鸿网解读10月进出口数据

事件：中国10月美元计进口同比21.4%，出口同比15.6%，进口和预期接近，进出口均超市场预期。当月贸易顺差340.1亿美元。

10月外贸数据超预期，但环比并不乐观。10月进出口增速均大幅超市场预期，进出口总额同比18.2%，增速相对上月提高2.8个百分点，但从环比看，出口金额环比下降3%，和历年数据相比，增速较低，仅优于2013年，进口环比增长6.8%，数据并不像表面上那么乐观。

对发达地区出口稳定，新兴市场反弹。对美出口增长13.15%，增速连续六个月保持在两位数水平，一方面和美国经济数据抢眼，需求旺盛有关，另一方面2000亿商品明年关税水平从10%提高到25%，抢出口也会持续影响今年后续数据。对欧盟出口同比14.61%，对日本出口同比7.91%，，今年以来中国对日本出口增速一直保持最近几年高位，主要受两国政治关系缓和拉动。发展中国家中，对东南亚出口同比19.35%，对印度出口同比24.23%，增速最近五年最高，主要受印度经济强劲影响，对俄罗斯出口同比16.02%，对巴西出口同比增长22.8%。对此，我们认为：1.发达国家经济相对全球依然强劲，2000亿商品关税效应，美国企业提前备货将影响今年后续月份；2.出口退税增加可能短期提振整体出口增速；3.人民币汇率贬值对出口有提振作用。

从新兴市场进口增速反弹。对美国进口当月同比下降1.76%，处在历年低位水平。对欧盟10月进口同比增长12.3%，对日本10月进口当月同比11.37%。发展中国家中，对东南亚进口同比19.35%，对印度进口同比31.35%，对俄罗斯进口同比暴增91.02%，对巴西同比进口增长94.41%。对美进口受贸易战影响，可能持续不乐观，对欧盟进口主要和整体经济基本面走势同步相关，对日进口受中日两国最近政治关系回暖影响，可能持续相对乐观，对巴西和俄罗斯进口大增，主要受大宗商品进口量和价格上涨影响，中国刚刚举办首届进口博览会，对未来发展中国家进口数据有提振作用。

对未来贸易保持谨慎态度。对美贸易战刚刚开始，且受抢出口影响，数据可能维持相对乐观水平，而未来随着贸易战进一步发酵后，将对进出口持续产生不利影响。出口退税可以短期提振出口，但是不改变未来下降趋势（详见

出口退税难改未来贸易下滑趋势

），全球经济依然没有乐观转变，对未来全球贸易趋势依然很难乐观。进口可能受未来加大进口政策影响，对发展中市场进口量保持相对乐观水平。

图表1从环比看，数据并不是很乐观

数据来源：Wind，鸿网大宗数据库

图表2分国家出口增速

数据来源：Wind，鸿网大宗数据库

图表3分国家进口增速

数据来源：Wind，鸿网大宗数据库