百度:信息流+搜索双引擎拉动业绩持续增长

主要数据

行业:TMT

股价:256.25 美元

目标价:303.34 美元(+18.38%)

市值:892.17 亿美元

四季度及全年业绩

四季度,总收入236亿元,同比增加29%,超过彭博一致预期231亿元;Non-GAAP归属于百度的净利润52亿元,同比增加14%,超过彭博一致预期的46.82亿元。2017年全年,总收入848亿元,同比增加20%,超过彭博一致预期845.56亿元;Non-GAAP归属于百度的净利润223亿元,同比增加68%,超过彭博一致预期的205.18亿元。

搜索+信息流贡献收入增长动力

四季度,广告主数量46万,在连续5个季度同比下降后首次增长1.8%;单个广告客户贡献的收入44300元,同比增长了25%。来自信息流的收入连续两个季度环比增长了20%,预计2018年将保持这一增速。我们预计2018年信息流的收入为110亿元,同比增速达到69%。公司推出OCPC(optimized CPC),根据广告客户设定的价格,提供最优化的搜索和信息流流量,有利于提高广告效率。

爱奇艺提交IPO申请,预计带来估值提升

爱奇艺PC和移动端的DAU分别达到7600万和1.58亿,用户规模进一步扩大。爱奇艺已经提交IPO申请,公司预计将会保持控股地位。我们预计爱奇艺2018年的收入为250亿元。

人工智能稳步推进,商业化加速

Apollo推出2.0版本,合作伙伴超90家,将于今年推出无人驾驶微循环巴士。DuerOS推出2.0版本,合作伙伴超130家,搭载产品超50个。

盈利预测

2018-2020年,总收入分别为1030.16、1242.87和1465.64亿元,CAGR为19.28%。归属于公司的净利润分别为181.95、227.63和270.28亿元,CAGR为21.88%。

提升目标价至303.34美元,维持买入评级

采用分部估值法,设美元兑人民币汇率6.5,求得合理股价303.34美元,相当于2018财年每ADS盈利的37.85倍,与当前股价相比仍有18.38%的上升空间,维持买入评级。

风险因素

信息流业务发展不及预期、爱奇艺持续亏损、人工智能发展不及预期。

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  • 原文链接http://kuaibao.qq.com/s/20180228B0DEQD00?refer=cp_1026
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