《国泰君安国际策略简报》TMT行业：中国软件国际<0354

TMT行业：中国软件国际(0354.HK)：2019年中期业绩：2019年上半年，中国软件收入55.38亿元(人民币‧下同)，同比增长15.0%，略低于市场预期。净利润3.63亿元，同比增长1.1%，略低于市场预期。

客户方面，期内，中软国际与华为、汇丰、中国平安、腾讯、阿里巴巴、百度等大客户合作持续合作，为客户数字化转型升级。华为方面，中软国际与华为在海内外的合作，并成为首批华为云鲲鹏凌云伙伴，提供鲲鹏处理器的IT基础设施及国产化软件应用。汇丰方面，中软国际公司在汇丰银行业务数字化转型交付能力的优势继续扩大，并带动新业务和新签单持续落地，包括个人手机银行信用卡定制系统Apollo、个人商务银行系统RBB等。中国平安方面，加大云计算、大数据、AI方面的数字化转型力度。公司中标平安集团数据平台业务项目，包括为平安零售银行Openbank+AIbank落地，和实施智慧移动银行、智慧反欺诈、口袋银行AI管家等多个项目。阿里系业务方面，中软国际承接的阿里通信、IoT等项目入选阿里独立交付单元试点；S2 BPO业务获得框架供货商第一名。腾讯方面，中软国际中标腾讯游戏企业微信测试整包、优酷粤语审核等多个项目；同时拓展IEG海外客服，并成为酷狗音乐四大供货商之一。另外，中软国际在多家大型银行的授信融资、支付清算、信用卡、风险管理领域，实现了人工智能、金融云服务、大数据应用等场景落地。期内，中软国际首次进入全球IT服务供货商市场份额排名TOP 100（Gartner，2019）。

解放号（JointForce平台）方面，云集进入快速推广期，Z计划升级传统外包模式。期内，解放号平台已经汇聚43万工程师、2.5万家服务商和超过5.7万家发包企业，累计发包额近50亿元。此外，解放号连接政府软件服务需求的“云集”业务正在被快速地认可、应用和推广，在南京、西安运营成效超出预期，平台已注册政府单位2000余家，服务项目数300余个，项目金额过亿；广州白云和重庆渝北也已启动运营，与成都、长沙、贵州等地达成合作意向。

云服务方面，2019年上半年，云智慧业务收入9.69亿元，同比增长30.7%。期内，云管平台及多项场景云（办公云、园区云、零售云等），为公司带来稳定的持续性收入。云管平台方面，公司的“昌平政务数据云”项目依托华为云，整合全区政务信息系统，分批分次实现“系统上云”、

估 值：公司19日股价收报3.64港元，对应19/20年预测市盈率10.59倍/9.11倍，19/20年预测市净率1.22倍/1.09倍。目前市场给予公司5.40港元平均目标价，潜在上升空间48.4%。建议买入/持平/卖出的分析员数目为19/2/0。

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