【證券分析】騰訊前景仍保持正面

凱基亞洲

騰訊控股(0700)第一季度營收1,499.86億元(人民幣，下同)，同比增長11%，環比增長3%，高於市場預期的1,462.9億元，集團的支付業務受益於內地消費復甦，遊戲業務收入改善，廣告業務收入保持迅猛增長，推動總體收入實現堅實增長。第一季度調整後淨利潤325.38億元，同比增長27%，環比增長10%，低於市場預期的332.2億元。

增值服務業務2023年第一季的收入同比增長9%至793億元。騰訊遊戲營收同比增長11%，其中國際市場遊戲收入同比增長25%至132億元，排除匯率波動的影響後，增幅為18%，海外收入達整體遊戲收入的27.3%，乃受最近發布的《勝利女神：妮姬》及《TripleMatch3D》的強勁表現以及《VALORANT》的穩健增長驅動。

本土市場遊戲收入增長6%至351億元，獲益於《王者榮耀》、《DnF》及《穿越火線手遊》的收入增加，以及最近發布的《暗區突圍》帶來的增量收入。社交網絡收入增長6%至310億元，乃受遊戲內虛擬道具銷售及音樂付費會員服務驅動。

廣告得益內地消費復甦

網絡廣告業務收入同比增長17%至210億元，得益於視頻號的新增收入來源、小程序中廣告的增加及移動廣告聯盟的復甦。大部分行業的廣告開支同比上升，得益於內地消費復甦，同時公司升級後的廣告基礎設施進一步放大了效益。視頻號吸引了新的廣告主及現有廣告主的新增預算。視頻號的平均eCPM高於其他短視頻平台，反映了廣告主對微信內將視頻號瀏覽轉化至小程序交易之能力的認可。

騰訊正大力投入建設人工智能的能力和雲基礎設施。金融科技與企業服務板塊營收同比增長14%達到487.01億元，該板塊已連續八個季度佔收入超30%。

相對於2022年第四季，金融科技服務同比加速增長，主要由於中國消費反彈帶來的商業支付活動恢復。企業服務業務的收入於期內同比增速轉正，得益於部分雲服務的銷售額增加，以及視頻號直播帶貨交易相關的技術服務費首次創收。

固有遊戲與管道遊戲收入能見度提高，遊戲出海持續；廣告收入持續加速，受惠廣告主的新增預算及廣告庫存增加。而金融科技與企業服務板塊前景亦正面。

管理層對主要業務線的基礎實力有信心，料今年公司盈利能力及毛利率將按年持續改善，並相信人工智能將會成為集團業務發展的倍增器。整體而言，雖然今季盈利低於預期，但前景仍保持正面。

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