摩根士丹利基金：看好本轮由苹果(AAPL.US)引领的AI终端创新周期

摩根士丹利基金指，近期针对全球IT开支趋势面向大型企业CIO的调研显示：整体大盘承压。CIO们预计2024年的IT预算将增长4.1%，而2025年的增长预计会放缓至3.5%(一个季度前的调研为5.7%)。AI兴趣提升、但投产时机仍在延后。SERVICENOW、IBM最近2个季度的业绩印证了GenAI(生成式人工智能)在B端的这一特征。

当下AI应用面临一定的增长瓶颈。典型的例子为Kimi，日活停留在100W级，仅为ChatGPT的1/100 ，未能进一步破圈。曙光可能要等到GPT-5的发布，根据Dartmouth Engineering专访，OpenAI的首席技术官Mira Murati表示，GPT-5的发布时间将推迟至2025年底或2026年初，GPT-5的智能水平将实现质的飞跃，从GPT-3的学步儿童智能，到GPT-4的聪明高中生，再到GPT-5的特定任务上的“博士级智能”。

但AI终端是当下智能即可推动的创新所在。其基本逻辑在于基于GPT3.5构建Agent工作流表现甚至强于GPT4本身。Agent是人机交互变革，从触屏到语音，而手机、电脑作为硬件载体。因此终端迎来创新周期，下一代互联网可能是Agent Network。

摩根士丹利基金表示，苹果计划在明年1月开启全新Siri测试，并在iOS 18.4中推出正式版本。另外，Siri的其他功能，例如新设计和ChatGPT集成，将于今年晚些时候推出。我们认为苹果AI有望率先成为爆款、其方案有望成为主流，主要有三点原因：隐私保护，iOS18通过三层架构(本地3B模型、私有云模型、第三方大模型)很好解决了用户的隐私担忧。生态封闭霸权。历史上，图形界面、触控的交互革命都由苹果引领。

本轮AI手机与5G换机潮非常类似，1%的换机率预计可推高苹果6%销量，能带来1.8%的苹果收入的提升，以及进一步带来苹果商店的“苹果税”和广告收入的增长。相比换机潮，Apple AI的意义更大在于GenAI有望第一次深入大众消费者的日常生活。苹果AI有望给苹果自身带来千亿级别的增量，如果在2025年有3-5亿用户每个月10元的AI付费、对应的是近50亿元/月，而15亿存量用户对应的就是150亿元/月、超过1000亿元/年。