四维图新半年度业绩不佳，转型与抢风口的双重关口？

作者：格隆汇 糖钰阿宝

8月25日，A股市场的“网红”四维图新，发布了半年报。

财报显示，在2019年上半年，该公司实现营收10.84亿元，同比增长9.43%；实现归属于上市公司股东的净利润8560.03万元，与上年同期相比下降47.56%。需说明的是，四维图新上半年研发投入5.44亿元，同比增长18.59%。

单从财报上来看，这是一份不合格的成绩单。

实际上，作为A股上一直标榜是一家下一个时代的公司，PE也一直十分地高，其专注的精准地图业务，一直被视为是下一个时代的过江龙，背后站着众多机构投资者已经互联网巨头。

财报公布后，四维图新低开，报14.78元，截至目前跌0.8%，报14.93元。

四维图新以导航业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、芯片业务、位置大数据服务、车联网业务等为主营。从财报上看，四维图新的主营收入来自于车联网与导航，芯片、企业应用、辅助和自动驾驶占据小部分的来源。

从板块来看，四维图新上半年导航业务实现营业收入4.41亿元，同比增长7.36%；高级辅助驾驶及自动驾驶业务营业收入4831.44万元，同比增长140.83%；芯片业务营业收入1.84亿元，同比下降34.44%；位置大数据服务营业收入6925.99万元，同比增长80.34%；车联网业务营业收入3.29亿元，同比增长38.16%。

此外，2019年上半年四维图新经营活动产生的现金流净额为-0.32亿元，同比下降116.93%，对此，公司在财报中将经营活动现金流大幅下降的原因归结于“销售商品、提供劳务收到的现金减少”。

但是，受汽车行业上半年产销量负增长影响，上半年汽车产业链上下游的经营压力增加。据中汽协数据显示，2019年1-7月，中国汽车产销分别完成1393.3万辆和1413.2万辆，产销量比上年同期分别下降13.5%和11.4%。

在营收小幅提升的背景下，四维图新的净利润却出现了显著的下滑，通过查阅财报可知，2019年上半年四维图新净利润的大幅下滑主要归咎于投资损失以及计提商誉减值。具体而言，2019年上半年，四维图新计提了1.亿元的商誉减值准备，投资损失则为0.9亿元（占净利润总额比例为-136.82%）。

就四维图新的商誉而言，四维图新于2017年收购杰发科技100%的股权，交易作价38.75亿元，溢价高达835.44%，因此形成了约30亿元的商誉。

截至2019年6月末，四维图新的商余额为22.3亿元，占总资产的比重为24.57%。需要指出的是，杰发科技的业绩在承诺期后趋于下滑表明巨额的商誉将对四维图新今后的业绩增长构成潜在的隐患。

除了商誉隐患，主营业务增长瓶颈的隐现同样将使四维图新的业绩承压。财报显示，四维图新的主营业务主要包括导航业务、车联网与芯片，其中，导航业务的占比最高，达到40.73%，与此同时，2019年上半年四维图新导航业务的营收增长率仅为7.36%，而2018年四维图新导航业务营收则同比下降17.63%。因此，导航业务增长的乏力无疑将进一步加剧四维图新的业绩增长压力。

那么，四维图新有啥办法扭转困局呢？

首先，等时代风口这是肯定的，但是自动驾驶目前已经开始启航，这个关键的节点上，营收从一定程度上也说明了一个公司在未来的发展潜力。

资料显示，四维图新已提出“智能汽车大脑”顶层战略，在导航、高精度地图、汽车电子芯片、车联网、高精度定位以及自动驾驶整体解决方案、位置大数据服务能力等方面发挥专业优势。

从半年报来看，2019年的上半年，四维图新的研发投入为5.44亿元，也上半年同比增长了18.59%。

四维图新表示，公司适用于辅助驾驶的ADAS Map已覆盖全国高速、国道、省道和重要城市道路，正在联合多个客户进行sample数据验证，并且已具备支持L3及以上高速道路自动驾驶高精度地图的量产能力。

除此之外，四维图新似乎还蹭上了华为的概念，根据中报显示，四维图新与华为建立战略合作关系，在云服务平台、智能驾驶、车联网、车路协同等领域展开合作，未来会在全球范围，为全行业打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案，并且还引入博世入股四维智联，在CES Asia上，分别与德赛西威、Ibeo及亮道智能签署战略合作协议，在汽车智能网联化、“激光雷达+自动驾驶地图”研发及相关应用等领域建立合作伙伴关系。

因此，从目前的财报来看，四维图新应该是处于一个抢风口和转型的双重关口，一方面加大研发的投入，一方面聚焦到一些具体的领域，实现更为专业和精细化的领域占领，实际上这也与整个行业是相契合的，随着自动驾驶的步伐越来越近，技术研究已经步入深水区。