财报专题：美股财报系列第一期

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来源：yuanzhigu

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伴随美股进入财报季，更多优质公司陆续公布财报，一半是海水，一半是火焰，赌财报成为美股投资者的一大乐趣，如何才能在财报大潮中超额收益，精准解读财报成为专业投资者的必备课，一份准确的财报解读能够帮助你在短期内获得超额收益，源之谷港美股团队借助财报季推出美股财报系列专题，旨在帮助更多美股投资者对优质公司财报有更深的理解，并在一定程度上提高伙伴们的美股投资水平，更多美股咨询请点击商务合作联系我们，谢谢。

1，

NFLX（奈飞）

基本概况：

奈飞公司于1997年8月29日在特拉华州注册成立，拥有世界领先的享受电视节目和电影的互联网订阅服务，它的用户可以在美国通过电脑和移动设备即时收看无限的电视节目和电影流媒体在互联网上的电视。

目前业务构成：

流媒体服务DVD租赁。

业绩摘要

Netflix第二季度营收为49.23亿美元，较去年同期增长26.0%；

净利润为2.71亿美元，较去年同期的3.84亿美元下滑29.4%；

Netflix第二季度用于运营活动的现金为-5.44亿美元，去年同期为-5.18亿美元；自有现金流为-5.94亿美元，上年同期为-5.59亿美元；截止二季度末，总负债240亿美元，资产负债率80%；

公司预计2019年第三季度营收将达到52.50亿美元，同比增长31.3%；运营利润为8.33亿美元，运营利润率为15.9%；第二季度新增付费订阅数270万，预计第三季度新增订阅数700万.

财报解读:

海外会员数9146万，Q2净增长283万，同样明显低于上个季度786万和上年同期458万的净增长值，公司预计下个季度海外地区订阅数净增长恢复到620万。

Q2订阅数增长放缓的原因如下：a）Netflix今年上调了美国本土地区的价格，标准套餐价格由10.99美元涨到12.99美元，Netflix的高级套餐费用（允许用户在四个高清屏幕上播放流媒体内容）从每月13.99美元增加到15.99美元，基本套餐从7.99美元增加到8.99美元；b）Q2上线新内容较少，Q3《怪奇物语3》上线将带动订阅数回升；c）Q1订阅数净增长太猛，也可能也是受调价消息影响，提前透支了Q2的增长；d）另外，在Netflix宣布涨价的同时，Hulu下调了订阅价格，订阅费（含广告）从7.99下降至5.99美元，可能截走了一部分Netflix用户。

2，

MSFT（微软）

基本概况：

微软公司成立于1975年4月4日。微软致力于通过技术改变人们的工作和娱乐还有传达的方式。微软公司是一家基于美国的跨国电脑科技公司，是世界PC机软件开发的先驱。公司的业务遍布了全球的190多个国家和地区。

目前业务构成：

该公司的产品包括计算设备，服务器，手机和其他智能设备的操作系统；用于分布式计算环境的服务器应用程序；生产力应用；业务解决方案应用；桌面和服务器管理工具；软件开发工具；视频游戏和在线广告。该公司还设计和销售个人电脑，平板电脑，游戏和娱乐游戏机，手机，其他智能设备及相关配件的硬件。公司提供了基于云的解决方案，在互联网上通过数据中心为客户提供了计算机资源共享的软件和服务，比如Bing, Microsoft Azure, Microsoft Dynamics CRM Online, MicrosoftOffice 365, OneDrive, Skype, Xbox Live, and Yammer。

财报点评：

微软于美东时间7月18日盘后发布的财报中，第四财季营收为337.17亿美元，比去年同期的300.85亿美元增长12%；净利润为131.87亿美元，比去年同期的88.73亿美元增长49%。微软第四财季调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期。

这对于科技巨头微软及其投资者来说，无非是一大好消息。超预期的财报数据，直接推动微软当天盘后股价上涨2.66%，报140.05美元，公司总市值依旧维持在万亿之巅，达1.05万亿美元，比苹果(当天市值约为9463亿美元)多2.6个小米(当天市值约为277亿美元)，稳居全球科技股市值老大。

财报亮点:

核心业务优势明显，智能云业务首次超过Windows。“微软创纪录的财年”，这是在财报后的电话会议中，微软第三任CEO萨提亚•纳德拉(SatyaNadella)如此形容2019财年。

3，

SNAP

基本概况：

Snap Inc.成立于2010年，总部位于加利福尼亚州的威尼斯。公司的旗舰产品Snapchat(阅后即焚)，是相机中的应用，是为了帮助人们通过短视频和图像通信。这些短视频或图像被称为快照(Snap)，而该软件的用户自称为“快照族(snubs)”。每天平均有1亿5800万的人使用Snapchat，超过25亿的照片被创建。

目前业务构成：

Snapchat应用最主要的功能便是所有照片都有一个1到10秒的生命期，用户拍了照片发送给好友后，这些照片会根据用户所预先设定的时间按时自动销毁。而且，如果接收方在此期间试图进行截图的话，用户也将得到通知。大多数产品以电脑桌面上闪烁的光标起点，公司相信在大多数智能手机上，相机屏幕将成为大多数产品的起点。这是因为智能手机摄像头所产生的图像比键盘上输入的其他形式的文本输入更多的内容和丰富的信息。这些理念表明公司愿意承担风险，试图创造创新和不同的相机产品，能够更好地反映和改善生活。2016年9月，Snapchat公司更名为Snap Inc.

财报点评：

2019年第二季度财报数据显示，Snap第二季度营收为3.88亿美元，亏损为2.55亿美元。与第一季度相比，实现了营收的增长和亏损的同步收窄。不过snap财报最亮眼的数据还在用户数量上，随着snap的技术创新，用户量和日活量对比过去实现了快速增长，约增长1300万，达到历史新高。

财报亮点:

从营收上看。Snap第二季度营收为3.88亿美元，第一季度营收为3.20亿美元，同比增长21.25%。营收的增长与Snapchat在2018年9月实行的改革息息相关。同时Snapchat表示：“在大多数新用户使用的Android设备上，Snapchat用户现在发送的Snapchat比旧版本多出7%，我们认为这是他们长期保留的重要指标。”

目前看来营收主要归功于snap广告业务的改革。广告代理公司VaynerMedia的媒体执行副总裁特拉维斯弗里曼称与2018年同期相比，他所在公司今年上半年在Snap上的广告支出增加了约20%。与过去相比，snap采用了全新的广告技术，利用大数据和算法精准推荐广告，不仅能够给广告商提供更多的客户，还支持用户转化率等相关数据的查看，提升了用户在广告上的投入。如今年6月，佳得乐与Snapchat合作使得佳得乐网络广告支出占媒体总预算的比重从2018年的35%提高至46%。

从用户数量上看。Snapchat过去的用户数量和日活量曾经长期停滞，不过第二季度日活用户2.03亿，同比增长8%，对比Snap2018年Q1季度日活1.9亿人均创下新高。虽然与Instagram，Twitter相比仍然远远落后的，但是自从snap提供滤镜等新功能以后用户数量开始回升，未来随着snap创新能力的继续增强，用户数量还将继续增长。

从盈利来看。Snapchat依然继续了长期依赖的亏损，从财报数据来看，第二季度Snap净亏损为2.55亿美元，虽然亏损依然较为严重，但与上期相比明显开始收窄。Snap第二季度调整后每股亏损为0.06美元，与去年同期的调整后每股亏损0.14美元相比收窄56%。营收的多元化和商业化的积极探索似乎起到了作用，但想要实现盈利并不容易。

Snap预计第三季度营收为4.1亿至4.35亿美元，远高于市场预期的4.022亿美元，调整后的EBITDA亏损为6000万至8500万美元。预计第三季度每日活跃用户为2.05亿至2.07亿，同比10%至11%的增长。

4，

TSLA（特斯拉）

基本概况：

特斯拉公司于2003年7月1日在特拉华州成立。公司主要从事设计、开发、生产、销售高性能的电动汽车和先进的电动汽车电力系统部件，也向第三方提供电动汽车动力系统的研究开发和代工生产服务。

目前业务构成：

特斯拉电动汽车在质量、安全和性能方面均达到汽车行业最高标准，并提供最尖端技术的空中升级等服务方式和完备的充电解决方案；还降低了全球交通对不可再生能源的依赖，并真正实现了零排放。该公司还生产和销售家庭、工业以及公用事业使用的能源储备产品。

财报点评：

财报显示，特斯拉第二季度营收为63.50亿美元，比去年同期的40.02亿美元增长了58.67%，而分析师预期特斯拉二季度营收预计为64.4亿美元，同比增速61%。

营收的增长依然没能扭转亏损，特斯拉第二季度净亏损为3.89亿美元，归属于普通股股东的净亏损达到4.08亿美元。经调整后，特斯拉第二季度的亏损收窄至每股1.12美元，而上年同期为每股亏损3.06美元。这一数据仍不及华尔街分析师预测的调整后每股亏损35美分。

财报亮点:

Q2盈利指标不及预期。2018年特斯拉亏损收窄，下半年甚至还表现出了盈利的势头，大家对特斯拉在2019年实现盈利的期望很大。然而两个季度过去了，特斯拉分别亏损了7.02亿美元和3.89亿美元，已经超过2018年全年亏损9.76亿美元。在电动车交付量达到了历来最高记录的消息已被充分预期的前提下，特斯拉本季度的营收、盈利均远不及分析师预期，让市场感到失望。

毛利率不增反降:

财报显示，尽管汽车平均售价下降且监管信贷收入减少，汽车毛利率仍在19％左右。通过对比之前的数据，可以得知，18Q4、19Q1、19Q2的毛利率分别为24.3%、20.2%、18.9%，每季度均有所下滑。

销售量还是太低:

在2019年第二季度，特斯拉创造了95,356辆汽车的创纪录交付量和87,048辆汽车的创纪录产量。

5，

FB（脸书）

基本概况：

Facebook, Inc.于2004年2月4日在特拉华州注册成立，全球最大的社交网络网站。公司提供各种工具，使用户能够连接，分享，探索，并与对方在移动设备和电脑进行通讯。

目前业务构成：

广告和支付。

财报点评：

2019Q2 FB营收同比增长28%至168.86亿美元，净利润同比下跌49%至26.16亿美元，主因与美国联邦贸易委员会（FTC）和解相关的额外20亿美元法律费用（7月份美国联邦贸易委员会已就剑桥分析数据泄露丑闻与FB达成50亿美元罚款和解协议，Q1已一次性计提30亿美元法务开支），不考虑该因素营业利润率为39%即也在正常区间内，此外因Altera Corp诉专员的发展而产生的11亿美元所得税费用对净利润产生较大的负面影响。

财报亮点:

Q2Facebook平台日活环比增长1.6%至15.87亿，月活环比增长1.6%至24.14亿，增长主要由亚太和其他地区贡献，整体DAU/MAU依旧稳定在66%的水平。

此外，Q2全球Family metrics（包括Facebook/Instagram/WhatsApp/Messenger）DAU 21亿，MAU 27亿。

6，

GOOGL

基本概况：

Alphabet Inc.是谷歌(Google)及谷歌旗下各个子公司的控股公司，于2015年进行重组成立。谷歌于1998年9月4日在加利福尼亚成立，于2003年8月在特拉华州重新注册成立。

目前业务构成：

Alphabet涉足各个领域，包括技术，生命科学，资本投资和研究。其子公司包括Google，Calico，GV，Google Capital，Google Fiber等等。谷歌公司致力于互联网搜索、云计算、广告技术等领域，开发并提供大量基于互联网的产品与服务。

财报点评：

Alphabet(GOOGL.US)公布了2019Q2业绩，收益和营收均超过分析师预期。营收389.4亿美元，同比增长19%;净利润为99.47亿美元，相较于去年同期的31.95亿美元，实现了211%的强劲增长;每股收益14.21美元，也远远高于去年同期的4.54美元。

财报亮点:

今年第二季度，公司的总收入为389亿美元，同比增长19%，按不变汇率计算增长22%。我们的搜索业务再次受到移动搜索(YouTube和云计算)持续强劲势头的推动。

7，

AMZN（亚马逊）

基本概况：

亚马逊公司于1994年成立于华盛顿州，并于1996年在特拉华州重新注册。亚马逊公司是全球商品品种最多的网上零售商和全球第3大互联网公司。公司在1995年开设网店，是最早开始经营电子商务的公司之一。公司成立初期只经营书籍销售业务，现在则扩大到广泛的多种商品，包括图书、影视、音乐和游戏、数码下载、电子和电脑、家居园艺用品、玩具、婴幼儿用品、食品、服饰、鞋类和珠宝、健康和个人护理用品、体育及户外用品、玩具、汽车及工业产品等。

目前业务构成：

电子商务，云计算。

财报点评：

亚马逊公布2019财年二季报(截至20190630)：单季度实现营收634亿美元(yoy+19.9%)，营业利润30.84亿(+3.4%)，净利润26.25亿(+3.6%)，不及市场一致预期。现金流方面，经营性现金流增长65%至360亿美元(TTM)，自由现金流(FCF)增长140%至250亿美元。公司给出2019Q3的财务指引：营收660-700亿美元(对应同比增速17%-24%)，营业利润21-31亿美元(对应同比增速-16.2~-43.2%)。

财报亮点:

营收收入基本处于Q2业绩指引的上行区间，高于市场一致预期(624.5亿)约1.5%。分区域来看，北美部门第二季度营业收入为386.53亿美元，yoy+20%;运营利润为15.64亿美元，出现下滑。国际业务方面，Q2营收163.70亿美元，yoy+12%;运营亏损为6.01亿美元，与上去年同比相比亏损有所扩大。

分业务来看，Q2在线商店营收为310.53亿美元，yoy+14%，不计入汇率变动的影响的情况下同比增长16%;Q2实体店营收为43.30亿美元，yoy+0.4%，不计入汇率变动的影响的情况下比增长1%;Q2第三方卖家服务的营收为119.62亿美元，yoy+23%，不计入汇率变动的影响的情况下，同比增长25%;Q2订阅服务营收为46.76亿美元，Yoy+37%，不计入汇率变动的影响的情况下同比增长39%;Q2AWS云服务营收为83.81美元，Yoy+37%，不计入汇率变动的影响的情况下同比增长37%;Q2其他业务(主要为广告业务)营收为30.02亿美元，yoy+37%，不计入汇率变动的影响的情况下同比增长37%。

“一日达”助力公司北美业务增速重回20%以上区间，Prime会员收入继续维持高速增长。公司从Q2开始推行“一日达”服务，用户体验提升显著，消费者给了公司较多正向反馈，目前Prime会员可以享受超过1000万件商品的一日免费送货服务，未来公司有望继续提升用户体验，不断提升可以享受一日达的商品品类，并尝试当日达等服务来给用户带来更加极致的购物体验。我们认为这也是亚马逊飞轮的底层逻辑之一。Prime Day的数据也更加印证了这一逻辑，2019年亚马逊prime day销量超过去年Black Friday和Cyber Monday的销量总和，prime day首日注册prime会员数量创亚马逊单日注册会员数量新高。

AWS业务收入依然维持高速增长，但趋势上有所放缓。AWS在Q2实现营收83.8亿美元，yoy+37.28%，营业利润21.21亿美元,yoy+29.2%。虽然总体而言AWS继续维持高速增长，但是增速有趋缓的态势，根据Gartner数据AWS在全球IaaS市场处于绝对领先地位(市占率51.8%)，而竞争对手微软在全球IaaS和SaaS市场份额中分别占居13%(第二)和17%(第一)。从全球市场来说，北美市场以SaaS为主，而亚太市场以IaaS为主。我们认为AWS未来的挑战在于如何在以IaaS为主的亚太市场中和阿里云(包括腾讯云)等竞争，获得等过市场份额，以及通过AmazonSageMaker为客户提供更多AI和machinelearning方面的服务。

线下业务方面，公司二季度净销售额43.3亿美元，同比增速为0.42%。自从2016年12月亚马逊宣布推出AmazonGo无人便利店,公司今年在纽约市新开设2家门店，目前在西雅图，芝加哥，旧金山和纽约门店数量共13家。公司从2017年收购WholeFoods Market后，配送能力不断提升，在美国近90个城市可为Prime客户提供免费送货服务，与Prime会员的绑定一方面可以实现双向导流，另一方面可以对传统电商在生鲜品类这一短板实现有效补充。

8，

AAPL（苹果）

基本概况：

苹果公司于1977年1月3日成立。公司主要从事设计，生产和销售移动通信和媒体设备，包括个人电脑，便携式数字音乐播放器；并销售多种相关软件，服务，外围设备，网络解决方案和第三方数字内容以及应用程序等。公司的产品和服务包括iPhone，iPad，Mac电脑，iPod，苹果电视，消费类和专业应用软件；iOS和OSX操作系统，iCloud，以及各种配件，服务和支持。公司透过其零售商店，网上商店和直销队伍销售其产品行销全球，并通过第三方移动网络运营商，批发商，零售商和增值经销商销售。该公司的产品主要面向教育界、创业者、消费者和商业以及政府用户。

目前业务构成：

设计，生产和销售移动通信和媒体设备，销售多种相关软件，服务，外围设备，网络解决方案和第三方数字内容以及应用程序等.

财报点评：

公司公布的第三财季财报结果显示，营收为538亿美元，市场预估533.5亿美元；每股收益为2.18美元，市场预估2.10美元；第三季度iPhone营收为259.9亿美元，去年同期为299.06亿美元；苹果预计第四季度营收610亿美元至640亿美元，市场预估610.4亿美元。苹果第三财季盈利和营收均超预期，股价盘后上涨超3%。

财报亮点:

苹果手机业务下滑缩窄，5G时代或成为新的机遇

苹果在北京时间7月31日凌晨公布了2019财年3季度的财报，实现营收为538.09亿美元，同比虽然只增长1%，但也是近3年3季度的最好成绩。此外其本次净利润为100.44亿美元，同比下降13%，营业利润为115.44亿美元，同比下降8.5%。

苹果手机的销售趋势有多差？本财季iPhone的营收约为260亿美元，同比下降了12%，从上图来看iPhone已出现连续三个财季的同比下滑，上一次发生这种情况还是在2016年。这种情况下苹果稳住营收还略增，实在超出了市场的预期。

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