浅谈血制品行业的投资价值

血制品是从血浆中7%的蛋白质分离提纯而成的物质，主要包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等产品。作为血液的替代品，血液制品有更长的保质期，更广泛的适应症，在某些重大疾病的预防、治疗、医疗急救方面无法取代。

整体来说，血制品行业是条好赛道。主要有两个方面的原因：

第一，行业壁垒明显。行业资质稀缺，大门关闭，进场玩家不再增加。

2001年起国家不再批准新企业进入血制品行业。这几年并购时代已去，根据大数据显示，我国有获得人血白蛋白（这是最基本的血制品品种）批文的国内企业31家，2018年有签发记录的仅有27家（可以理解为实际运营）。类比下国外的情况，全球血制品行业基本都是寡头垄断格局，行业集中度极高，主要都是基于政府对血制品安全些的高度重视。数据显示，全球原有102家血制品公司，现在剩下不到20家企业（统计数据不含中国），美国5家，欧洲8家。四家龙头约占市场80%的份额，市值均超百亿美元。

第二方面，供应稀缺。我国原料血浆供应仍处较低水平，各方面放量空间确定。

2016年全球大数据显示，全球采浆量5万多吨，美国有3.8万吨，占比76%。我国从2011年3858吨增加到2016年的7000吨，5年倍增，但仍处较低水平。我国对血浆采集监控制度非常严格，对献浆员户籍有限制、严格控制采浆频率、单词采浆量、对浆站设立门槛都有严格要求。

受制于总的血浆供应规模和价格等因素，我国目前血制品人均使用水平较低。这块的需求和提升空间都是比较确定的。国际大型血制品企业能生产出22个左右的产品，国内多的一般能生产11、12个，少的3、4个。观看下企业的财务指标，行业资源的稀缺性决定了行业公司良好的经营现金流，议价能力非常强，反向来说也就有了产品的溢价。静丙、纤原两种产品有想象空间。

另外，目前国内企业生产工艺这块还是短板，国外最先进的已经采用层析法，而国内还基本是低温乙醇法。国外产品纯度可达99.5%，国内普遍没有掌握层析法提取血浆蛋白，综合利用率偏低。综合来看，未来血制品行业龙头值得期待！

（免责声明：本资讯仅供参考，不构成投资建议，据此入市，风险自担）