基岩资本：趣店处在估值底部，未来至少有一倍空间

从2017年10月以来，趣店（QD）受负面消息及政策因素影响，股价出现大幅下跌，从最高时35.45美元下跌到目前的13.05美元，跌幅63%。基岩资本通过梳理趣店集团的业务模式及技术手段，认为长期核心竞争优势不受影响，随着行业的变动，其优势将越发明显。

1、公司覆盖国内最广泛的非信用卡人群，为国内领先的金融科技公司。截止三季度，趣店注册用户数为5660万，上一季度为4790万，仅第三季度公司新增注册用户数超过870万人，占当前总注册用户数的15.37%。公司用户数保持快速的增长，该增长速度远高于行业平均水平，公司在获客能力与成本中具有明显的优势，将为公司构筑起长期的护城河。

2、公司的技术能力远高于同业。根据公司第三季度的数据，公司当前业务系统每小时处理交易37682笔，这意味着公司一年交易数据超过3亿笔，对技术要求非常的高。依托公司强大的业务系统，可对每笔贷款做到独立审核、独立授信、独立放贷、独立监管，并且在年超过3亿笔业务交易中不发生错误。所有的这些技术为公司业务合规提供可行性，行业内的大量小公司难以做到这样的技术条件。从行业发展来看，技术能力弱的公司将逐步被淘汰，市场份额将集中到优势企业。

3、公司拥有完善的风控体系。趣店拥有自己独特的风控体系，一是充分利用蚂蚁金服的芝麻信用作为自己风控体系的重要数据来源，二是在自身风控体系的建设方面，投入相当多的人力、物力使之完善，做到第三方信用与自身风控体系的有机结合，在降低信用管理成本的同时，有效降低了坏账比例。得益于独特的风控体系，趣店的坏账率一直维持在0.5%以下，处于行业较低水平。

4、大数据的应用将是公司最具核心价值与想象空间的领域。通过以往的贷款业务以及现在的分期购物业务，趣店已经积累了大量的客户数据，一方面有助于趣店不断完善自身的征信体系，有效实施信用管理，进一步降低坏账比例，另一方面，趣店可针对不同需求的细分市场，设计更为精准的金融产品，扩大服务范围，降低运营成本。对于金融企业而言，大数据将是未来企业的核心竞争力之一。

因此，基岩资本认为趣店的长期核心竞争力并未受到行业监管的影响，趣店作为国内互联网金融行业的巨头，在风控技术、运营管理、大数据等领域具有较大的潜在优势，基岩资本认为当前趣店的市值严重低估，预计趣店合理估值为24-28美元。