分析从大数据角度分析螺纹钢期现套利

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螺纹钢作为国内体量最大钢材交易品种,期现套利操作非常活跃,尤其在钢价高位运行,且风险逐渐累积的情况下,不在少数的单边经销商加入较为稳健的价差交易。

俗话讲:“历史不会重演,但总会惊人的相似”。下面,笔者引用历史数据,重点分析北京螺纹钢期现套利的操作机会。

【螺纹期货主力合约与北京现货螺纹走势分析】

从历史运行逻辑看,期货与现货方向一般情况下同步运行,市场变化往往率先在期货价格上体现,现货价格反应存在一定滞后性。期货有其较强的金融属性,而现货价格受供应、库存、需求等基本面的影响更大,走势背离以及涨跌幅度不一时常发生,如下图期货大幅升水运行,或期货大幅贴水,脱离正常值的运行轨迹,此时期现结合操作,往往可获取稳定的价差收益。

图一 螺纹期货主力合约与北京螺纹现货价格走势

【期货与北京现价差分析】

众多周知,期现结合不以绝对值为目的,主要通过两者之间价差的变化,寻找其规律,从价差不合理到预期的合理赚取中间差值,视为基差获利。笔者从Mysteel数据库调取2015年至今螺纹钢期货主力合约与北京螺纹钢现货价格,进行差值比较。绝大多数时间,期货价格低于现货价格,在0轴以下运行较为常见,2015年至今期货贴水最大值将近800元/吨。期货在0轴以上视为升水,一般升水运行时间短,且升水价格远远不及贴水价格大,2015年期货升水最大值在300元/吨左右。以此可以得出结论,期货贴水运行为常态,期货升水运行往往为基差交易的绝佳机会,即卖出期货,买进现货,待价差修复至较为常见的0轴以下,同时平仓或分批平仓,获取差值。

图二 螺纹期货主力合约与北京螺纹现货价差、季度平均价差

笔者重点分析常态性贴水运行当中,基差操作机会。下图为期货螺纹主力合约与北京现货螺纹分季度平均价差。从图中不难看出,自2015年以来,2季度和4季度期货贴水幅度较大,其中2017年期货贴水创近几年最大,同样贴水最大的时间也出现在2季度和4季度,之后的1季度和3季度贴水逐渐缩小,甚至期货由转向升水。因此,从时间段上,2季度和4季度布局期现结合绝佳时间节点,操作上可以买入低估值期货,同时卖出现货。

图三 螺纹期货主力合约与北京螺纹现季度平均价差对比

当前时间段,期货主力螺纹价格与北京现货螺纹价差在-250元/吨以上,同比15、16、17年来看,期货贴水属于最高水平。若以当前价差与去年4季度期现平均价差对比,仅略低。

从期现价差最大值看,2015-2017年4季度价差最大时间一般出现在11月底至12月中旬,其中2017年12月12日期现价差为峰值在-766元/吨。

【总结】

通过以上数据分析,当前的4季度是布局期现结合最好的时间节点。笔者分析,当期货与北京现货价差超过-300元/吨以上,套利成功的几率有50%,价差超过-400元/吨,成功几率70%,价差-500元/吨成功几率超过80%。观点随时在变,据此操作风险自负。

来源:我的钢铁研究

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