海特高新拟买两架B737-800飞机，“客改货”前景究竟如何？

5月30日，海特高新（002023.SZ）发布公告，拟由公司全资孙公司购买2架B737-800飞机，据最新波音公司目录价格，两架飞机合计2.122亿美元（折合人民币15.02亿元），将根据交付计划按购买协议确定的金额以及公式计算后予以向下调整。公司拟通过业务营运、商业银行贷款等完成此交易。

就此次交易目的，主要在于公司看好“客机改货机”的前景。海特高新相关负责人对钛媒体APP表示：“随着电商和跨境贸易的发展，我们认为未来客机改货机空间较大；相较于全货机，客机改货机的核心价值是成本优势突出。截至目前，公司已完成11架客机改货机。”但就该业务板块的具体收益等，公司暂未公开。

成交价将远低于2.12亿美元

钛媒体APP注意到，此次交易公开后，购买价格等成为投资者关注的焦点。对此，上述公司人士对钛媒体APP表示：“按照目录价格或基本价格公告是行业惯例，具体成交价格将根据飞机的出厂年限、租约等情况向下修正，实际成交价格将较大幅度低于目录价格（2.122亿美元），具体价格是公司商业秘密。”

“本次公司购买的是带租约的飞机资产包，机龄是近10年的737-800客机。”上述公司人士表示。据钛媒体APP了解，我国民航客机一般使用年限为20年左右，客机退役后通常还有10-20年的寿命，适用于货运；目前波音飞机在我国客改货市场中占据较大市场份额，其中顺丰航空的货机便多为波音飞机。

就公司“客改货”板块的收益等，公司方面暂未公开。上述公司人士表示：“客机改货机每架改装费用根据结算方式不同存在差异，同时随着改装数量、工作效率提升、改装周期减少效率逐步提升，经济效益和毛利率逐步增加。”据公司2020年披露信息，每架客改货的收入在400万-420万美元，毛利率高于一般的飞机大修业务。

据公司2022年报，海特高新是目前国内唯一同时拥有B737-700和B737-800客机改货机STC改装方案的服务商；A321客改货改装能力获得原厂授权，计划2023年内开展改装工作。公司2019年完成3架B737-700飞机客改货工程，2022年则着重推进A321客改货项目建设和B737NG客改货项目执行；今年年初，公司与EFW(空客货机改装和飞机维修卓越中心)签署了关于空客A321机型客机改货机改装合作意向书。

“客改货”机会与风险并存

行业来看，据《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》预测，在货运航空领域，到2041 年，全球喷气货机规模将达到3589架，其中，窄体货机1340架，中型宽体货机1108架，大型宽体货机1141架。在950架新交付货机中，中型宽体货机为388架，大型宽体货机为562架。另外，将有2041架客机通过客机改货机方式进入货运市场，其中窄体货机1283架，客机改货机的主力机型为波音737NG和空客A321系列。

海特高新表示，未来20年客机改货机市场前景广阔，此次交易为实现产业链上下游联动，为公司进一步增加客改货业务储备机源。

不过，行业竞争比较激烈、停场时间较长、最佳生命周期较短等都是该领域面临的风险。据公开资料，目前山东太古、上海波音、GAMECO均在“货改客”领域中抢滩市场；“客改货”占据机位时间少则3个月，多则6-12个月，远高于飞机大修业务的停场时间。

有行业人士表示，基于新机型的迭代、老机型的停产等因素影响，客改货最佳生命周期较短，如果项目投资回报期超过10年，将面临较大的亏损风险。

聚焦至海特高新，“飞机客改货”业务之外，目前公司在民航整机维修、公务机业务、航空部附件业务以及飞机培训等领域均有布局。但受疫情、出售资产等因素影响，公司业绩波动较大，2022年公司实现营收9.09亿元，同比增长7.44%，归属于上市公司股东的净利润为1286.58万元，同比大幅下滑98.26%，扣非后净利润为3813.36万元，同比增长127.83%。

（本文首发于钛媒体APP，作者 ｜ 张海霞）

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