分析下半年牛市的逻辑是“科技牛”

现阶段市场低迷，新股、科创板不停的引发市场存量博弈资金的吸虹效应，市场阶段性2700-2800点筑底。虽然管理层打出部分针对A股流动性问题的组合拳，但是政策性组合拳还是不能支撑起全面牛市的局面。

下半年最有机会出现的“结构化牛市”行情，可能就会在“科技牛”。科技股结构化牛市的大逻辑是在于：

1、 基于未来三年，5G商用化会逐步释放，5G相关的“创新大周期”即将来临，这包括万物互联、虚拟现实等等各个方面，甚至是汽车行业、物流行业、安防行业，都可以延展辐射的，当然这是未来5G逻辑的延伸。但是可以看得出，科技的未来发展，延展性是非常可观的。

2、 贸易摩擦让我们充分认识到我们的科技短板，政策扶持举国之力加速“科技自主可控”和“国产替代”为核心的产业供应链体系的崛起速度，其中比较具有代表性的以华为手机为主。

科技牛的核心是在于：手机产业链上的逻辑，所谓的手机产业链，是相对芯片等概念比较实在的科技，而且大多都是有产能释放的、盈利能力的。

细分下来主要是：通信行业、芯片制造、软件服务、硬件制造。

现阶段走牛的主要是以消费电子为主，偏向于硬件制造方向，小的逻辑点是由于华为新品发布以及华为5G基站出货并没有受到美国的影响，继续持续加速放量出货，以至于市场对于相关产业链上下游预期升高导致的。

同时，未来5G推出下的“换机潮”，这也是现在消费电子行业走强的一个强有力的逻辑。

（1）国内智能手机二季度出货环比改善。中国市场智能手机出货为9760万部，同比下降6%，环比增长11%，其中华为智能手机出货3730万部，同比增长31%。

（2）上游模组、零部件等企业二季度业绩同比、环比改善。手机镜头大厂大立光Q1营收同比增长11%，Q2同比增长15%，上半年同比13%；舜宇光学6月手机摄像头模组出货环比增长8.9%，同比增长22%；组装环节，6月鸿海、仁宝、英业达环比和同比均为正增长。

（3）台积电二季度业绩超预期，三季度业绩指引改善。台积电第二季度净利润667.7亿台币，市场预估656.6亿台币。台积电第三季度营收预估91亿美元-92亿美元，分析师预估89.1亿美元。台积电Q3业绩指引改善表明下游开始复苏。

（4）三季度是传统消费旺季，5G新机将密集发布和上市，消费电子产业链将进入备货高峰。9月将迎来苹果新品发布会。AirPods有望高速增长，渗透率加速提升，今年出货量有望达到4500万-5000万副。