)进行增资及股权收购，双方将在人工智能化职业教育方面开展深度合作，推动AI在职业教育应用下的场景设计、研发、创新和落地。消息出来之后，“引爆”科德教育，其两个交易日累计涨幅超18%。相对而言，业界对“教育公司+芯片”的合作持观望态度。科德教育押注AI+职业教育，是一场资本炒作还是深度涉猎？

拟1.3亿参股芯片企业，布局AI+职业教育

一则AI+职业教育布局的消息，直接刺激了科德教育二级市场的敏感神经。

继4月11日收涨近4%后，4月12日科德教育继续放量上涨。截至当日收盘，科德教育收10.9元/股，涨幅为14.02%，创下年内单日最大涨幅。

4月10日的公告显示，科德教育将出资1.3亿元对中昊芯英进行增资及股权收购。其中出资2000万元现金收购中昊芯英1.4285%股权，在前述股权转让事宜完成后出资1.1亿元对中昊芯英进行货币增资，以获得中昊芯英新增加的注册资本68.27万元、余额1.09亿元计入中昊芯英资本公积。其余股东均同意放弃优先认购权。上述交易完成后，中昊芯英将成为科德教育的参股公司，上市公司合计持有中昊芯英8.3791%股权(以工商变更登记后的公示信息为准)。

钛媒体APP注意到，标的中昊芯英是芯片行业的新入局者，成立时间为2020年10月，主营业务为人工智能核心芯片的研发、设计和销售，涉及云服务器、数据中心等领域。

据公告披露，科德教育将与中昊芯英在人工智能化职业教育方面开展深度合作，推动AI在职业教育应用下的场景设计、研发、创新和落地，并大力发展交互式人工智能领域的职业教育教学与人才培养。科德教育方面表示：“这次合作双方将在技术、市场、资源、产品等方面发挥较强的协同效应。”

科德教育希望在教学方式和教学方向两个方面与AI接轨。据报道，科德教育董秘张峰表示，“未来若出现AI相关职业教育教学需求，公司可以和目标公司团队合作，研发实际课程，包括AI教学安排、教学课件等。可能会由中昊芯英的技术团队来培训公司的授课老师，然后再教授学生。”

标的尚未盈利，业绩对赌引关注

此次交易，对赌协议颇受关注。

据了解，中昊芯英的主要产品包括推理芯片、训练芯片以及与上述产品配套的基础系统软件平台。公司专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片。公司产品未来将广泛应用于云计算、数据中心等诸多场景，提供从训练到推理完整的智能芯片解决方案。

数据显示，2022年及2023年1-3月份，中昊芯英的营业收入（未经审计）分别约8169.38万元、15.09万元，对应的净利润（未经审计）分别亏损4610.91万元和1309.84万元。

作为初创公司，中昊芯英目前尚未盈利，但其却对未来发展有信心。中昊芯英承诺2023-2024年两年合计销售总收入不得低于7.6亿元，其中2023年销售总收入不得低于2.08亿元。公告中提及，中昊芯英承诺从2023年开始，其“自研AI芯片及系统”的收入占比将超过90%。

值得关注的是，本次增资、收购还设立了特别约定。根据协议条款，若中昊芯英未能在2026年12月31日之前完成合格IPO或被收购，科德教育有权要求中昊芯英回购其在本协议中认购的部分或者全部股权。合格IPO系指中昊芯英在合格资本市场(包括但不限于上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所以及甲方认可的其他合法公开交易的证券交易场所)完成首次公开发行并上市(“合格IPO”)；被收购系指以科德教育认可的交易方案将中昊芯英的股权全部或部分转让给收购方。

另外，出现以下情况之一的，科德教育同样有权要求中昊芯英回购其在本协议中认购的部分或者全部股权，包括目标公司核心团队严重流失(流失二分之一而且因流失造成的功能缺失未能及时补齐的)；增资款被擅自挪用于跟其它公司的资金往来、借款以及对外担保；截止至2024年12月31日未能达成前述业绩承诺等。

据分析，高溢价和对赌协议在芯片行业较为常见，但能否赌对需要时间验证。

热点投资“老手”

梳理以往资料可知，这不是科德教育第一次谋求转型，近几年更是热衷投资热点概念。

科德教育前身为以环保胶印油墨起家的科斯伍德，创立于2003年。2011年，科斯伍德登陆创业板。油墨行业是依赖于传统印刷和信息记录来完成的，随着新媒体、互联网的盛行，整个商业印刷的市场份额出现下滑，科德教育的赚钱效应日渐式微。2016年之前，每年尚且能够保持3000多万的归母净利润，2017年迅速降至576.5万元。

2017年科斯伍德快速启动重组，当年以7.57亿元的现金收购龙门教育49.76%股权，并通过2.629%股权的投票权委托，对龙门教育实施控制，开启了胶印油墨和教育双主营布局的模式。2019年6月，科斯伍德又宣布以8.13亿元的价格收购龙门教育50.17%股权。直到2020年3月，完成对龙门教育全资控股，而后更名为“科德教育”。

“重仓”教育板块，也推高了科德教育的商誉。受疫情与“双减政策”影响，K12教育行业受到严重冲击，大额的商誉减值致使科德教育在2021年巨亏近4.5亿元，一把亏超前9年的所有利润。

政策背景下，各大教培机构纷纷宣布转型直至剥离K12赛道，科德教育再一次进行转型。2021年，科德教育完成高中阶段职业教育学校的系列并购，包括河南毛坦高级中学有限公司60%股权、天津市旅外职业高中有限公司100%股权，同期设立上海科德艺体教育科技有限公司。

去年11月，科德教育公告，拟与海南鸿嘉禹泰投资合伙企业(有限合伙)、徐伟强签订《合作协议》，共同投资设立信创启赋科技(北京)有限公司(下称“信创启赋”)。

彼时科德教育表示，信创启赋“主要致力于新媒体直播平台上的职业教育，特别是灵活就业、个人创业和经营方面”，公司拟通过“直播+线下培训的OMO模式，以创业为核心的双方同意的各项职业教育，打造创新教育模式和商业模式”。

与此同时，为聚焦职业教育，2022年末科德教育剥离并处置与公司发展战略不相关的非核心业务和资产，同意全资孙公司出售北京龙们教育科技有限公司其持有的3家K12学科类课外培训公司的全部股权，将完全退出K12学科类课外培训领域。

业绩预告显示，科德教育2022年扭亏实现归母净利润7000万元至1.05亿元，同比增长115.64%-123.46%。

短短的六年时间，科德教育实现从传统油墨企业到K12教育（后退出）、职业教育和直播平台多次转型，如今又试图与AI进行“资本联姻”。

但业内人士分析，AI成为各行各业争相布局的大热门，正处于快速发展演变的风口，而教育企业布局AI领域是符合市场趋势和发展方向的。但是，AI技术应用于教育领域的空间有多大、在哪个层级或类型的教育中最能发挥作用等，仍有待讨论。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）