阳澄智能赴港IPO，搭上工业机器人“这趟列车”可否？

这家企业的上市之路会不会如想象中的那么顺利呢？

作者 | 筠筠

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股大数据

9月1日，这家为工业机器人提供零部件的企业——阳澄智能向港交所递交了招股说明书，从而正式开启了自己的上市之旅。

据招股书显示，阳澄智能机械零部件制造有限公司是一间中国工业自动化机械设备铸件制造公司，产品为根据客户具体规格制造的定制化金属铸件。产品主要安装于工业机器人及相关产品以及数控机床及电脑缝纫机等其他工业自动化机械设备。

那么，令人好奇的是，在国内工业机器人连续7年成为全球第一大应用市场之际，这家企业的上市之路会不会如想象中的那么顺利呢？

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“上升期”已至的机器人行业

根据公开资料显示，机器人按照预期用途分类可分为工业机器人和服务机器人这两大类，而与国际分类不同的是，我国传统上按工业机器人、服务机器人和特种机器人这三类来划分。

而由于阳澄智能主要为工业机器人提供零部件，因此下文会侧重描述一下工业机器人的细分市场。

近年来，得益于我国在机器人研究和应用的前瞻性布局，我国一直稳坐机器人市场第一的位置。据报告显示，2019年全球机器人市场规模预计将达到294.1亿美元，2014-2019年全球机器人市场的平均增速为12.3%，而2019年中国机器人市场规模将达到86.8亿美元，2014年至2019年平均增速为20.9%。

与此同时，相关研报数据也表面，中国作为全球最大的机器人市场，市场规模在全球的占比也在持续上升，2017年占比26.97%，2018年可达29.31%。在这其中，工业机器人的市场规模及表现，在国内，乃至国外都最为瞩目。

据了解，工业机器人是智能制造领域最具代表性的产品：工业机器人，通常是指面向制造业的多关节机械手臂，或其他拥有多自由度的机械装置，主要用于代替人工从事柔性生产环节。它融汇了机械制造、电子电气、材料科学、计算机编程等学科的尖端技术，是智能制造领域最具代表性的产品。

而由于巨大的人口和经济体量的刺激，近些年来我国工业机器人一直维持着旺盛的需求。

据《中国机器人产业发展报告2019》显示，当前中国机器人市场进入高速增长期，工业机器人连续7年成为全球第一大应用市场，预计2019年市场规模达57.3亿美元，此外，预计到2020年我国工业机器人使用密度达到150台/万人。

与此同时，伴随着全球机器人产业的快速发展，国内工业机器人产业也取得了长足的进步，2018年我国工业机器人的产量达到了148000台套，占全球产量的比重超过38%。而值得一提的是，资本也在暗中布局，具体如下：

“截至2018年年底，中国工业机器人企业数量共4702家，同比增长3.3%，其中集成商数量超3100家，本体企业数量超600家。”

此外，值得一提是，“快速成长”+“进口替代”是现阶段我国工业机器人产业最重要的两个特征。据了解，与韩国、日本等国家相比，我国制造业的工业机器人密度仍较低，目前我国乃至全球超过50%的工业机器人市场被“四大家族”所占有，不过在国内品牌近年来奋起直追下，也涌现出诸如埃斯顿、埃夫特、拓斯达、新松等优秀企业，未来进口替代空间广阔。

至此，我们可以看到的是，未来随着工业机器人市场不断开展的同时，作为可以为下游提供零部件的阳澄智能，在行业迈入上升期的时候，自然也迎来了属于自己的“桃花期”。

据公开资料显示，该公司属于供应链中的中游企业。参照公司销售的终端市场，可以看出其产品分为四组，主要为工业机器人及相关产品;电脑缝纫机;数控机床；及其他工业自动化机械设备。

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基本面尚待进步的阳澄智能

虽然阳澄智能有望乘着工业机器人市场高速增长的东风，踏上自己的万里鹏程，但不得不说的是，细究其近几年的财务数据，发现其基本面表现尚不是很理想。

据招股书显示，自2016年到2018年，阳澄智能分别产生收益约79.5百万元、93.9百万元及93.2百万元，纯利分别约为8.4百万元、16.4百万元及13.5百万元。在这其中，不难看出，该公司的2018年收益和纯利都是较2017年同期有所下滑，其中，收益同比下滑了0.7%，纯利同比下滑了21%。

此外，按终端市场划分的收益来看，或许更能窥出阳澄智能2018年业绩下滑的秘密。

（资料来源：阳澄智能招股书）

工业机器人及相关产品方面，自2016年到2018年，收益分别为75.7百万元、59.6百万元、56.7百万元，分别占本集团收益的约95.1%、63.4%、60.8%。不过，可以看到的是，其2018年收益也较2017年同期下降了4.9%，而具体原因它在招股书中表示：主要是由于公司向最大客户SEW的销售减少所致。

计算机缝纫及相关产品方面，自2016年到2018年，实现收益分别约为3.1百万元、9.9百万元、3.3百万元，分别占本集团收益的约3.8%、10.5%、3.6%。其中，不难看出，该业务板块2018年收益也较2017年同期下降了200%，对此，该公司表示，

此乃主要由于来自计算机缝纫机终端市场的两名客户销售额减少所致。

而数控机床方面，自2016年到2018年，实现收益分别约为0.3百万元、7.9百万元、28.6百万元，分别占本集团收益的约0.4%、8.5%、30.7%及22.3%。不过，与前两项业务不同的是，数控机床这一业务在2018年录得了大幅增长，较2017年同期增长了72.38%，主要由于汽车部件及气瓶配件制造商的销售额大幅增加所致。

此外，值得一提的是，除了部分财务数据表现不佳之外，该公司在行业中还面临以下风险：

1、政策风险：工业自动化机械设备铸件行业为高能耗行业，因此其发展在一定程度上将受政府节能及环保政策的影响。

2、原材料价格波动的风险：中国铁、钼及镍的价格很大程度上受贸易政策以及供需情况等中国及全球市场因素所影响。

3、技术风险：工业自动化机械设备铸件制造商如未能紧跟工业自动化机械设备行业及时更新技术，则这些相关企业都将会被挤出市场。

与此同时，除了面临行业的风险之外，该公司还面临着过分依赖大客户以及客户延迟付款及或拖欠款项的风险。

具体而言，由于阳澄智能大部分收益都来自有限数目的客户，尤其是该公司的最大客户SEW，因此其面临客户集中的风险，且倘来自主要客户的订单大幅变动，该公司的收益会大幅波动；同时，其还面临客户延迟付款或拖欠款项的风险，而此举将对该公司的财务表现及 经营现金流量造成不利影响。

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结     语

由此一来，综合上述情况来看，阳澄智能如果不能彻底解决以上所提到的这些问题，那么即便在工业机器人市场前景广阔之际，它的IPO路还很有可能是一条“道阻且长”的征程。