金选·核心观点
业绩简评
3月21日,公司发布2023年年报,报告期内实现营业收入10093亿元,同比增长7.7%;归母净利润1318亿元,同比增长5.0%。EBITDA为人民币3415亿元,同比增长3.7%。业绩符合预期。
经营分析
CHBN全面增长,资本开支持续下降。报告期内公司营收同比增长7.7%,核心经营指标持续好转。分市场看,个人市场4902亿元同比微增0.2%,移动客户总数9.91亿户,其中5G客户占比提升至80%,带动移动ARPU提升至 49.3元。家庭市场向HDICT转型,收入1319亿元同比增长13.1%,客户综合ARPU为人民币43.1元,同比增长2.4%。政企市场强化云网DICT一体化发展,实现收入1921亿元,同比增长14.2%。资本开支1803亿元,占收入比20.9%,同比下降1.9PP,2024年预计资本开支1730亿元,占收比预计降至20%以下。
数字化转型是成长第一引擎,新型信息基础设施不断完善。23年公司数字化转型收入达到2538亿元,同比增长22.2%,对主营业务收入增量贡献达到89.7%,占主营业务收入比提升至29.4%。其中,行业数字化DICT收入同比增长23.8%,达到1070亿元,带动全年HBN营收占比提升至43.2%。移动云收入833亿元,同比增长65.6%,IaaS+PaaS收入份额进入行业前五。智能算力规模达到10.1EFLOPS,同比增长206%,24年智算部署目标17EFLOPS,预计四/五月份投产第一批。通过构建“云+数据”的能力,公司正在加速实现商业模式从“管道+流量”向“连接+算力+能力”的转型。
提升股东回报,增长和转型预期打开未来市值空间。2023年派息率71%,自2024年起三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。数字经济和AI+时代下,看好公司作为算力网络底座实现从人口红利到信息红利的转型。伴随公司基本面趋势性好转,经营利润稳健增长,市值空间有望逐步上行。
风险提示
5G业务尚未形成清晰商业模式,组织与激励机制无法适应业务转型需要,数字化转型不达预期。
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