新东方在线上市后业绩大变脸，在线教育行业的中场战事

作者 | 商陆

出品 | 财经新知

新东方在线曾以连续五年盈利的佳绩，被外界视为在线教育领域的龙头，其自身也于今年3月登陆港交所。然而，上市不到半年业绩就突然“大变脸”。

据新东方在线2019年财报显示，全年营收9.19亿元，较去年同比增长41.3%，年内亏损6410.9万元，较2018年同比下降178.2%。营收9.2亿元，同比增长41.1%;亏损6400万元，同比下降178.2%。

“港股在线教育第一股”上市之后的第一份年报由盈转亏，其实可以看出整个在线教育行业的“烦恼”。

某种意义上讲，中国庞大的在线教育市场对新东方在线和同行们来说，其实和古罗马斗兽场对于角斗士们的意义是一样的。

既是千载难逢的历史机遇，同时也是一场激烈的战斗。

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在线教育市场大有可为

在线教育之所以能生根发芽，其最大的优势是真正打破了时间和空间的限制，提升学习效率，其次是使教育资源共享化，降低了学习的门槛。随着5G的到来，必将大大改善在线教育市场的基础设施，推动市场发展。

从用户角度来看，参与在线教育最大比例的人群为中小学生，他们多为95后、00后，这些孩子正在上小学和中学。据公开数据显示，K-12在线用户规模呈现递增态势。2016年至2018年的K12在线用户规模则更大且增加得更为快速，分别达到1532.7万人、1749.7万人、1968.9万人。未来几年,在线教育用户规模将保持15%左右的速度继续增长,到2024年预计突破4亿人。

据前瞻产业研究院数据显示，2019年中国在线教育市场规模将达到达到2727亿元。到2024年中国在线教育市场规模将突破3000亿元，达到4500亿元。这一数字一直处于上升趋势，揭示较大的教育内需带动市场规模的进一步扩张。

蓬勃发展的在线教育市场，也吸引了众多投资者的关注。在2005年大批的教育机构兴起后，许多投资机构用灵敏的商业嗅觉嗅到了市场的方向，众多机构开始注资教育领域。如新东方、学而思等教育培训机构吸引着大量资金，而大量资本纷至沓来后，教育培训市场进入了火爆期。2014年到2018年在线教育领域的融资事件都维持在200+，2014年甚至有298起。

不难看出，对于新东方在线和同行们来说，现在摆在面前的是历史性的机遇。天然自带的巨大市场规模、用户对在线教育模式的认同、各路资本不断加码、市场的集中度低，有足够的空间供企业生长，不得不说在线教育市场不仅大有可为，而且未来充满想象。

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新东方在线的内在逻辑

自从快手、拼多多、趣头条迅速崛起后，一众互联网企业认识到了“五环外”的力量，大家开始纷纷“下沉”。如果说阿里京东们从线上到线下是“下沉”的常规操作，那新东方在线的“下沉”逻辑就是另辟蹊径—从线下到线上。

21世纪初，随着互联网的兴起，催生了沪江等线上教育机构。老牌教育培训机构新东方也在2005年推出了自己的网课平台，也就是新东方在线的前身。依托于母公司的资源优势，可以说“新东方在线”一出生就赢在了起跑线上。

目前，新东方在线有三大主营业务为大学教育、K-12及学前在线教育。受惠于其母公司新东方集团，新东方在线获得了资本、技术等资源，以及优秀的师资团队。从营收来看，大学教育业务排在首位占69%；K-12教育分部占总营收的17%，学前教育占总营收的4%。

在人人都在关注“下沉”市场的时代，新东方在线和母公司早在2016年就联合推出了东方优播。其作为K-12教育板块的核心业务之一，主打三线以下市场。据财报披露东方优播已经入驻15个省份的63个城市。

2016年这个时间点很微妙，当年马云在云栖大会上提出了“新零售”这个概念，尽管其他人不是很明白他到底讲的是什么，但是很多企业都做了同一件事，重新审视屡屡被唱衰的线下。

这其中有两种模式，一种是类似京自建物流，偏重，苏宁要开的苏宁广场和上万家苏宁小店就是其中的代表；另一种是用技术赋能，比如腾讯和万达广场的合作，今年王健林和马化腾就曾亲自到北京丰台的万达广场为两家合作站台。

某种意义上讲，在线教育行业跟零售行业有相通之处，特别是在“下沉”这件事上。

以苏宁为例，其最开始跟国美一样都是做线下家电零售的，后来张近东又带领苏宁转型线上电商，在京东阿里忙着找线下目标的时候，苏宁已经在等待许久了。尽管外界苏宁模式有质疑，其财报也确实有亏损，但是这些只是前期投入阶段的“扩张性亏损”。

新东方在线的内在逻辑是一样的。

教育行业的用户，对大品牌的信任度更高。所以东方优播借助新东方的品牌，去占领下沉市场，会比其他品牌没什么优势的企业容易的多。

根据新东方在线财报来看，东方优播将在2020财年拓展至更多地区，计划覆盖110至120个城市，并根据地方学校教材定制课程内容，同时在其他地区建立教学培训中心以培训师资。此外，新东方在线将以9400万元收购东方优播剩余的49%股权，借此加大对下沉市场的投入。

到2020财年，东方优播第一批进入的8个城市将实现盈亏平衡，2021财年整体实现盈亏平衡或盈利。

对此资本市场也给了正面回应，今天新东方在线的股价暴涨了15.48%，股价刷新上市以来新高，总市值118.7亿港元。

另外，在线教育这个模式已经被验证是确实可行的，所以这次的亏损，更准确的说的扩张性亏损。

尽管新东方在线在下沉这条路上，选了个不同的走法，但这并不意味着它可以高枕无忧了，毕竟好未来们不会拱手把蛋糕让给你。

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在线教育行业的中场战事

对于新东方在线来讲，尽管现在大学教育模块撑起了主要营收，但是这种情况并不是俞敏洪希望看到的。这会导致新东方在线和母公司抢生源的情况，本来凭借资源优势对同行形成了壁垒，现在却自家人打自家人。所以当初推出新东方在线的目的以及它未来方向就是K-12。

而现在，在线教育市场中竞争最激烈的就是K-12。

据36氪不完全统计，截至7月，参与今年暑期招生战的在线教育公司广告投放总额达到30-40亿元。这只是竞争的冰山一角。

目前在线K-12市场的竞争者主要分为三大阵营：一是脱胎于线下 K-12课外培训机构的在线教育公司，例如好未来的学而思网校，新东方的新东方在线；二是以作业帮、猿辅导、掌门一对一、VIPKID等为代表的互联网+教育模式；三是BAT及网易等互联网巨头自己孵化在线K-12教育平台，例如腾讯的企鹅辅导精品课、网易的有道精品课等。

尽管机构复杂，模式多样，但是在线教育市场的玩家都借助了互联网手段，所以互联网行业的“马太效应”也适用于此，这也就是为什么在今年暑假整个行业会投放近40亿去做广告的原因之一。

另外，由于受在线教育行业集中度低，市场巨大且分散的限制，尽管竞争激烈，但目前还没有出现一家巨头。

这也决定了，在线教育市场的战事还远没有结束。