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微盟集团:SaaS业务大客户拓展超预期,营销业务非腾讯流量占比预提升至20%

机构:方正证券

公司2019上半年收入同比+98%至6.6亿元,毛利率同比-14pcts至56%,经调整EBITDA净利润同比+79%至6830万元,经调整净利润Non-HKFRS为2950万元。公司两项业务(Saas\精准营销)均取得靓丽增长,并且规模效应逐步增强,SaaS服务预计在2020年实现盈亏平衡。分业务来看:

一、SaaS服务。2019上半年收入2.2亿元,YoY+41%。SaaS付费用户同比+24%至7万,SaaS服务ARPU+13%至3129元。随着客户结构优化,以及公司产品技术的迭代,老客户占比提升且粘性增强,客户流失率同比降低4.4pcts至8.9%。2019年SaaS业务发展的战略重点:(1)大力拓展大中型企业客户,尤其是连锁零售商、餐饮类的高净值客户,ARPU有望继续提升。(2)通过自主开发、外延收购,继续横向拓展业务领域。餐饮类重点开发外卖小程序,酒店类收购的广州向蜜岛继续拓展客户和业务。(3)强化开发者生态,合作第三方开发商450个,累积开发应用750个,用户流量大、交付体验流畅。

二、精准营销服务。虽然国内广告市场挑战严峻,但公司营销业务上半年净收入同比+148%至4.4亿元,毛收入同比+86.1%至18亿元,对应返点率(净收入/毛收入)为24.3%,较去年同期提升6pcts。新增广告主5137人至1.95万,每活跃广告主ARPU同比+35%至9.2万元,复投率从49%增长至57%。2019年精准营销业务的战略重点是提升非腾讯流量占比至20%,包括抖音、快手等。

战略合作和资本市场情况:公司在2019年1月在港股上市,并且在4月、7月连续两次获得腾讯增持,取得腾讯的KA牌照。7月完成11.6亿元新股配售,并确认将在2019年9月9日纳入恒生指数。在2B业务领域投资收购了向蜜岛(酒店SaaS)、杭州达摩(连锁零售SaaS)。公司的技术后台、销售团队在2B服务市场中具备优势,横向整合后可以通过交叉销售更好地提升规模效应。我们预计2019年收入约同比+80%至16亿元,其中SaaS收入增速约40+%,精准营销收入保持翻倍增速,规模效应将带动费用率进一步降低。

风险提示:基于云平台的软件服务行业竞争格局加剧,导致SaaS客户ARPU值下降、流失率增加;人才流失和员工薪酬水平提高导致员工费用增长,前期盈利水平低于预期;营销服务广告主复投率下降;公司销售开支较高;腾讯、头条等流量平台政策变化,为广告代理商提供的返点率下降。

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  • 原文链接https://kuaibao.qq.com/s/20190830A0HGZP00?refer=cp_1026
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