EQUINIX：占据核心IDC资源，“强者愈强“趋势显，首次覆盖给予“增持”评级

机构：国泰君安

评级：增持

本报告导读：

公司是全球数据中心行业龙头。数据流量、储量双升提涨数据中心行业景气度，公司依托既有优质IDC资源及REIT，有望进一步整合行业资源，做到“强者愈强”。

摘要：

首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为全球数据中心行业的龙头，全球份额占比达13%。目前，公司已实现连续66个季度营收和EBITDA的正增长，并于2019年二季度实现营收13.85亿美元，同比增长9.75%，增长态势稳定。我们预计公司2019-2021年EBITDA为27.83、31.91、35.98亿美元，给予公司2019年25.07倍EV/EBITDA估值，对应目标价为645.00美元，给予“增持”评级。

跨境收购抢占全球核心土地资源。数据中心择址的关键依据是下游客户的易联性以及宽带资源的易得性。而占据此两大便利的中心城市便成为数据中心择址的最优解。但中心城市土地资源极度稀缺，因此在中心城市保有足量数据中心的IDC企业便取得核心竞争优势。公司自2003年起便采用“并购”战略大肆并购优质IDC资源，并于2014年完成REIT企业转型降低资金成本，为公司全球扩张扫清障碍。目前公司数据中心已扩展至全球52个核心城市，拥有超过1800个网络，为9800多名客户提供服务。依托既有资源与REIT，公司整合行业资源的能力持续增强，IDC行业“强者愈强”趋势凸显。

数据流量及储量双升推涨行业需求，数据中心超大型化促行业集中度提升。Cisco预测：2021年全球数据中心总流量将达到20.6ZB，存储量将达到2.6ZB，2016年至今的CAGR分别为24.7%和31%。数据流量及储量大幅增长将推升数据中心行业需求。同时，下游客户单体需求量的提升以及数据中心随规模增长带来的单位运营成本下降效应促使行业产品结构不断升级。超大型的数据中心将成为未来数据中心的主流形态，实力不足的中小企业生存空间将进一步压缩，市场集中度有望提升，利好行业龙头。

催化剂：数据流量、储量双升提涨行业需求；数据中心超大型化促行业集中度提升；运维要求提升垒高行业技术门槛。

风险提示：贸易战影响跨境业务开展；云计算需求不及预期