卫宁健康动态点评：行业景气度提升，公司业绩加速增长

2017年报快报：营收12.10亿元，同比增长26.76%；归母利润2.37亿元，同比下降54.27%；扣非归母利润2.22亿元，同比增长35.04%。

双轮驱动成果显现，公司业绩快速增长。公司现在采取“传统医疗IT+创新医疗业务”双轮驱动战略。创新医疗业务运用互联网+医疗健康云服务模式，采取“4＋1”战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台）。报告期内创新业务各条业务线均取得良好的阶段性进展，云医和云药业务拐点有望到来，2018年两业务有望实现盈亏平衡，甚至扭亏为盈，云险和云康业务经营数据同样表现良好。传统医疗IT业务凭借市场口碑、成熟及全面的产品体系和优质的服务，逐步赢得更多市场认可，推动业绩快速成长。

订单加速增长，千万级别大单频现，为2018年业绩高增长奠定坚实基础。中国招标网及千里马招标网等公开信息平台显示，公司2017年总金额500万以上的项目数46个，同比增长76.92%；总金额500万以上的项目数占总项目数比例高达21.90%，同比增长12.71个百分点；2017年12月及2018年1月中标多个千万级大单，安吉县人民医院信息系统建设项目（1535万元）、云阳县人民医院扩建项目信息化系统（1408万元）、中大附三医院粤东医院信息系统升级改造及第三方监理项目（1890万元）、长春中医药大学附属医院信息化平台项目（2418.28万元）、凤阳县全民健康信息综合管理平台建设（3150万元）。

重视研发创新，注重新产品储备，公司成长后劲足。公司重视对各业务线的研发投入，2017年研发投入增长快速。目前公司已开始开展全新一代产品的研发工作，编制了《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》，将要打造“智慧医院2.0”，“区域卫生3.0”，“互联网+2.0”等一系列产品与解决方案。新产品将采取全新的软件架构，运用大数据、人工智能等新技术，较前一代产品有非常大的改善和变化。

投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS 0.15/0.20/0.28元，对应PE 59.10/43.24/31.52倍，给予“买入”评级。

风险提示：医疗IT行业发展不及预期，公司创新业务推进缓慢。