财报首秀，“亏”字当头，手执“双刃剑”的瑞幸上演平衡之道！

作者 | 波波

编辑 | 股票汇

这几年，在移动互联网大潮下，小米、美团、拼多多等一批中国的独角兽纷纷上市，在这其中，有一件比较特别的公司瑞幸咖啡，只用了18个月就从运营走向上市，可谓将互联网的“快攻打法”演绎到了极致。

最近，瑞幸咖啡发布了上市后的首份财报。财报显示，瑞幸咖啡第二季度的总营收为9.09亿，相对于去年同期的1.215亿增长了648.2%；净亏损6.813亿，去年同期净亏损为3.33亿。

外界对于瑞幸的态度褒贬不一，有人因为瑞幸咖啡烧钱、亏损以及现金流吃紧而对它不看好，也有人因为它获客成本低、智能新零售、破坏性创新而看好瑞幸咖啡。那么，对于高举高打的瑞幸咖啡上市后的首份成绩单应该怎么看呢？

其实，瑞幸咖啡自诞生那一刻起就成为自带流量光环的“新物种”，其上市后的首份年报大致可以概括为“一增一将”，增的是用户数量和营收，降的是运营亏损。

壹

喜与忧参半

从瑞幸咖啡的地二季度财报来看，二季度营业亏损5580万，相对于去年同期的8170万下降了31.7%，门店运营盈利情况“好转”，但公司的实际净亏损却是在不断扩大的。数据显示，瑞幸咖啡二季度净亏损达到6.81亿较去年同期的3.33亿扩大了105%。

亏损的原因主要还是在于“投资”。财报显示，2019年第二季度瑞幸中共花费了15.99亿，较去年同期的4.65亿增加了243.87%。其中材料成本最大投入达到4.6亿，同比增加514.8%，算是最大的一笔，而经营现金投入3.75亿，同比增长了191.1%。不难看出，原料、门店以及销售和市场费用的快速增长是造成瑞幸亏损的罪魁祸首。

当然，在净亏损扩大的同时，瑞星也用数据展示了自己特有的“瑞幸速度”。公司Q2财报显示，二季度总营收达到9.09亿，较去年同期的1.22亿增长了648.19%，其中主营产品收入10.9亿，同比增长698.4%；累计交易用户2280万，较去年同期的290万增长了686.21%；门店数量2963家，相对于去年同期的624家增长了374.8%。

无论是营收、用户还是门店的数量，瑞幸的增长都增长速度都足以覆盖住它的亏损扩大幅度，意味着瑞幸有希望通过营收、用户等的高速增长缩小亏损甚至实现盈利。

说实话，将近700%的增幅的确让不少人咋舌，毕竟，无论是互联网企业还是餐饮块小企业，流量红利时代已经成为过去，加之消费升级带来的市场饱和，能够有两位数的增幅的确不容易。

不过，惊讶的同时，恐怕我们要清醒的认识这个数字。别忘了瑞幸成立到现在还没满两年，对标去年同期的话，它才刚刚成立8个月，刚拿到A轮融资的外卖咖啡，而在3个月前的上市瑞幸才算是迎来自己的高光时刻。

回顾这一年就不难发现，瑞幸基本上是靠着裂变似的优惠券疯狂补贴用户来攻占市场的。这本质上是一种“以亏损换规模”的商业模式，能否持续还有能持续多久真是个未知数。

贰

危与机并存

瑞幸咖啡到如今的成立时间也不超过两年，但它的门店数量已经接近3000家并遍布全国21个省市，覆盖超过2200万用户，基本上形成了自己的咖啡版图。在某种程度可以说，无论是初期的补贴和推广，还是上市后强调的品牌投入，瑞星都充当了中国咖啡消费培育的先锋。

上市后的瑞幸不曾停下烧钱的步伐，但除了资本之外，瑞幸还面临着一些其他方面的挑战。

首先，瑞幸虽然被外界贴上了互联网咖啡、短期炒越星巴克等标签，但这对于瑞幸咖啡来说更多是品牌炒作方面的助力，而在餐饮市场特别关注的口味、品牌以及品质沉淀上，瑞幸咖啡一直缺位。

其次，瑞幸并不盯死咖啡这个品类，还瞄上了茶饮等品类，但并不占优势。在茶饮领域，瑞幸需要和一点点、CoCo等大量奶茶品牌竞争，同时还有海量的中小品牌玩家前仆后继参与进来，在一点点、CoCo等已经收割大量用户和消费者认同的背景下，作为新人的瑞幸想要突破恐怕没有那么容易。

更严重的是，就算是在产品品类书来那个有限的情况下，瑞幸咖啡的主营咖啡产品已经开始了增速下滑。从2018年第3季度到2019年第1季度，瑞幸咖啡的核心饮品业务收入环比增幅从91.6%逐渐降低到80%和41.1%。这点从瑞幸迫不及待的推出茶饮新品小鹿茶就不难得出，咖啡产品的颓势已现。

最重要的是，瑞幸咖啡的模式发展到今天，其未来的前途取决于能否建立起一个健康可持续的商业模式。从创立以来，瑞幸咖啡一直活在“赔本赚吆喝”的阴影里，而带血上市后，瑞星也不太被资本市场所看好，要知道资本都是有忍耐度的，一旦瑞幸陷入了长期高投入而不见盈利的怪圈，资本很可能会弃之而去。

好在，后补贴时代，瑞幸似乎想到了过渡的法子。

瑞幸的门店数量已经从去年的624家增长到今年的2963家，用户数量从去年的290万增加到现在的2278万，原材料支出与产品销售的增长基本同步。这背后是瑞幸咖啡年度开店达到3000家的计划正在一步步被执行，目的性非常的强。

除了一步步执行计划之外，瑞幸也一直以补贴拉新留客，新用户免费喝，买5赠5、买10赠10以及百万大咖等营销活动层出不穷，吸引了大量的新客户。

另外，瑞幸的补贴力度也在逐渐减小。在去年的时候，瑞幸卖出9000万杯，收入8.4亿，亏损16.2亿，也就是说瑞幸卖出一杯咖啡就要亏18元，相当于卖一杯亏两杯，而今年二季度卖出6317万杯，收入9.091亿，亏损6.81亿，相当于卖一杯亏10.78元。

补帖一直在延续，但从中也可以看到一些积极的信号，就是补贴力度降低的同时用户却稳步增长，用户消费习惯逐渐培育起来。而且，虽然亏损状态目前还难以摆脱，但整体的亏损幅度正在减小，盈利或许指日可待。当然，这也意味着瑞幸的前期投入和积累，已经逐渐形成规模效应。

从咖啡起步横跨茶饮再涉足零售，瑞幸可以算是一个跨界新秀，不断突破自己的边界并拼命成长。这个企业虽然尚且年轻，但未来的前途依然可期。