【證券分析】騰訊護城河仍在 毛利率亦見擴張

凱基亞洲

騰訊控股(0700)第四季營收1,552億元(人民幣，下同)，年增7%，環比增0.4%，稍遜預期。但非國際財務報告準則純利426.8億元，年增44%，符預期。集團同時宣布增加派息及回購。

分部業務方面，增值服務收入為691億元，年降2%，當中的國際市場遊戲高於預期，本土市場遊戲則較預期為低，後者主要受累於《王者榮耀》及《和平精英》的貢獻減少。

網絡廣告業務收入勝預期

另外兩個業務分部的增幅明顯較佳，網絡廣告業務同期收入按年增長21%至298億元人民幣，優於預期。主要由於視頻號的廣告需求以及受集團旗下廣告平台持續升級所推動。除汽車之外的所有行業於集團的廣告開支均有增長，其中互聯網服務、大健康及消費品行業的增長尤為顯著。

金融科技及企業服務的收入增長亦達15%至544億元，惟稍遜預期。毛利率按年提升7個百分點至50%，得益於收入結構向高利潤率的業務傾斜以及成本管控。

中長線而言，騰訊護城河仍在，毛利率亦見擴張。

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