资深投资人激辩：AI企业普遍估值过高，如何避开泡沫

“物联网、算力、应用。”

作者：涂鸦君

编辑：平南

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

据公司情报专家《财经涂鸦》消息，在8月30日下午举行的2019世界人工智能大会“投融资主题论坛”上，来自中金投资、道彤资本、汉理资本、华映资本、火山石资本、英诺天使基金、云峰基金和峰瑞资本的八位投资者，共同探讨了在AI企业普遍被过高估值的情况下，在AI第一股旷视即将上市融资的背景下，投资者们开展投资的逻辑和未来投资的趋势。

朱艺恺：旷视上市可带动头部企业动起来，并购和横向组合机会增加

云峰基金董事总经理朱艺恺表示，旷视上市，标志着人工智能真正的公司开始走上资本市场。上市的场景出现，将给人工智能行业带来新的变化，首先，在加速企业分化的同时，会让更好的企业加速在资本市场的融资节奏；其次，像旷视这样一批的人工智能企业，都会随之走向资本市场，可能带着头部企业和它相关联的一批人工智能企业动起来，进而发生并购以及横向组合等机会。

这也表明，AI行业还是一个比较早期的行业，透明度低加上越来越多入局者，使得投资人很难找到投资的机会。

对此，道彤资本创始管理合伙人孙琦表示，在投资时，会考虑企业的收入及收入结构，他认为，不能只在AI的这个赛道上看，要在上下游扩开来看，可能会有一些机会。

李竹：AI早期投资基本思维可概括为上天、入地、出海

英诺天使基金创始合伙人李竹表示，作为投资A轮之前的早期投资者，投资的基本思维就是在科技领域上天、入地和出海。上天是看其在技术方面能不能突破人工智能发展的平台期；入地是看基于对行业了解的情况下，能不能在人工智能的应用层面扎得深，在这个层面，英诺更多投的是做大脑的公司，能够做综合分析，做控制系统，而不是投给做感知的公司；最后是出海，就是投那些有全球化思维、国际化的团队，而人工智能公司在全球科技里面的地位和先进程度，取决于专利，所以英诺投资几百万、一千万的时候，必须要帮所投公司做专利布局。

钱学峰：C端消费支付没有一家能力，但ToB的AI在光鲜外表下落地很难

汉理资本创始合伙人钱学锋认为，目前AI在落地，在商业环境里面还有很大的挑战，因为从商业模式上来说，现在AI公司主要的客户有两类，一类是国企，一类是政府，主要是2B。但是2B是有账期的，可能产生坏账的，而2C模式下，C端去消费、去支付没有议价能力。

目前市场对AI的估值肯定是虚火，泡沫也是不可避免的，而要在这样虚火旺盛的行业去投资，他建议基金投资人们往上游走。

峰瑞资本合伙人杨永成表示，市场对AI的估值大多偏高，但这种泡沫大多是良性的，可以接受的。AI既有自身算法的水平领域，又有实际应用的垂直领域。峰瑞的投资逻辑是水平看厚度，即算力算法等的技术壁垒要厚；垂直看宽度，即应用面是否够广，Value是否高。

火山石资本管理合伙人董叶顺表示，有一个创新的技术，能够很好的落地，才能赋予它巨大的生命力。火山石认为当下AI与物联网的结合是一个良好的赛道，加大了相关企业的投资。

中金资本的张清认为，目前人工智能还处在技术红利期，在很多行业还有落地的机会。投资思路上，中金正在做技术类投资和行业类投资的二维矩阵。再此基础上，结合目前资本市场的实际情况、行业的前景以及技术商业化落地，划分赛道，做出三维的向量，进行相对来说科学的在细分赛道的布局。在一些细分赛道估值整体偏高的情况下，中金会结合市场的估值和行业前景做每年的调整，选出符合基金投资思路、同时也能够赚到带来合理回报的标的。于此同时，中金也会结合项目在二级市场现阶段及未来半年、一年之后的估值，来综合考虑回报。

章高男：算力投平台、技术；应用领域投企业服务

华映资本合伙人章高男则对AI有不同的看法，他认为，真正的AI公司，应该以AI技术为驱动，作为核心商业模式，投资这样的公司才是AI投资。基于此，将AI投资分为算法、算力和应用三个方面，目前，华映正高度关注算力和应用领域。他表示，算力领域，做单点大平台和做算力上的技术会有较多的淘金机会；应用领域，主要以投企业服务为核心，主要看重数据的质量以及技术壁垒，除此之外，有时间积累、行业数据积累、能够产生新的平台性机会，甚至颠覆行业机会的企业也会获得华映的投资机会。

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