股价最高跌30%,流利说的新一季财报怎么了

昨日盘前,流利说(NYSE:LAIX)发布了2019Q2财报:净收入2.764亿元,同比增长104%。毛利润2.116亿元,同比增长103.2%。且累计注册用户数稳步攀升至1.388亿。亏损占收入比从去年同期的约66.3%,大幅下降至约31.8%。

但随后开盘仅十分钟即暴跌31.46%,大笔资金外逃。

截至收盘,依旧没能改变股价暴跌的情况,最终报6.25元/股,下跌21.97%。

有雪球用户发出这样的疑问:“这是为什么?营收和利润表现都不错啊。”

付费用户少了20万,高增长不再

流利说的财务业绩整体及格,部分财务数据亮眼。但仔细观察就会发现,其实布满了隐患。

从营收增长来看,2019年Q2攀上至2.764亿元,同比增长104%。然而,无论从同比增速还是环比增速来说,Q2都是历史新低。同比增长的速度已经由去年三季度的265%,滑坡至如今的104%——下滑幅度超半数。环比增长的速度同样出现下滑,由2018Q3的40.2%大跌至如今的9%。

同时,流利说对于下一季度的增长预期也说明了问题。财报中显示,流利说预计2019Q3净收入将在2.3-2.5亿元之间,较去年同期增长约27.4%至38.5%。这一增长速度,同上市时的增速相差近六倍。

也就是说,上市仅一年,流利说的高增长引擎已经不在。

这一季财报中的亮点在于流利说的亏损收窄。作为一家在线教育公司,能否盈利一直是市场的重点关注方向。

2019年Q2流利说净亏损8780万元,较去年同期亏损8990万元略降210万元。亏损占收入比从去年同期的约66.3%,大幅下降至约31.8%。

具体来看,本季度毛利率稳定地保持在约77%。也就是说成本没有发生变化,接下来是费用问题。

2019年Q2销售和营销费用为2.19亿元,比去年同期的1.33亿元增长65.3%。

重要的是,Q2销售和营销费用占净收入的比例下降至79.5%,而去年同期为98.1%。从纵向对比来看,自上市以来流利说的营销投放力度确实在逐步削减。

除此之外,研发费用占净收入的比例与去年同期相比有所下降;占2019年Q2净收入的19.1%,去年同期为26.6%。

也就是说,在营收增长乏力的情况下,流利说的亏损收窄得益于费用缩减。

是否因此得出流利说的运营效率提高、财务模型转向健康,还需再看几个季度财务报表。

但同上个季度相比,流利说营收增加了2300多万,营销费用则增加了2600多万。也就是说,如果流利说想挣23块钱,就得掏26块钱去投放市场增加流量获取。

除此之外,流利说一直将自己定义为由人工智能驱动的教育科技公司。其联合创始人兼首席科学家也曾公开表示:“流利说自创立以来,一直致力于通过技术和产品提升教育行业的效率,驱动语言学习的智能化和个性化。”

而一家一直以技术为驱动力的公司,研发费用占净收入比重却在降低。其未来故事的叙述,需要打个问号。

更为重要的是,在削减相应开支的情况下,流利说的关键性数据——付费用户数也出现了明显滑坡。

2019Q2,流利说付费用户有90万,去年同期为70万。但上一个季度,也就是2019Q1大约有110万付费用户购买了公司课程和服务。

付费用户环比减少了20万,这也是流利说的付费用户数首次出现下跌。

事实上,流利说对用户的吸引力渐成隐患。其累计注册用户增速已经开始下降,2017年为80.29%,2018年变为79.45%;并且已经不对外披露月活跃用户情况。

而付费用户增长率由2017年的1057%,暴跌至2018年的206.49%。到了2019Q2,直接环比上一季度减少20万人。

这也意味着,流利说在逐渐丧失吸引新付费用户的能力。

CFO离职,上市故事如何继续

成人语培市场的增长速度,远赶不上少儿英语。成人学习语言目的性强、学习周期短、在线沉浸时间短、偏好碎片化、学习需求也较为多样化,这些因素决定其续费能力和刚性需求远不如青少年。

诸多成人在线英语教育公司都面临着转型的局面。曾经的成人英语大户51Talk、Tutorabc都已纷纷溃逃。

流利说也不能幸免。在上市之后也发起在线少儿业务并准备进驻公立校。截至目前尚未有进一步的数据公布。但如今的在线少儿英语业务已经竞争到白热化阶段,同样未有一家能确定实现盈利,流利说能否成功转型值得商榷。

而在未成功转型之时,其主营业务已经面临获客的问题。

5月30日,微信发布《关于利诱分享朋友圈打卡的处理公告》,公告直指以流利说旗下流利阅读为代表的教育行业。值得一提的是,199元的流利阅读需要分享朋友圈满80天才能返费,此举对流利说而言是个重大打击。

在这一期的财报中,流利说的说法也侧面证实了这一政策对公司的影响:

“在第二季度,流利说的收入受到紧缩的微信共享政策的影响,这影响了我们的口碑用户增长。此外,在夏季K12玩家对流量获取的营销大战,推高了客户获取成本,进一步影响了我们的用户和收入增长。”

但更大的打击还不在于此。

昨日发布财报时,首席财务官余斌提出因个人原因辞去公司首席财务官一职;这也直接推动了昨日的股价暴跌。

余滨对流利说意义非凡,上任一年内就帮助流利说成功赴美上市。

其人具有多个行业的丰富经验,横跨互联网、媒体、教育、电子商务、数据中心等多个行业。业务能力扎实,人脉资源广博。

操盘流利说之前,曾任星空传媒CFO兼执行董事、旭创科技CFO、优酷土豆集团高级副总裁、土豆集团CFO。

余滨曾在毕马威会计师事务所工作11年,并且向许多中国跨国企业提供顾问服务,包括私营企业和在美上市的企业。先后获得西安外国语大学学士学位(1992年),会计硕士学位及托莱多大学的教育学硕士学位(1999年)以及清华大学和欧洲工商管理学院EMBA学位(2013年)。她是美国俄亥俄州承认的注册会计师,美国注册会计师协会会员和全球特许管理会计师。

值得关注的是,此次流利说的人事变动,并没有出现新老交替的情况,而是直接宣布离职,尚属少见。

在上文中的雪球用户询问流利说为什么会暴跌之后,另一位用户给出了这样的答复:作为一个被套了一年的流利说微股东兼用户,我认为流利说的本质问题在于坡道不够长(非K12,非应试)、客单价太低、费用太高、想象力(AI)市场不够。

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  • 原文链接https://kuaibao.qq.com/s/20190828A05DA600?refer=cp_1026
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