业绩跟的上的科技股才是“真金”！生益科技有望抢占国际巨头份额

中信建投黄瑜最新报告认为，相较于高频基材其他应用市场，以往龙头罗杰斯ACS事业部在中国通信市场的份额首先被国产替代的可能性较大。

上市公司生益科技具备高频微波基材商业化技术基础，有望率先受益该领域的进口替代机遇，切入大部分供应链份额。

生益科技具备高频微波基材商业化技术基础，有望率先受益该领域的进口替代机遇，此外，公司全面布局5G手机终端FCCL、HDI基材，中长期成长逻辑清晰。

罗杰斯的基本情况：

对于罗杰斯来讲，ACS是公司目前收入占比最大的业务线，ACS业务收入结构中39%来自于无线通信设施，5G商用拉开帷幕，预计无线及有线侧新一轮需求增长将带动公司高频材料业务线重回高增长。

按照公司2018年年报，收入中47%来自于亚洲地区。2016-2018年，罗杰斯ACS产品线每年直接出口到中国地区的金额约1.3-1.4亿美金，占比接近50%，主要客户为中国通信设备商。

跟据三大运营商年报数据，2018年我国新建4G基站数量89万个（合计总数478万个）。

罗杰斯2018年出口到中国的先进互联产品（以高频ccl为主）收入约1.36亿美金，假设国内5G基站总建设500万站，2022年峰期年份130万站，则5G峰值年份对应的罗杰斯出口到中国的ACS产品线的收入规模最高约5.97亿美金-9.96亿美金（折合人民币42亿元-70亿元，中值56亿元，人民币兑美元汇率7.04）。

此前，日本积极投资FPC领域，为罗杰斯带来了极大的价格竞争压力，导致其FPC材料收入及利润率下滑。目前，高频基材市场正在发生类似的行业变化，生益科技等国内具备成本优势的大规模厂商实现技术突破，有望重演日系供应商在软板材料的替代故事。