智在必得/醫藥電商發展潛力大 藥師幫值得關注\張智威

醫藥電商藥師幫（09885）6月15日至6月20日公開招股，擬全球發行逾1580.8萬股，最高發售價為每股23港元。此次申購每手200股起，入場費為4646.39港元。招股書顯示，藥師幫堅定推進「平台＋自營」雙電商模式協同發展，驅動業務持續增長，2022年總收入達143億元人民幣，自2020年以來的營收複合增長率為53.4%。

政策助力大健康市場

根據frost&sullivan數據，中國的總體醫療健康支出位列全球第二，老齡化的人口結構將帶來巨大的醫藥需求。政府於2016年出台政策，禁止醫院限制處方外流，便利患者自主選擇在醫院或零售藥房購藥。政府還於同年出台相關規劃，提出到2030年醫療健康科技創新整體實力要位居世界前列。一系列政策支持將有利藥師幫擴展醫藥電商規模，推動院外醫藥流通市場數字化。藥師幫是中國最大的院外數字化醫藥產業服務平台。2022年藥師幫總GMV錄得378億元（人民幣，下同），佔據中國院外數字化醫藥流通服務市場21%的份額，排名第一。2022年，藥師幫的月平均SKU數量約為330萬個，在中國院外數字化醫藥產業服務平台中排名最高。截至去年，藥師幫已服務35.4萬家藥店，藥店滲透率達50%以上，服務網絡覆蓋中國約97%的縣及82%的鄉鎮。

雙電商模式驅動增長

藥師幫主營醫藥電商業務，並始終堅持平台＋自營兩種模式運營。平台業務為買家與第三方賣家提供交易平台，自營業務則是藥師幫作為藥品供應商，直接向零售終端售賣。由於藥品的特殊性質，保證其在採購、倉儲和物流各環節中的質量安全對醫藥電商在用戶群中建立信任十分重要。因此，平台與自營模式的協同讓藥師幫保持了良好的用戶體驗。

除了醫藥電商，藥師幫還面向藥店和基層醫療機構提供無人智慧藥櫃、檢測設備和SassS解決方案等其他服務。2022年其他業務收入6159萬元，毛利率40.6%。創新業務規模的逐漸擴大將提升藥師的總體毛利率，增強盈利能力。在主營和創新業務的快速增長下，藥師幫後續業績表現值得期待，相信股價會穩步上揚。

（作者為信誠證券聯席董事，證監會持牌人士）