云知声业绩丰收，第二增长曲线撑起企业新增长动能

近期港股“AGI第一股”云知声（HK9678）(09678)再度迎来高光时刻，根据此前公布的2025年业绩，公司实现收益约12.11亿元、毛利约4.37亿元，同比分别增长29%、19.9%。其中，大模型相关业务收入达6.10亿元，同比激增超10倍。在发展过程，云知声战略升级带来的第二增长曲线清晰显现，公司正加速向AI服务平台迈进。

战略跃迁：U2Claw落地，推动商业逻辑重构

桌面AI Agent产品U2Claw的推出，是云知声第二增长曲线确立的关键转折点，这一产品不仅是公司的产品迭代，更推动其商业逻辑的根本性转变。此前，公司以B端垂类IT服务为主，而U2Claw的落地，让公司完成从单纯卖软件向“卖服务+卖算力”的战略闭环。

U2Claw主打本地Skills库，直击企业级用户AI隐私泄露的底层焦虑，内置77+高频技能，通过优化Token调度机制显著降低企业部署AGI的隐性成本，标志着公司在企业级办公场景实现了深度渗透。更重要的是，该产品支持API接入第三方模型，通过优化调度机制，既降低客户成本，又开辟基于流量的变现渠道，推动公司商业模式向可持续的服务型转型。

价值升级：MaaS模式布局，估值锚点切换

第二增长曲线的深化，离不开变现模式的创新与长期增长路径的清晰规划。云知声正积极探索API调用、Token计费等MaaS（模型即服务）模式，构建可持续的经常性收入体系，成为一家拥有高频用户触点和可预测现金流的服务型企业。

正如云知声CEO黄伟在博鳌亚洲论坛上所言：“过去我们出海卖汽车、卖电器，如今我们可以输出词元(Token)——把5毛钱的电力变成2美金的Token，将低成本算力转化为高价值Token来参与全球竞争，这是中国数字经济新的核心竞争力！”

随着2026年第二至第三季度面向编程和办公的原生智能体大模型推出，公司有望实现智能密度和Token生产效率倍增。目前，市场已开始将其对标头部AI服务化平台，其估值中枢有望从传统IT集成商的8-10倍PS，向15倍以上的AI服务平台估值靠拢，第二增长曲线的价值正逐步释放，为公司长期高速增长奠定坚实基础。