国泰君安：2023年是生成式AI爆发元年 也是光模块新一轮大周期元年

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，2023年是生成式AI爆发元年，也是光模块新一轮大周期元年。展望2024年，相比2023年预计将有更多维度的丰富变化，可能会出现如下现象或者边际变化。应该从以下方向寻找投资机会：1)算力集群对光模块需求大幅提升;2)需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会;3)400G 骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透;4)星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷。

▍国泰君安主要观点如下：

2023年是生成式AI爆发元年，也是光模块新一轮大周期元年。

展望2024年，相比2023年预计将有更多维度的丰富变化，可能会出现如下现象或者边际变化。

首先，AI行业景气度变化的预判：

一是国内外大模型、有趣的爆款应用频繁出现，使得投资者对AI投入的模糊预期加强，影响行业估值;二是海外AI芯片厂商发布新GPU迭代产品，1.6T推进节奏加快，200G/Lane物料端已有积极准备，24H1将形成2024H2-2025年1.6T需求预期;三是部分头部厂商网络架构的不断演进，预计会带来光电互联价值量抬升。

其次，光互联行业技术革新明显加速，或带来行业供应链的边际变化：

一是现有订单的交付将是最实际的问题，而交付或成为供应链中企业的胜负手;二是上游物料预计会出现不同程度紧缺，国内公司迎来重要渗透窗口，尤其是光芯片细分领域;三是400/800G硅光模块占比将大幅提升，相关产业链快速发展;四是AI大厂解耦的思潮保持或有抬升，光引擎等模块/器件的供应链继续重塑;

五是LPO、CPO等新的封装方式或再次成为市场热点之一;六是高价值量的相干模块全球市场继续爆发，国内头部企业开始快速突破;七是薄膜铌酸锂等调制器和模块成为国内厂商重点推进的细分领域。

风险提示：

AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。