硬蛋板块增长4.5倍，科通芯城的产业互联网转型之路

这几年，科通芯城（00400）一直在进行产业互联网转型，目前已经从芯片分销商逐步过渡到AIoT产业生态圈，近日向投资者展示了上半年的业绩成绩单，亮出了转型成果。

智通财经APP了解到，8月28日，科通芯城发布上半年财报，收入为26.71亿元，同比降9.8%，股东应占溢利为0.3亿元，同比降84.1%。该公司披露业绩下滑原因主要为该公司去年同期出售EZRobot部分股权获取一次性收益，若扣除影响，收入及净利润分别增长6%和2%。

科通芯城主要从事IC元器件的分销业务，2014年成立硬蛋，战略转型AIoT企业服务平台，2017年第四季度确立硬蛋AIoT企业服务平台+ IC元器件交易平台双引擎的发展模式。目前该公司仍处于转型期，出现业绩转型镇痛很正常，不过此次扣除去年的一次性收益影响后，业绩实现了正向增长。

此次财报出现了一些业绩亮点，在一定程度上或给投资者看到了公司转型带来的成果以及未来的投资机会。

收入分析：硬蛋板块增长4.5倍

从科通芯城的业务分录变革就可以看到该公司的业务战略路线。2017年该公司提供融资服务，主要为在硬蛋平台上的引力金融提供服务，虽然2017年第四季度确定“双引擎”的发展模式，但在2017年度分部收入列示销售IC及其他元器件及第三方平台运作和融资服务，2018年上半年才把融资服务改成硬蛋服务。

此次财报硬蛋服务收入成为业绩最大的亮点，按合约收入看，上半年该业务实现收入7.31亿元，同比增长达454%，收入占比27.6%，同比提升23.08个百分点，扣去引力金融贡献的收入，该业务实现收入7.086亿元，同比增长达670%，收入占比26.75%，同比提升23.6个百分点。

以下为科通芯城上半年分部合约收入情况：

图片来源：科通芯城2019年上半年财报

值得一提的是，该公司于2018年上半年首次列示地区收入，将东南亚市场亮相在投资者面前，今年上半年，东南亚市场收入0.72亿元，同比增长27.8%。东南亚市场是科通芯城IC元器件海外市场战略的第一步，除了东南亚，该公司还在以色列及日本等地设有办事机构，未来海外市场有望成为业绩亮点。

上半年，该公司的毛利率为7.5%，较去年同期持平，业务利润率为3.58%，较去年同期提升0.33个百分点。在分部利润中，由于硬蛋服务板块目前追求高增长，利润贡献并不大，主要为IC元器件分销业务上，上半年，该业务（IC）利润增长10.2%，利润率4.05%，较去年同期提升1.52个百分点。

图片来源：科通芯城2019年上半年财报

如上文所言，科通芯城整体净利润下滑幅度较大，主要是去年同期出售了EZRobot的部分权益，根据资料，2018年6月份，沃智创投行使认购期权从该公司获得EZRobot的21%股权，使得该公司持有份额下降至49%，成为联营公司，并获得一次性收益。去年同期，出售该股权获得1.82亿元。

品牌影响力：硬蛋做大规模

科通芯城的硬蛋服务板块收入增速迅猛，目前的收入占比已经足以影响整体的业绩增长，可见“双引擎”战略对业绩产生了明显的成果。

该公司的硬蛋板块主要通过三种途径盈利，一是向AIoT企业销售芯片及AI模块等智能硬件获取收入，二是提供定制的芯片设计、自主设计AI模块及AIoT技术，以及供应链金融赚取收入，三是投资于特定的AIoT孵化项目，务求于未来实现股权投资的潜在收益。

硬蛋的栏目主要包括硬蛋电商平台，主要为供应方和需求方的交易需求，loT超市，线上芯片产品包括 无线模组、开发板、传感器以及机器人模组等，而硬蛋网包括硬蛋供应链、硬蛋实验室以及硬蛋开放平台。在硬蛋平台上，不仅提供自研的芯片，还包括其他合作芯片企业，枞数据上看，线上已经有接近4万家企业入驻。

图片来源：硬蛋官网

硬蛋平台上拥有大量的客户及需求数据，并已于线下的供应链资源及其他企业服务实现交易 变现，导致此次业绩出现大幅度增长，未来该公司称将进一步提升平台的变现率，将其打造成为AIoT时代重要的创新及传统业务升级服务平台，带来更大的板块收入贡献。

从硬蛋今年的动作看，更多的是打造品牌优势以及引进更多的企业入驻。比如在6月27日至29日，该公司和南京市政府及多家单位合作举办以“产学融合、释放智能新动能”为主题的人工智能和机器人创新生态大会，把触角伸到南京产业园企业；7月5日，该公司和工信部人才交流中心及多家单位合作举办“创业之芯”大赛，把触角伸到深圳产业园企业。

除了引流作为更多的变现筹码外，科通芯城也在积极孵化具优质的科技企业，其中成果较为突出的为易造机器人。易造机器人是硬蛋孵化的一个致力于AI技术研究、AI硬件产品生产及机器人应用的平台，核心AI模块系列产品，应用于扫地机器人、上下料机器人、检测机器人、包装等机器人本体，应用于多个行业领域。

值得注意的是，随着5G浪潮，面对AIoT未来的商机，该公司行业侧重点偏向于汽车智能化领域。硬蛋平台与全球最大汽车商之一丰田达成战略性的合作，携手打造一个互联互通的智能汽车生态系统，目前已经进行了两次供应商招募，第一次有100家企业参加，第二次也已于7月31日结束。

能够得到全球最大的汽车制造商认可，说明硬蛋平台品牌影响力得到了市场认证，随着丰田硬蛋智能汽车系统招募队伍扩大，一方面不仅为国内的汽车相关供应商得到更大的商机，也为自身带来更多的收入来源以及品牌效应。

估值低可持续关注

科通芯城未来的成长依然要靠“双引擎”推动，该公司主业拥有供应商优势，全世界最大的100家半导体公司，有40%-50%公司是该公司的供应商，包括英特尔、赛灵思等全世界排名靠前的半导体公司，主业在行业上具有一定的领导地位。而硬蛋具有品牌影响力，随着线上企业队伍不断扩大，变现模式也将更灵活，成长速度也将保持高增长态势。

在盈利上，主业保持了良好的成本控制能力，上半年利润率得到提升，不过硬蛋板块目前处于扩张期，预计盈利贡献不会很高，但仍处于盈利状态，随着收入规模扩大，该板块未来通过费用控制，有望成为主要的盈利贡献。

上半年，该公司资产负债率31.9%，流动比率2.45倍，有息负债/流动资产为20.2%，该公司的有息负债基本是流动负债，按照50-70%的负债率合理水平，该公司仍有很大的优化空间，此外，在有息负债上，非流动部分利用空间较大。上半年，该公司3个月内可用的现金流（现金等价物+三个月内账龄的应收+短期银行存款）为16.6亿元，满足业务扩张需求。

回归到资本市场，经历沽空风波后，科通芯城的估值已经打进谷底，目前的PB值仅为0.4倍，而从业绩成长上看，该公司的转型策略已经有了比较大的成果，硬蛋服务板块有望推动公司持续增长。介于目前的低估值，投资者可持续关注该公司未来的动向。